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合景泰富(1813.HK)业绩强劲增长,负债可控和财务稳健增添更大确定性

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2020年3月26日,国内领先的大型房地产商合景泰富集团召开了2019年度业绩会。

2020年3月26日,国内领先的大型房地产商合景泰富集团召开了2019年度业绩会,合景泰富集团董事局主席兼执行董事孔健岷、地产业务首席执行官及执行董事蔡风佳、高级顾问徐锦添、财务资金副总裁黄妍萍、运营副总裁徐康亮、投资者关系及资本市场部总监黄怡珊等高管出席了会议。

一、2019年业绩和经营亮点

据财报显示,公司2019年实现收入249.56亿元,同比增233.8%,按权益合并收入389.54亿元,同比增72.4%。

按权益合并毛利123.7亿元,同比增54.3%;公司拥有人应占利润98.06亿元,同比增143.0%;年内核心利润52.15亿元,同比增长36.8%;核心利润率为13.4%,维持在行业高水平位置。

可见,2019年合景泰富在收入和盈利均保持了强劲增长态势。

而基本每股盈利3.09元,同比增长141.4%;拟派末期股息0.42元,派息率达45%,连同中期股息全年合共派息0.74元,同比增长32.1%。

资产负债表方面,集团在手现金充足,现金及银行存款高达567.3亿;净负债率75.4%,维持在健康水平,另一方面2019年融资成本进一步下降至6.4%;

业务经营方面,2019年合景泰富完成预售金额861亿,同比上升31.5%,超年度目标850亿;预售面积为492万平方米,同比增长24.1%,预售均价达到17500元,获稳步轻微增长6%。

合景泰富2019年的预售主要集中在粤港澳大湾区及长三角区域,占比73%,一二线城市占比则达89%,在售产品以住宅为主,占比89%。同时,2019年集团的开发建设规模也实现了稳步增长。2019年新开工面积488万平方米,竣工面积284万平方米,在建面积1606万平方米。

2019年集团在土地投拓方面稳健前行,持续补充优质土地储备。其中,新购土地项目数量为26个,新增土储面积为374万平方米,一二线城市占比93%,新增货值达730亿。

展望2020年,合景泰富集团的年度销售目标设为1033亿,预期较2019年预售额提升20%。2020年,合景泰富集团的可售货量约1700亿,其中,42%布局粤港澳大湾区核心城市,28%布局长三角,一二线城市占比88%,住宅占比90%。

二、核心竞争力分析

1、负债可控财务稳健,融资成本维持低位

2019年,合景泰富的净负债率75.4%,2019年,集团的平均融资成本进一步下降至6.4%,从债务期限结构来看,境内外债务构成比例分别为65%和35%。

合景泰富的债务期限结构健康,1年以内、1-2年内、3-5年内以及5年以上到期债务比例分别为28%、32%、30%及10%,由此可见,其主要以中长期债务为主,一年内到期的债务占总有息负债仅约28%。其中,一年内到期的债务以境内债券和境内银行为主,占比分别为49%和31%,两者合共80%。

值得一提的是,截至2019年12月31日,集团的现金短债比约为2.39,考虑到集团银行授信良好,其剩余可用银行授信额度人民币684亿元,以及公司债发行额度能覆盖年内到期及回售债券,可综合判断集团的短期偿债能力与抗风险能力优异。

2、土地储备优质且充裕,支撑未来销售规模的持续增长

2019年,合景泰富继续深耕两大经济区,聚焦一二线城市,土地投拓稳健。

报告期内,合景泰富增加对一二线城市的投资力度。截至2019年12月底,集团综合运用招拍挂、收并购及合作开发,成功在一线城市广州、北京、上海、深圳及强二线城市杭州、重庆、南宁等共获取26个项目,若按总地价划分,一二线城市投资力度占比约93%,合计新增总建筑面积374万平方米,总土地成本共计人民币276亿元,补充总可售货值约730亿元。

截至2019年12月底,合景泰富集团已布局城市增至39个,旗下共拥有优质项目156个,权益总土储为1701万平方米,总可售货值约为5100亿元,可支撑未来三至五年发展所需。

在城市更新方面,合景泰富亦获新突破,已扎根广州、深圳、佛山,覆盖3市11区共26个项目,预估旧改项目提供总可售货值约达5850亿元,提供总可售建筑面积1373万平方米。据管理层介绍,2020年3月以来,广州红卫村、双沙村、南岗村已启动拆迁。

未来,城市更新将为合景泰富补充大湾区核心城市中心城区的优质土储,可售货值的持续释放可期。

3、投资性物业迎强劲增长,持续性经营收入提供稳定现金流

合景泰富的投资物业板块专注于一二线城市核心区位,未来计划将开业更多的商场和酒店,带动持续性经营收入实现快速的增长。2019年,合景泰富的持续性经营收入同比大幅增长49%至24.3亿元。

截至2019年12月31日,集团旗下已开业8个商场、8个写字楼及17个酒店,均位于一二线城市核心地段及新经济区。其中,成熟商场经营利润率达52%,成熟写字楼经营利润率达86%。

优质的、成熟的投资性物业能够持续为集团的发展提供稳定的现金流入和利润支撑。2020年是合景泰富集团成立的第25个年头,也是其迈向千亿的重要一年。

目前,合景泰富已全面进军地产、商业、酒店、长租公寓、产城、教育、文旅、大健康等板块,未来有机会发展成为国内领先城市综合运营商,高速增长的持续性经营收入有助于合景泰富实现这一目标。

三、问答环节

Q1:今年首两月尤其2月销售额有明显下降,疫情对公司销售回款或现金流等有多大压力?是否会影响到今年千亿销售目标的达成?

A1:首两个月的销售肯定有一些影响,因为疫情国内的售楼部不允许开售,2月份的销售有明显的回升,因为这方面有一定的亏损,所以对于今年现金流,公司也做了压力测试,由于我们现金流非常充足,所以虽然1月、2月有些影响,但是我们觉得在今年下半年可以追回来,对完成今年的销售目标还是有信心的。

Q2:对于预期的推盘计划有没有改变?推盘是否会较之前的力度更大?

A2:主要是按照市场的情况,按照公司的推广节奏来推动这方面的计划,也不会因为目前情况加大推盘。

Q3:关于投资性物业方面的问题,今年会否有商场或者写字楼出售?

A3:办公楼的租售主要看当年的市场的情况、工程进度情况,不排除有部分写字楼销售。

Q4:今年买地的计划以及预算?

A4:由于疫情的影响,各地政府的供应会很多,所以我们会选择一些优质的地块。

合景泰富集团

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