虽然2019年全球经济表现疲软，但得益于多数的主要经济体央行“放水”，从发达市场到新兴市场的主要股指集体上涨。而美元的走强使美元资产受到投资者追捧，这让美股表现尤为突出。

                                                 2019年美国三大指数走势图

截至2019年年末收盘，道琼斯工业指数较2019年年初上涨22.34%，为2017年以来最大年度涨幅；标准普尔500指数上涨28.88%，纳斯达克综合指数上涨35.23%，均创2013年以来最大涨幅。

基于这样优秀的表现，全球资本市场能否延续上一年的强劲走势呢？今天，我们再来一起展望2020年的市场走势和格局变化，首先看看专业人士如何说？

瑞银：将标准普尔500指数2020年目标点位从3000点上调至3250点。预计今年上半年市场将因企业盈利放缓而下滑，下半年则因经济乐观情绪而全面复苏，指数总体呈“V型”走势。

另外，2019年香港社会局势影响港股投资气氛，不少本地股估值已在历史低位。到2020年，在香港上市的内地股票，“可能会跑赢”内地上市的股票。

高盛：美国经济增长加速和低利率将推动标普500指数2020年实现近两位数的涨幅。自顶向下的标准普尔500指数每股收益到2020年将增长6%，是2019年预期增长率的两倍。我们预计低利率将继续支撑高于平均水平的估值。

美国联邦投资者公司：投资者2020年投资小盘股可能回报更高。相比于罗素2000指数中的小盘股，标普500指数大盘股的估值过高。此外罗素2000指数2019年的表现逊于大盘股指数，仅上涨23.2%，有可能出现”补涨行情”，因为在低利率环境下小盘股受益更大。

路透香港：突如其来的社会动荡令到香港股市在2019年沦为全球主要市场表现最差之一，展望2020年，在经济衰退担忧减退、中美贸易协议取得阶段性进展的前提下，港股可望重新归队，搭上中国内地经济回暖的顺风车。

广发证券：展望2020年，对港股战略看多，或迎缩小版“戴维斯双击”；中性情形下，预计明年恒生指数涨幅约11%-12%，可至30000点以上。

德银：德国DAX成分股企业以国际性企业为主，高度依赖国际贸易，安全且有活力的全球宏观经济环境将使DAX成分股受益。德银预测，到2020年年底DAX指数可达14000点。

摩根大通：预期印度将受益于国內政策，带动 2020 年股市上扬，印度政府所采取的一连串财政刺激措施，例如：对于企业与制造业的减税政策，预计将带动经济增长。根据现行税率，印度企业只需要支付22%的所得税率，大幅低于之前的30%，Sullivan 预估，减税政策预计将可为印度政府带来约200亿美元 (约占 GDP 0.7%) 的财政收入。

招商证券：2020年上半年，由于通胀压力较大，货币政策存在掣肘，市场更多以结构性行情为主，下半年随着经济下行压力加大，通胀回落，货币政策的空间打开，国内市场在更加宽松的环境下的“资产荒”下有望继续上涨。由于居民当前能够提供10%左右中高回报的资产仅剩权益，根据我们估算，一旦指数在当前基础上涨幅超过20%会触发居民资金加速入市，国内市场将会加速上行。

当然，在看到投资机会的同时我们也不能忽略风险，目前来看对全球经济存在影响的几件大事如下：

美国大选

总体来说，特朗普是一位相对“亲商”的总统。过去三年里，特朗普大幅削减公司税、并探索进一步削减中产接近的税收，给股市投资者带来的欢欣的理由，此外，他还要求美联储进一步降低利率和实施量化宽松政策。

如果出现一位与特朗普风格相反的总统在民调中支持率飙升，可能会在市场中引发负面反应。

地缘政治

近一周以来，美国和伊朗之间的冲突不断升级，中东地区紧张情绪加剧。

刚创下新高的A股和美股再次陷入了调整之中，短期来看对股市影响有限，但若两国之间的冲突得不到改善甚至继续恶化，将会极大动摇投资者的信心，长远来看对资本市场不利。

英国脱欧

2020年英国脱欧会带来的关税和贸易协定的变化，使得企业将部分订单转向其他国家，从而导致英国的贸易订单下降。

由于英国所有商品中有一半以上出口到欧盟的其他27个成员国，脱欧导致的关税上升或海关检查增加等将会带来更高的贸易壁垒，增加了企业的管理负担，并放慢了许多公司运营的节奏，对企业利润造成一定损害。

全球贸易冲突

2019年的大部分时间里，贸易冲突一直困扰着大部分的投资者，企业资本支出也因此受到拖累，给处于下滑中的全球经济带来了进一步压力。

尽管1月15日中美双方在美国白宫签署了第一阶段贸易协议，中美贸易关系得到了很大的改善，但美国与欧洲国家的贸易摩擦有所升级，若企业预期逐渐减弱、未来利润前景低于此前预期，则全球股市依然存在威胁。

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