中国电子（0085）的全新征程：多数人没有真正读懂的公告

$中国电子(hk00085)$ 

前几日，中国电子发了2则公告：可能出售自身业务，并收购另一家主板上市公司，很多人表示看不懂，这着实令人揪心，中国电子到底要做什么？到底是利好还是利空？这是大家最关心的事，那么下面，我就为大家答疑解惑，看看中国电子到底在下一盘怎么样的棋？

两则公告所谓何事？

中国电子10月15日、16日连发了两则公告，具体内容如下：

15日公告

16日公告

两则公告到底在说什么？简单直观的说法就是：中国电子打算出售自己的一块业务，并以此加现金为代价收购另外一家香港主板公司。一般人看了，不敢判断出售和收购的动作到底是好是坏？可是，如果你深挖，你会发现，其实宝藏就在眼前。

中国电子剥离的是什么业务？

首先，中国电子剥离的是什么业务？相信很多人都猜到了——电子信息产业园。电子信息产业园是中国电子另外一块与芯片资产不相关的业务，目前这块业务尚在发展初期，很多地、很多项目正在筹建和开发中，包括：

这一块资产目前在中国电子的收入、利润占比非常低——15年上半年实现盈利530万港元，而中国电子15年上半年整体收入是6.4亿港元。

中国电子为什么要剥离电子信息产业园业务？

主因：聚焦主业。之所以这么做，其实跟CEC对中国电子的定位有关。CEC的目标其实是把中国电子打造成中国最性感的“芯片设计业务整合平台”，也就是CEC所谓的“一个板块一个上市公司”——中国电子未来将是一家纯粹从事集成电路设计的高技术、高毛利、轻资产的公司，这就是中国电子要剥离电子信息产业园业务的主因。

次因：其他原因包括：

1、  本身电子信息产业园业务的占比就不大，而且如果要做大必须占用公司资源，这会严重影响公司估值，而剥离之后85的估值将会得到显着提升；

2、  如果出售掉电子信息产业园的业务，能够获得一大笔现金，何乐而不为？不仅可以用来收购芯片资产，还可以用来还债（要知道，中国电子的最新公告显示它还有一笔17年到期的27.5亿元人民币4.7%的债务，要知道这庞大的债务，光利息就是一笔不菲的支出）。

所以，如果说之前收购华虹确立了中国电子作为CEC芯片业务整合平台的地位，那么此次剥离电子信息产业园则是中国电子甩掉包袱、聚焦主业，踏上征程的关键一步。

超预期利好：以产业园+现金资产成为798大股东

当我们纠结到底中国电子把产业园业务出售给谁时，其时如果你够仔细的话，会发现，它就是光谷联合（798），于同一天停牌，并发布如下公告：

光谷联合正与一名潜在卖方进行商讨，“可能出售事项之代价拟透过发行买方之新股方式以支付”，光谷联合将不会付钱给卖方，而是以发行新股的方式支付。

猜是光谷联合的另一个原因是，光谷联合是中国第二大产业园开发商，人家在开发和运营大型产业园这方面是专业的：

据介绍截至2014年中旬，公司业务已涉足武汉、青岛、沈阳、合肥、黄石、鄂州、黄冈等城市，开发项目有光谷软件园、光谷金融港、武汉创意天地、武汉研创中心、青岛光谷国际海洋信息港、青岛研创中心、青岛光谷海洋科技园、沈阳光谷联合科技城、鄂州光谷联合科技城、黄石光谷联合科技城、黄冈光谷联合科技城等主题产业园，以及丽岛漫城、丽岛美生、丽岛2046、丽岛花园、丽岛紫园等住宅项目。公司承担的咨询管理业务全程代建项目有光谷生物城创新基地、高科医疗器械园、武汉未来科技城起步区等产业园区。公司下辖控股公司及参股公司30余家，员工约3300余人。

为何成为798第一大股东？提升估值，专业体现价值

正所谓“闻道有先后，术业有专攻”，专业的事情交给专业的人来做才能体现价值。以往电子信息产业园在中国电子里面不仅没有体现价值，反而是一个累赘，而今中国电子不仅以电子信息产业园入股798，而且加上额外现金出资，成为798第一大股东——“倘可能出售事项及可能认购事项得以进行并最终完成，则有关事项可能导致本公司拥有买方之控股权益”，交易完成后，中国电子将超过黄立平（持股20.8亿股，占总股本的51.99%），成为光谷联合的第一大股东。

这样做的原因是什么？专业体现价值。这样的举动对中国电子和光谷联合来说是绝对的双赢：

1、  对中国电子来说：中国电子并不是随随便便就把电子信息产业园卖掉获取一笔钱就算了，而是以其+现金为代价成为798第一大股东，这说明一是其实这块资产是很值钱的，中国电子也想做大只是心有余而力不足，二是成为798大股东，可以利用他们的专业团队操作产业园项目，做大做强，分享收益，提升估值。

2、  对光谷联合来说：有中国电子这么个实力强的主进来，肯定是好事，而且加上带进来的电子信息产业园优质资产，再好不过了。

关于估值：空间很大

目前做具体的估值判断有些难度，因为中国电子会以什么价格出售？光谷联合将以什么价格发行新股？中国电子将斥资几亿购买新股？这些关键内容尚未公布，目前还不好精确判断此并购交易对中国电子、光谷联合双方分别构成多大的利好。但毋庸置疑的是，这次资本运作对两者来说，是绝对的双赢！

不过简单的估值还是可以算下，14年85的盈利是4个亿人民币，就算15年盈利不增长，也是4个亿，以往有产业园业务时，估值给低到20倍，那就是80个亿的市值，而今剥离产业园、成为798第一大股东，至少可以给到30倍PE，对应就是120亿人民币市值或150亿港币市值，这比现在的55亿港币市值高出太多。

所以，出售电子信息产业园业务、收购798（超预期利好）、聚焦高毛利芯片主业，中国电子到底在下一盘怎样的棋，您看懂了吗？