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泰坦能源技术(2188.HK)有望借助新基建破冰前行

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泰坦新能源的充电桩下游应用端及解决方案上有着广泛的布局,提供多种应用场景的解决方案并且在APP软件应用上,由泰坦能源技术的子公司珠海驿联新能源汽车有限公司运营的专为新能源汽车用户提供充电服务的手机APP驿充电。

2月10日,泰坦集团按照有关规定,如期开展复工工作。泰坦集团努力克服疫情带来的各种不利影响,在保证员工安全、维护防疫大局的前提下,在研发、制造、销售等环节进行精细管理,保证集团各项经营管理工作逐步恢复正常,并取得了2020年的开门红。

温故而知新,我们一起回看2019年泰坦能源技术(2188.HK)年报

一、雾霾消散,静待破冰前行

数据来源:公司公告

截止2019年12日31日,泰坦能源技术营业收入为3.01亿人民币,同比增长11.8%,归属于母公司股东净利润亏损为4760万元人民币。

数据来源:公司公告

而2019年的毛利率呈小幅回落,不到1个百分点。 主要由于分部收入的结构有所调整。

数据来源:公司公告

从收入构成来看,占比收入较大的两块业务,2019年充电设备(电动汽车充电设备)收入为1.44亿人民币,较于2018年的1.12亿同比增长28.57%;直流电系统(电力直流产品)为1.33亿元,较于2018年1.21亿元同比增长9.92%。

数据来源:公司公告

毛利率变动不大的原因主要是占比较大的电动汽车充电设备毛利率有所下降的原因,但是该业务毛利率依旧维持30%以上的高位。

数据来源:公司公告

由于收入的增长,导致了应收账款及票据的增加,但是细看,应收账款占营收比重高。而且由于应收账款占营收比重高,2019年信贷减值损失为人民币4725万元其中计入应收贸易账款拨备之已减值应收账款约人民币1107万元(2018年度:1803万元)。因此导致2019年的归属于母公司股东净利润为亏损。

但可喜的是应收贸易账款减值亏损拨备减少约为696万元,是由于公司加强应收贸易账款管理工作带来的成效。

公司的应收账款的账期普遍较长的主要原因是相关产品主要售于发电厂、电网公司及一些国企客户,产品具有工程化的属性,大部分的货款需要在安装调试才能够支付。这个是行业普遍的交付方式,并不是特用于泰坦能源技术。

数据来源:公司公告

其实这也是导致公司的经营性现金流不好的最主要原因,但是并不会导致公司因现金流而导致经营不善,公司现金及等价物常年维持安全水平,并通过银行的短期借款来调节短期资金周转,而公司的资产负债率每年维持在30%-35%之间,经营风险低。

二、充电桩产业闭环业务布局

公司主营中占比最大的两块业务,充电设备(电动汽车充电设备)及直流电系统分别占2019年全年营收的48%和44.33%,而这两块业务将受益于“新基建”,拥有比往年更大的发展空间。

电动汽车充电设备:在2019年3月,财政部、工信部等四部委发布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》强调,明确要求地方降低新能源汽车补贴标准,转为用于支持充电基础设施“短板”建设和配套运营服务。在2020年3月4日中共中央政治局会议指出要加快新型基础设施建设进度。这类新基建包括5G基站建设、特高压、大数据中心、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、人工智能、工业互联网等七大领域。充电桩建设被纳入新基建领域,预计未来可能加强政策端扶持。

地方层面包括直辖市、各省内的副省级城市在内的超过40座城市均已经开始对充电设施的补贴,其中直流桩和交流桩的补贴金额基本在500-600元/kw和150-300元/kw左右。

随着我国新能源汽车规模化市场的不断发展,我国公共充电基础设施保有量持续高速增长,截至 2019 年 12 月底,全国充电设施较 2018 年新增超过 12.85 万台。中国公共充电桩保有量约 52 万个。车桩比水平持续提高,已由 2015年的 7.84:1,提高至 3.50:1,但是距离车桩比 1:1 还有较大车距,充电桩存在缺口。

数据来源:中国电动汽车充电基础设施促进联盟

因此充电桩未来的发展还有很大的空间。我们通过对整个充电桩的产业链去分析公司所涉及领域来分析该业务未来的空间。

充电桩产业链

数据来源:公开信息

 上游是充电桩、充电站建设和运营所需设备的生产商,包括充电模块,充电枪、交流/直流接触器、充电站的壳体主要材料供应企业和充电设备生产商;

 中游是充电运营商,负责充电桩和充电站的搭建和运营;

 下游是平台整体解决方案商,通过运营APP等提供充电桩位置服务及预约支付功能或者提供充电桩运营管理平台和解决方案,能够连接上下游及客户需求,合理布局提供整体的运营方案。

泰坦能源技术(2188.HK)是香港市场上唯一一家以电动汽车充电设备为主的公司。作为国内最早一家进入充电设备及服务领域并深耕长达15年之久,涉及业务包括电动汽车充换电设备的技术开发、产品研制及现场应用,并逐步形成了交直流充电桩、分箱式充电系统、数字化模块、整车式充电系统、单机大功率充电系统等产品,以支持新能源汽车的充电桩设备生产的需要以及充电桩运营和平台解决方案的产业链一体化的公司。

那么我们深入各环节的特点以探究公司未来的空间:

上游充电模块参与者相对较少,但竞争也在加剧。据相关数据统计,充电机、充电模块为充电核心设备,占充电设施总成本的45%-55%。其中,充电模块、充电机占充电系统成本近51.76%。

数据来源:前瞻产业

中游的运营类企业行业集中度高,竞争激烈,盈利能力的关键在于资产利用率即充电时间,过去几年,主要省份的利用率有所提升,但是面向c端的充电网络仍然很难盈利,部分企业能微盈;另一方面,服务公交、出租等B端客户群的充电运营企业盈利情况比较稳定。

总体来看,随着新能源汽车销量持续增长,充电设施的资产利用率会进一步提升,而伴随政策扶持力度加强,充电设施建设也可能会有所加快。

更值得注意的是,直流桩占比持续提升。近几年国内公共充电桩中直流桩占比持续提升,由2016年的27%提升至2019年的41.6%。

数据来源:中国充电联盟,招商证券

国网为代表的国家级设备投资企业,在充电设备投资建设方面越来越具有代表性。直流充电设备投资更加聚焦,其目标服务的市场,越来越向高速公路和城市公交集中。预计公共桩和直流桩需求更大。

未来我国在出租、网约车等领域仍有大量电动化空间,公交车也在稳定替换,运营领域有大量公共充电桩需求,大功率充电设备在总的招标产品中居于主导地位。

而泰坦能源技术早有涵盖各类型充电桩的产品,交流、直流、交直流一体机。直流充电桩产品主要有:智能集约充电站、分体式直流充电机和一体式直流充电机等,深受市场热捧。

数据来源:公司官网

根据 2015-2019 年新能源汽车产销数据分析,相比 2018 年较 2017 年销量同比增60.8%,产量同比增长 80.6%,2019 年较 2018 年则产销同比均出现负增长,但增长幅度不大。尽管增速放缓,2019 年产销数据仍维持高位,年销量保持在 120 万辆以上,意味着新能源汽车市场整体体量仍以较高增速持续提升,电动汽车领域前景尚好。下游的应用也加快构建出能持续盈利的生态运作模式。

泰坦新能源的充电桩下游应用端及解决方案上有着广泛的布局,提供多种应用场景的解决方案并且在APP软件应用上,由泰坦能源技术的子公司珠海驿联新能源汽车有限公司运营的专为新能源汽车用户提供充电服务的手机APP驿充电。

数据来源:公司官网

在新基建政策的红利下,泰坦能源技术无疑是最受益公司之一。公司涵盖了新能源充电桩产业链完整的布局,从上游的充电设备制造、中游的运营到下游的综合解决方案。

三、以直流电源系统为核心的业务发展前景

泰坦能源技术的直流电源系统及已经形成的电能质量、微网储能等方面的技术和产品储备则对应着电网特高压建设及新能源风电、光伏、5G、人工智能、工业互联网等行业的发展。

数据来源:公司官网

其实泰坦的业务就是一张构建智能电网的布局,何为智能电网?其实就是发电、输电、变电、配电、用电、调度等各个环节整体的系统解决方案。与现有电网相比,智能电网体现出电力流、信息流和业务流高度融合的显著特点。

1 、具有坚强的电网体系,且能够适应大规模清洁能源和可再生能源的大规模接入,电网的而不受冲击。

2、电网的全景信息自我检测,信息、传感器、自动控制技术与电网基础设施有机融合,及时发现、预见可能发生的故障。故障发生时,电网可以快速隔离故障,实现自我恢复,从而避免大面积停电的发生。

3、柔性交、直流输电、网厂协调、智能调度、电力储能、配电自动化等技术的广泛应用,使电网运行控制更加灵活、经济,并能适应大量分布式电源、微电网及电动汽车充放电设施的接入。

4、智能电网通过广泛的应用分布式智能和宽带通信,以及自动控制系统的集成,保证市场交易的实时进行和电网上各成员之间的无缝连接及实时互动。

每一个关键节点泰坦能源技术都在布局,从电网的交直流输电,配电;新能源光伏,风电的接入;电网的质量检测,故障修复到输出端用户侧、新能源充电桩,储电等一体化布局。如同新能源充电桩一样,每一个环节环环相扣。疫情期间,国家已经明确提出了加大上述领域的投资计划。泰坦的相关产品势必迎来广阔的发展空间。

四、总结

用一个发展的眼光来看待此时身处亏损的泰坦能源技术,在宏大的布局中总有阵痛,欲带皇冠,必承其重。其实在其他行业里早有案例,例如京东。何不给时间,让时间验证这企业破冰前行的勇气。

疫情对各行各业都有影响,泰坦能源技术也不例外。在项目交付、物流上受到的影响比较突出,影响到订单的交付,但是,泰坦能源技术积极复工并取得亮丽的开门红,未来可期。

泰坦子公司珠海泰坦科技股份有限公司已在四川、天津、青海、重庆、湖北、河北等地陆续中标相关项目,总金额约1800万元。除招标形式的市场需求外,通过有力的营销工作,公司也与相关新老客户签订了各类产品销售及服务合约。

泰坦参股公司广东泰坦智能动力有限公司成功中标临工智科2020年度用锂电池及充电器AGV项目,中标总金额达810万元,并与临工智科形成了战略合作伙伴,将长期为临工智科AGV提供了动力系统、充电系统整体能源解决方案。

随着疫情逐步稳定,国家“新基建”政策实施,市场需求进一步的爆发,让我们共同期待泰坦能源技术的破冰前行!

泰坦能源技术

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