美国2025年12月季调后非农就业人数增加5万人，低于预期的6.5万人，12月非农就业增长结构仍较差，就业集中在医疗、教育和休闲酒店行业。而1月初披露的ADP就业增长也不及预期，就业增长仍偏弱，大企业就业增长明显放缓。整体而言，12月美国就业市场数据显示美国就业仍较弱，预计2026年美联储或降息50bps左右。

▍美国2025年12月季调后非农就业人数增加5万人，低于预期的6.5万人。

需注意11月的非农就业人数从6.4万人下修至5.6万人，10月非农就业人数从-10.5万人下修至-17.3万人，两个月总计共下修7.6万人。失业率录得4.4%，低于预期4.5%和前值4.5%，由于季节性调整的原因，11月失业率有所下调，从4.6%下调至4.5%，2025年其他个别月份有小幅调整。当前新增非农就业人数三个月均值为-2.23万人，低于此前9-11月的三个月均值（-0.3万人）。

▍12月美国非农就业人数总计新增5万人，低于过去12个月的平均增幅7.1万人。

细分来看，非农就业人数增加主要由休闲和酒店业（+4.7万人）、教育和保健服务（+4.1万人）、政府部门（+1.3万人）和金融活动（+0.7万人）推动。12月非农就业增长结构仍较差，较多行业环比负增长，政府部门在政府停摆后也仅小幅正增长。另外值得注意的是，12月零售业（-2.5万人）通常季节性招聘往往会带来就业增长，但2025年12月零售业就业环比负增长，显示美国就业较疲软。

▍12月美国劳动力人口略有下降，其中就业人数小幅上升，失业人数小幅下降。

12月美国劳动力人口为1.750亿，比11月减少4.6万人。其中，12月就业人数为1.640亿，较11月前值增加23.2万人。12月失业人数为750.3万，较11月大幅减少27.8万人。在失业人口中，12月暂时性失业人数小幅减少7.3万人，永久性失业人数小幅增加3.3万人。

▍12月ADP数据显示美国私营部门就业仍偏弱。

ADP全国就业报告基于其服务的超50万家企业客户薪资数据编制，覆盖约2600万名员工，占美国私营部门劳动力的五分之一。ADP数据显示，12月美国私营企业就业人数增加4.1万人，低于5万人的预期。其中，不同规模企业表现分化，12月小企业就业人数小幅增长，但大企业就业人数在明显放缓。

▍12月美国专业与商业服务业、信息业和制造业就业增长继续疲软。

ADP数据具体来看，教育与卫生服务是增长主力，新增就业3.9万人；休闲与酒店业紧随其后，新增就业2.4万人，这两个行业就业的增长趋势或反映出高收入居民消费以及居民对医疗支出可负担性或对美国经济存在一定支撑。然而，专业与商业服务业（-2.9万人）已经连续第五个月出现净裁员，信息业（-1.2万人）和制造业（-0.5万人）已经连续三个月出现负增长，其余行业增长也较有限。

▍12月美国就业市场数据显示美国就业仍较弱，2026年美联储或降息50bps左右。

需高度关注美国新增非农人数表现疲软情况：12月非农单月增长人数低于预期，并且大幅下修了前两个月新增就业人数，当前新增非农就业人数三个月均值转负，录得-2.2万人，为（除疫情时期）2010年9月以来最低数值。并且，12月非农就业增长结构仍较差，增长主要来自教育和保健服务行业与休闲和酒店业，其他行业增长普遍较低。虽然12月美国失业率下降且低于预期，但不排除此前政府10月关门又在11月重新开门后对11月、12月失业率有一定影响。而1月初披露的ADP就业增长也不及预期，就业增长仍偏弱，大企业就业增长明显放缓。整体而言，12月美国就业市场数据显示美国就业仍较弱，预计2026年美联储或降息50bps左右。

▍风险因素：

美国经济变动超预期；特朗普政府政策超预期；美国货币政策超预期；地缘政治风险超预期等。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年1月12日发布的《债市启明系列20260112—美国12月就业数据如何解读？》报告，分析师：明明S1010517100001；王楠茜S1010524020002