欧洲数据中心建设加速，争夺全球AI主导权。欧洲数据中心投资创新高下，电力供需矛盾逐渐显现。天风研究推出【欧洲电力·问答系列】，电新孙潇雅团队针对五大热点问题进行了解答。

【1】欧洲数据中心市场情况如何？
【2】欧洲电力供需格局如何？
【3】欧洲数据中心为何向北欧转移？
【4】欧洲数据中心电力供应有何特色？
【5】投资机会如何？

Q1

欧洲数据中心市场情况如何？

欧洲数据中心建设加速，争夺全球AI主导权。尽管前期训练阶段欧洲大模型跑输中美，但进入推理阶段，欧洲市场具备开拓价值。欧洲是全球第三大数据中心市场，空载率持续下降，大幅低于亚太，已降至历史最低水平。24年开始数据中心投资明显加速，超690亿美元，是2023年峰值的3倍，主要来自北美CSP厂商。根据CBRE，2025年欧洲数据中心供应量将达871MW，同比增长34%。

资料来源：FDI Markets，CBRE Research，澄世咨询公众号，天风证券研究所

Q2

欧洲电力供需格局如何？

欧洲数据中心加速建设下，电力供需矛盾显现。

数据中心将是欧洲电力需求增长的主要贡献者。根据Ember，欧洲数据中心的电力需求预计将从2024年的96太瓦时增长到2030年的168太瓦时，到2035年达到236太瓦时——未来十年增长近150%。

数据中心已经对欧洲主要数据中心国家/城市的电力需求产生明显影响。此前欧洲数据中心主要集中在FLAP-D（法兰克福-伦敦-阿姆斯特丹-巴黎-都柏林），2023年数据中心消耗了阿姆斯特丹、伦敦和法兰克福全部电力的33%-42%，而在都柏林，这一比例几乎达到了80%。

欧洲数据中心主要集中在被称为FLAP-D的五个城市，由于FLAP-D难以满足新增需求，数据中心建设正在转向二线市场。2025年前9个月欧洲AI数据中心签约量增长超两倍，从2024年同期的133MW增长至414MW，超过一半的签约量（57%）来自北欧国家（如挪威和冰岛）。

资料来源： CBRE Research ，天风证券研究所

Q3

欧洲数据中心为何向北欧转移？

新趋势：数据中心从传统FLAD-P向北欧转移。由于FLAP-D电网拥堵以及电力成本高昂，逐渐向北欧等区域转移。2025年前9个月欧洲AI数据中心签约量增长超两倍，从2024年同期的133MW增长至414MW，其中57%来自北欧国家。

为什么选择北欧？全球电价洼地+电网拥堵程度低+电力充裕。传统数据中心FLAD-P电网拥堵以及电力成本高昂，英国、爱尔兰、荷兰电网接入时间在8年以上，而挪威仅2年；电价在欧洲乃至全球处于较低水平，绝对的电价洼地；北欧的挪威和瑞典是欧洲主要的电力出口国，电力充裕。另外北欧电力系统可再生能源占比高，碳强度低；同时气候寒冷，显著减少了冷却的能源消耗。

资料来源：欧洲能源与气候智库（Ember），GlobalpetrolPrices，Energy-Charts，天风证券研究所

Q4

欧洲数据中心电力供应有何特色？

海上风电&电力互联。不同于美国，欧洲电力结构持续转型。欧洲天然气价格持续上涨，且欧盟天然气发电量连续第五年下降，我们预计后续数据中心电力新增供应更多依赖于可再生能源，尤其是风电（风电是欧盟可再生能能源发电量第一）。2024年欧洲市场天然气价格稳步上涨，年初约为30欧元/Mwh，年底约为50欧元/Mwh，远高于危机前20欧元/Mwh的正常水平。2024年欧盟天然气发电的短期边际成本估计为96欧元/Mwh，12月最高约为125欧元 /Mwh，仍高于2024年欧盟陆上和海上风电的典型成本。

欧洲数据中心已签订的PPA中，风电占比中超50%，且海上风电占数据中心运营商签订PPA的在建容量的大部分。

资料来源：国际能源署（IEA），彭博新能源财经公众号，天风证券研究所

电网饱和与并网瓶颈正催生对电力互联的需求。欧洲拥有全球互联程度最高的电网，根据ENTSO-E发布的数据，截至2025 年，欧洲已建成126 GW跨境输电容量，2030年跨境容量将增至 161GW。到2030年，欧洲电力互联核心是“海陆协同”：北海、波罗的海海上走廊承担30% 的新增容量，成为突破地理限制的关键。这些海上走廊不仅是连接海上风电与陆地负荷中心的 “桥梁”，更是欧洲能源一体化的 “先锋”。以德国与瑞典之间的波罗的海海上走廊为例，其建成后将大幅提升北欧风电向德国等中部国家的输送能力，实现能源资源的优化配置。

Q5

投资机会如何？

风险提示：欧洲数据中心建设不及预期；与燃气轮机等其他发电形式竞争的风险；国际贸易壁垒加剧的风险；报告中提及的“其他相关标的”仅为对相关公司的罗列，不构成任何投资建议。

注：本文来自天风证券于2026年1月16日发布的《天风问答 | 电新：被忽视的欧洲AI缺电，重视欧洲特色海风&电力互联》，分析师：孙潇雅