主要观点

本期国盛基本面高频指数为129.3点（前值为129.2点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.2点），同比增幅收窄。利率债多空信号下调，信号因子为3.2%（前值为3.4%）。

生产方面，工业生产高频指数为127.8，前值为127.7，当周同比增加4.9点（前值为增加5.0点），同比增幅收窄。

总需求方面，商品房销售高频指数为40.7，前值为40.8，当周同比下降6.5点（前值为下降6.4点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为122.0，前值为122.1，当周同比增加8.3点（前值为增加8.5点），同比增幅收窄；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周同比增加0.3点（前值为增加0.4点），同比增幅收窄；消费高频指数为121.1，前值为121.1，当周同比增加3.3点（前值为增加3.4点），同比增幅收窄。

物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值0.0%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。

库存高频指数为163.7，前值为163.6，当周同比增加7.4点（前值为增加7.4点），同比增幅不变。

交运高频指数为133.9，前值为133.7，当周同比增加11.0点（前值为增加11.0点），同比增幅不变。

融资高频指数为245.9，前值为245.2，当周同比增加30.9点（前值为增加30.9点），同比增幅不变。

风险提示：地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

报告正文

总指数：基本面高频指数平稳 

根据我们在2023年9月5日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效工具》，我们基于统计体系构建了覆盖总体、生产、需求、物价、融资等全方位的高频数据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。

本次基本面高频数据更新时间为2025年12月22日-2025年12月28日：

本期国盛基本面高频指数为129.3点（前值为129.2点），当周同比增加6.1点（前值为增加6.2点），同比增幅收窄。利率债多空信号下调，信号因子为3.2%（前值为3.4%）。

生产方面，工业生产高频指数为127.8，前值为127.7，当周同比增加4.9点（前值为增加5.0点），同比增幅收窄。

总需求方面，商品房销售高频指数为40.7，前值为40.8，当周同比下降6.5点（前值为下降6.4点），同比降幅扩大；基建投资高频指数为122.0，前值为122.1，当周同比增加8.3点（前值为增加8.5点），同比增幅收窄；出口高频指数为143.7，前值为143.7，当周同比增加0.3点（前值为增加0.4点），同比增幅收窄；消费高频指数为121.1，前值为121.1，当周同比增加3.3点（前值为增加3.4点），同比增幅收窄。

物价方面，CPI月环比预测为0.0%（前值0.0%）；PPI月环比预测为0.1%（前值为0.1%）。

库存高频指数为163.7，前值为163.6，当周同比增加7.4点（前值为增加7.4点），同比增幅不变。

交运高频指数为133.9，前值为133.7，当周同比增加11.0点（前值为增加11.0点），同比增幅不变。

融资高频指数为245.9，前值为245.2，当周同比增加30.9点（前值为增加30.9点），同比增幅不变。

生产：开工率多数回落

当周电炉开工率为59.6%，前值为60.9%；聚酯开工率为87.8%，前值为88.9%；半胎开工率为72.1%，前值为71.4%；全胎开工率为62.0%，前值为64.1%；PTA开工率为73.6%，前值为73.8%；PX开工率为88.6%，前值为89.2%；秦皇岛港煤炭调度为47.0万吨，前值为42.4万吨。

地产销售：商品房成交面积小幅上升

当周30大中城市商品房成交面积为41.4万平方米，前值为34.9万平方米；100大中城市成交土地溢价率为1.2%，前值为1.7%。

基建投资：石油沥青开工率回升

当周石油沥青开工率为31.3%，前值为27.6%。

出口：运价指数小幅上行

当周的CCFI指数为1146.7点，前值为1124.7点；RJ/CRB指数为300.6点，前值为293.9点。

消费：日均电影票房回升

日均电影票房为10811万元，前值为9836万元。

CPI：水果、鸡肉价格上涨

CPI方面，最新一期猪肉平均批发价为17.5元/公斤，前值为17.5元/公斤；最新一期28种重点监测蔬菜平均批发价为5.8元/公斤，前值为5.9元/公斤；最新一期7种重点监测水果平均批发价为7.8元/公斤，前值为7.6元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.9元/公斤，前值为17.8元/公斤。

PPI：铜铝现货、原油价格上涨

PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）平仓价为682元/吨，前值为719元/吨；布伦特原油期货结算价为62美元/桶，前值为60美元/桶；LME铜现货结算价为12088美元/吨，前值为11739美元/吨；LME铝现货结算价为2916美元/吨，前值为2855美元/吨。

交运：客运量全面上涨

当周一线城市地铁客运量为3905万人次，前值为3863万人次；公路物流运价指数为1052点，前值为1051点；国内执行航班12353架次，前值为12172架次。

库存：纯碱库存小幅回落

当周PTA库存天数为3.6天，前值为3.8天；纯碱库存为146.9万吨，前值为151.6万吨。

融资：地方债融资由正转负

周内地方债净融资-32亿元，前值为281亿元；信用债净融资为408亿元，前值为575亿元；6M国股银票转贴现利率为0.93%，前值为0.91%；票据利率-存单利率均值为-0.70%，前值为-0.72%。

 风险提示

地产行业不确定性；估计结果可能有偏差；经济规律可能失效。

注：本文节选自国盛证券《有色上涨黑色下跌——基本面高频数据跟踪》；

作者：杨业伟 S0680520050001 、李美雍S0680525070011