抄底原油的正确姿势

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中海油2019年桶油主要成本为29.78美元/桶,现在西德克薩斯中質原油(WTI)价格为20.0美元/桶(2019年均價每桶57.02 美元)。个个中国人都想抄底。

中海油2019年桶油主要成本为29.78美元/桶,现在西德克薩斯中質原油(WTI)价格为20.0美元/桶(2019年均價每桶57.02 美元)。个个中国人都想抄底。

通常市场看到的原油期货价格通常是近月的价格,大家都知道原油会涨,如何抄底是个问题?远月2020年12月的价格在34.16美元,现货价格20.8美元/桶,你未必会想以34.16的价格买远月的原油,来看涨。

如果买入5月期权,同时卖出12月期权,5月去提货20.84美元/桶,12月再把货34.16美元/桶交割,利润高达13.3美元/桶,或者64%。半年时间,算是暴利。这中间的开支可以认为是存储和现在资金的成本。

原油未必就可以像黄金那么轻便,买了可以放保险库。原油一桶159公斤,普通人5万美元的外汇额度,够买400吨左右。租得到油库,才有可能。

对,2008年和2009年,由于原油供应过剩使得石油期货价格大大高于了现货价格,石油的仓储业务成了大生意。华尔街的巨头,如摩根史丹利、高盛和花旗等,就通过石油仓储赚得钵盈盆满,库欣是石油期货的交货点。

根据CME Crude Oil 期货合约规格

交割须在俄克拉何马州库欣(Cushing, Oklahom)的任何管道或储油设备按离岸价(「FOB」)条件进行,且有权使用Enterprise库欣储油设备或Enbridge库欣储油设备的管道。

找到大鱼了,导致昨晚失眠,连夜翻查文档。因为Enbridge,我们中环的一群小伙伴几年前就已经一直在研究,当时主要的方向是美国的页岩油出口需要基础设施,Enbridge正是提供基础设施的一家。

中美贸易协议第一阶段,中国基于2017年的水平承诺增加购买美国产品,2020及2021年两年间,增加采购2000亿美元美国货,其中:524亿美元的能源、320亿美元的农产品、777亿美元的制造业产品和379亿美元的服务。考虑到能源价格下跌,运输量估计要增加100%-150%。

也许中国真的会放弃从沙特购买原油,转而买美国页岩油。

过往一年,Enterprise(EPD)下跌53%,Enbridge(ENB)下跌22%。跌幅都大于同期标准普尔指数,属于超跌。我们还要小心地排除有没有什么看不见的雷。

EPD管理层一直在买自家股票。

估值上看,EnterpriseEPD)目前P/E为6.3倍,P/B 为1.2倍,息率为13%,每季度派息。过往十年,P/E中位数为21.3倍,过往三年为16.6倍,现在属于极低的估值。而且业务未必受疫情影响。

EnterpriseEPD现金流极好,有资本开支保障未来增长,同时又能兼顾派息。

EPD有约49,200英里的天然气,NGL,原油,精炼产品和石化管道。

2.6亿桶储存能力及140亿立方英尺(Bcf)的天然气存储容量。

26个天然气加工厂

23 NGL和丙烯分馏塔

18个出口码头

连续21年派息,过去5年每年股息增加4.01%,目前息率13.15%,以13.55美元/股的价格计。

EPD派息能力与油价无关。近年来还有较多留存收益,并没有把收益全部派息。

利润只有4%与商品价格相关。

过往15年证明,資本回報率(Return on Invested Capital)与WTI油价关系不大。

更多细节,可参考公司的资料。

https://ir-west.enterpriseproducts.com/static-files/41eb85ca-5d36-4e17-a3a3-8880cd92726d

库欣小镇:凭啥影响WTI油价。

http://center.cnpc.com.cn/bk/system/2019/02/26/001721079.shtml

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