旭辉控股集团(0884.HK)2019年12月销售数据点评:高基数销售稳增,一二线拿地积极,维持 “强推” 评级,目标价 8.51 港元

港股研报君4 天前5.00k
1 月 6 日,旭辉控股公布,2019 年 12 月公司实现合同销售金额 228.0 亿元,同 比增长 7.9%

机构:华创证券

评级:强烈推荐

目标价:8.51 港元

事件: 

 1 月 6 日,旭辉控股公布,2019 年 12 月公司实现合同销售金额 228.0 亿元,同 比增长 7.9%;实现合同销售面积 134.1 万平方米,同比下降 3.2%。合同销售 均价 17,000 元/平米,同比增长 11.4%。 1-12 月,公司累计实现签约金额 2,006.0 亿元,同比增长 32.0%;实现累计签约面积 1,203.6 万平方米,同比增长 25.8%。

点评: 

 12 月销售 228 亿、同比+8%,19 年销售 2,006 亿、同比+32%,超额完成目标 12 月,公司销售金额 228.0 亿元,环比+3.5%、同比+7.9%;销售面积 134.1 万 平米,环比-8.5%、同比-3.2%,高基数下销售额维持稳增;销售均价 17,000 元 /平米,环比+13.2%、同比+11.4%。1-12 月,累计销售金额 2,006.0 亿元,同比 +32.0%,较前值-3.9pct;累计销售面积 1,203.6 万平米,同比+25.8%,较前值 -4.9pct;累计销售均价 16,700 元/平米,同比+5.1%。公司 2019 年全年销售额 达 2,006 亿元,同比+32%,公司销售目标完成率达 105.6%,全年目标超额完 成。考虑到公司深耕供需关系良好的一二线热点城市,且布局集中在长三角、 中西部、环渤海等城市群,并且可售货值充裕,预计 2020 年销售仍有望稳增。

 1-12 月拿地 1,408 万方,同比+13%,拿地/销售面积 1.17 倍,一二线拿地积极 根据公司月度通讯,12 月,公司新增 10 幅地块,位于北京、上海、杭州、长 沙、武汉、郑州、合肥等一二线城市,新增规划建筑面积 166.7 万平米,环比 +44.3%,对应总地价 141.4 亿元,环比+154.0%,平均楼面地价 8,486 元/平米, 环比+76.0%,一二线城市土储进一步丰富。1-12 月,公司新增规划建筑面积 1,408.3 万平米,同比+13.4%,拿地销售面积比 1.17 倍,拿地积极,拿地权益 比例 70%,同比+16pct,拿地权益比回升明显;对应总地价 752.9 亿元,同比 -2.1%;平均楼面地价 5,346 元/平米,同比-13.6%,拿地均价占比销售均价 32%, 高质量扩充土储。公司通过公开市场、合作并购、旧改、商业勾地等多元化方 式扩充优质土储,公司土储较充裕、聚焦于核心二线城市,保障后续稳健发展 和结算利润率。 

 投资建议:高基数销售稳增,一二线拿地积极,维持“强推”评级 旭辉控股起步上海,高品质全国化,2018 年深耕一二线,聚焦城市群,销售额 7年实现28倍高增长,融资成本上市后持续下行,负债率一直安全可控,2012-18 年净负债率维持在 50%-75%,利润率稳定并在近三年逐步提升,实现规模、利 润率、杠杆率三者动态均衡发展。公司布局聚焦一二线+城市群,预计销售和 业绩有望稳增。我们维持公司 2019-21 年每股收益分别为 0.92、1.15、1.44 元, 现价对应 19/20 年 PE 分别为 6.8、5.4 倍,维持目标价 8.51 港元,并维持 “强 推” 评级。 

 风险提示:房地产调控政策超预期收紧以及行业资金超预期收紧。

旭辉控股集团

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