道指创逾80年最大周涨幅!美股触底了?还是“死猫跳”?

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三月前三周,美股市场简直像自由落体一般,但是上周,在国会通过历史级的大规模财政刺激计划的背景下,历史级的涨势也随之而来,道指创下了八十多年来最大的单周涨幅。

来源:腾讯美股

三月前三周,美股市场简直像自由落体一般,但是上周,在国会通过历史级的大规模财政刺激计划的背景下,历史级的涨势也随之而来,道指创下了八十多年来最大的单周涨幅。

具体而言,道琼斯工业平均指数上周高收12.8%,为1938年以来所仅见。同时,标普500指数也攀升10.3%,创下2009年以来的纪录。

然而,华尔街专家们却非常谨慎,认为这很可能是一场不可持续涨势的开端,他们还明确警告投资者,未来的道路很可能还是充满颠簸。 

在3月27日递交客户的研究报告当中,高盛美国首席股票策略师柯斯汀(David Kostin)写道:“急剧的涨势突然出现,然后市场又重归下行轨道,这样的情况在熊市当中屡见不鲜。”

回望过去,柯斯汀举例说,比如2008年9月和12月之间,就曾经上演过多达六次至少9%的涨势。“大多数反弹都与人们对货币政策和财政政策的乐观判断有关。不过,市场低点的真正到来,却要等到2009年3月,经济收缩脚步明显放缓的时刻。” 加拿大皇家银行资本市场的美国股票策略部门负责人卡尔瓦西纳(Lori Calvasina)也在3月26日递交委托人的报告当中强调了这一点,指出“大幅下跌的日子和大幅上涨的日子一样”,都是“像我们当前这种周期”里“标志性”的存在。

“这样的分析之下,我们只能继续担心美股市场依然未能找到真正的底部。这同时也在提醒我们,在经历了最严重的股市暴跌之后,真正持久性底部的形成是需要时间的——我们相信,这次的情况将依然是如此。我们对所谓股市V形复苏的说法越来越感到怀疑。尤其是,对于公共健康危机造成的更长期破坏,人们现在几乎还没有讨论到,这让我们不得不感到担心。”

这也呼应了杰富瑞首席市场策略师泽尔沃斯(David Zervos)的说法,后者谈到了当年不良资产处置计划(TARP)通过后几个月内的市场行情。 “虽然2008年10月就通过了一项财政救援计划,但是直到六个月之后,风险资产市场才最终得以触底。在当时的人们焦急的心中,这六个月简直要比永恒还漫长!因此,我哪怕有更多关于财政刺激的积极新闻出现,我也不会过于兴奋,或者说过于迅速地相信情绪面会急剧反转。也许这次真的与上次不同,但是现在,我必须继续保持我的怀疑。”

在周日为彭博社撰写的专栏文章当中,埃里安(Mohamed El-Erian)指出,虽然乐观主义者认为底部已经开始形成,但是悲观主义者却相信,他们目睹的只是“死猫反弹”,与2008年9月到2009年3月间的那些反弹并无不同。

“现在很难确定两种意见到底谁对谁错。归根结底,一切都是源于疫情的蔓延,而由此造成的破坏到底会多酷烈,持续时间到底会多久,依然有着太多的变数。因此,经济和市场最终到底会受到怎样程度的破坏,以及最终重启经济的道路是否会顺利,自然也就更加难以判断。” 

埃里安对美股行情的整体预期是,“股市波动率将继续保持高水平,而大趋势依然是下行”。

“由此而言,当前的一切与其说是向投资者发出了一个一切都已经过去的信号,还不如说只是提供了一个基于品质重新配置的整体投资组合风险削减操作的机会而已。”

那么,股市的底部到底哪天才能到来?著名经济学家鲁比尼(Nouriel Roubini)在推特上以2008年危机为参照,指出市场在疫情真正见顶,新增病例“急剧降低”之前,“都不可能真正触底”。

在这位纽约大学教授看来,此前任何的涨势,都不过是熊市迷惑投资者的“假动作”而已。

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