2020年2月13日下午，小米集团创始人、董事长兼CEO雷军亮相小米新机小米10发布会。这是新冠肺炎疫情发生后，国内手机行业迎来的首场线上发布会。2019年，小米率先发布了5G手机，2020年，定位于中高端机价格序列的小米10，吹响了5G时代智能手机挑战者的号角。这次，我们来聊聊雷军，小米，以及顺势而为。

01  从金山雷总到小米的雷布斯

「不懂营销的投资人，不是好码农。」 - 这句话用来形容雷军再贴切不过了。毕竟雷总之所以雷总，正是因为这些年一路投资或创立了数个耳熟能详的成功企业，同时可能也是神州大陆最会营销的计算机工程师了。坊间有很多名言出自雷军，比如说被做成鬼畜视频全网爆红的“Are you OK？”，还有那句被投资人口口相传的“只要站在风口上，猪也能飞起来”。除了网红的片段，笔者对雷总的了解主要源于一本书 - 《顺势而为：雷军传》，出版时间较早，是在2014年，还是金融大宽松的年份。书名源于雷军领悟到了数字化新媒体时代做企业的妙诀 - 顺势而为：“人是不能推着石头往山上走的，这样会很累，而且会被山上随时滚落的石头给打下去。要做的是，先爬到山顶，随便踢块石头下去”。这也就有了后来的顺为资本。

雷军是中国IT行业的老革命者，他的身份从管理者，到创业者，到投资人，又回归到创业者，不断变化，却最终回归初心。为什么这么说呢？

雷军于1969年12月16日生于湖北仙桃，属鸡，射手座。从属相看，属于起得早，特勤奋那型的，按星座则是“必须在自己所属的世界里工作才有效率。”1991年本科毕业于武汉大学计算机系，1992年加盟金山公司，2年后成为北京金山软件公司总经理，1998年起开始担任金山公司的总经理。很多我们耳熟能详的产品，如WPS2000、金山毒霸、金山词霸等，就是那段期间推出的。1999年，雷军主导金山公司创办卓越网，后来卓越网分拆，雷总出任董事长涉足电商，最终卓越网于2004年卖给了亚马逊。2010年4月，小米科技的项目启动，开启了雷军自称的“最后一次创业”。

正是因为上述这些经历，引来了网友顽皮又犀利的总结——雷总是中国IT届最大赢家。为什么？因为坐拥中国微软（金山），亚马逊（卓越）以及苹果（小米）。所以大家也称雷总为雷布斯，甚至还有比尔·雷布斯的名号，当然这都是一种戏谑，似乎在暗讽他每次创业都有点模仿的成分，而结果却又壮志未酬。确实很无奈啊，金山一路主要靠毒霸、词霸和网游支撑下来，而以WPS为核心的金山办公和金山云，直到中美对峙，借势科创板才又焕发了第二春；卓越网一早卖给了亚马逊，而如今亚马逊也已经关闭了中国电商业务，仅保留跨境业务。所以，雷布斯确实是把小米当做自己的最后一站，顺势而为，也尽力而为。

不过，将书中雷军的一次次创业经历梳理下来，确实能感觉到变化在发生着。金山时期，雷军更多是一个经理人的角色，作为一个有使命感的计算机工程师，一直胸怀着做出国产软件的使命感，也因他那时候追随的是业界叱咤风云的求伯君。雷军带领金山团队倾注三年心血方才推出的“盘古”，却没能够带领他们进军Office市场，本想借此带着WPS与微软的Office在国内市场一决高下，结果却没有受到市场待见，并让金山陷入了人才流失和财务困难的境地。是啊，每天推着石头到山顶，石头又不断跌落的人，叫做西西弗斯。

卓越网是在1999年2月上线，9月正式开通，前身是金山卓越电脑资讯站。2000年，卓越网独立，最初也是依附于金山，主要做软件下载。陈一舟，创立了当时风极一时的Chinaren，雷军与他深谈之后对互联网电子商务产生了很大兴趣，也奠定了卓越网转型B2C电子商务网站的路线。后来经过了一系列内部的争论、调整，最终卓越网放下了当初起家的软件下载和IT资讯，专注电子商务，主营图书和VCD。雷总也找到了两个帮手，王树彤（对，敦煌网的王树彤）和陈年（对，凡客的陈年）。

卓越网的主要股东仍然是金山，外加联想，后来扛过了非典，又获得了老虎基金的注资。卓越网励志要打造中国亚马逊，当然，与亚马逊一样的是，卓越网当时也很难盈利。同时，2000年之后互联网泡沫破灭，资金趋于保守。2004年8月，卓越网以7500万美金出售予亚马逊。卓越网从独立到出售，时光不长，但留给雷总的不仅有“第一桶金”，还有口碑营销、专注极致，以及顺势而为等思维财富，这些都在他后来创立的小米中得到了淋漓尽致的体现。

02  性价比，发烧友，小米

正是有了小米，才有了雷布斯的称号。网友是戏谑，雷军自己说，是致敬。“小米主打性价比”，“小米为发烧友而生”，伴随着两句贴切的口号声，雷布斯已带领小米在2019年荣登世界500强——小米凭借264亿美元的营业收入排在世界500强第468位，并且成立时间只有九年的小米是目前最年轻的500强企业。

也许，正是在金山和卓越网的经历，让雷军毕其功于小米这一役。小米的起步先是从MIUI，再到主打“性价比”的平价智能手机。市场上很多人诟病，小米模仿甚至抄袭苹果，作为一个创业公司，市场的追随者，这确实是更加务实的一种策略。小米的飞速成长，要感谢市场的引领者苹果，它的存在不仅引领了智能机的普及，树立了行业标杆，更是培养了中国整个的消费电子产业链条。

过去这十年，用白金分析师赵晓光的话说，正是中国消费电子行业的黄金十年。大陆一大批上市企业 - 如歌尔/瑞声（声学）、蓝思科技（盖板玻璃）、信维通信（天线）、立讯精密（连接器）、德赛/欣旺达（电池）、欧菲光（摄像头）等 - 陆续进入苹果产业链，茁壮成长。而小米成立于2010年，可谓生在阳光下，长在春风里。“天下武功，唯快不破”，面对强大的市场引领者苹果，甚至是三星、HTC，能够以性价比为切入点的小米，快速实现了产品迭代，从“发烧友”到“忠实米粉”。这其中除了高超的营销技巧，更需要的是背后强大的消费电子供应链。智能手机产品的成功，为后续智能家居品类铺好了前路，而支持它的同样是大陆强大的家电供应链。

不由想到之前看过的日系汽车发展史，在我们眼中以低廉的售价和可靠的性能著称的日系车，早年间也是通过山寨欧美品牌车型起家的，用这种省事的方式迅速打响品牌，历经漫长岁月之后，日系车逐渐从模仿到演变出自己的风格。包括日本的家电产品产业链，亦是如此。但有所不同的是，这一次，供应链在这边，而同时最大的消费市场，也在这边。以“为发烧友而生”的产品理念，通过高性价比快速迭代的产品，小米的目标当然是锁定“米粉”，每一分通过硬件补贴的资金都是为了锁定用户。感觉马上就要忍不住喊出“生态化反”了，不知迟迟不归的乐视贾布斯是否还记得这个口号……所以，好的战略更需要优秀的执行和落地。硬件出货、锁定用户、沉淀数据、产品迭代、构建AIoT生态，这一套互联网模式的打法，只有在未来万物互联的5G之下再收网了。2018年7月，小米带着这个宏大的战略目标，登陆香港资本市场。

信心满满的雷布斯彼时喊出：“要让在上市首日买入小米公司股票的投资人赚一倍!”然而市场是残酷的，小米股价一度腰斩。原因很多，但最主要的分歧还是在于如何对小米进行估值。管理层在战略目标之下，对自身一定是按照互联网企业来估值的，简单说就是不看财报盈利，看用户数；而市场方面并不买单，根据财报显示，市场对其还是按照硬件品牌零售企业来估值的。资金逐利，市场无情，即便是引领者苹果，在美股这样一个高度市场化的资本环境中，也是直到近几年才从估值层面看起来像是一家互联网科技公司的。

小米上市之后，第一年便扭亏为盈，一方面是预期之中的财务管理，另一方面也是一种向市场的妥协吧。

03  小米，还可以买吗？

纳入了港股通之后，北水的涌入让小米找到了认可自己价值的金主，而2019年9月领先于市场推出的5G智能新机，更是助力将小米拉出谷底形成反弹之势。

这个股价反弹的逻辑，我们考虑主要体现在两方面：第一，是新机的发布，预示着5G换机行情即将到来，不论技术成熟度如何，领先市场的姿态已预示小米再次以挑战者的身份蓄势待发；第二，便是估值提升，5G临近叠加北水涌入，资金风险偏好的提升相应推升了小米的估值。经过一轮反弹，小米的估值回到了一个合理的区间。为什么这么说呢？雷军在很多场合对好事多（即Costco）的商业模式赞不绝口，如果不考虑IoT的宏图大业，把小米看做品牌零售企业来比照好事多，我们算个简单而常用的指标 - 市销率PS，好事多的市销率不足1，而小米2019年的预计销售额突破2000亿，目前总市值约2700亿人民币，PS差不多也就是这个数。

然而,突如其来的疫情给未来的行情带来了扰动，当然也可能带来了机会。

近日大行摩根士丹利称：“智能手机2020年的需求可能因疫情疑虑而下滑。第一季度智能手机需求可能同比下降1500-2000万单位，目前不清楚能否在下半年恢复。”而根据我们了解到的信息，不仅是销售端的预期下滑，疫情对整个产业链中上游都有着很深的影响，库存消化变成了首要目标。一季度智能手机的销售可能下滑20%-30%，惨烈。

但为什么说也许是机会呢？也是从两个角度来推演：一方面，小米目前已经是5G新机的引领者姿态，先是率先发布5G新机，紧接着在疫情期间召开今年业内首个线上发布会，小米10与Pro提价后定位中高端市场，足见产业链的调动能力今非昔比，近期A股的一波氮化镓+WiFi6的炒作热情更是可见一斑。因此，在愈发激烈的竞争之下，be first也许能为小米赢得先手；另一方面，市场对于一季度业绩的担忧，也许会带来股价的短期扰动，所谓“上车”机会也许就会显现。

当然，市场的事情市场说了算，我们只能静观其变，顺势而为。

（以上点评不作为投资操作依据，仅供参考。）