主要观点

资金整体平稳，价格小幅波动。本周资金价格小幅下降，本周R001收于1.35%（前值1.35%），DR001收于1.27%（前值1.27%）。R007收于1.51%（前值1.51%），DR007收于1.44%（前值1.47%）。DR007与7天OMO利差收于4.13bp。6M国股银票转贴利率收于0.89%（前值0.90%）。

央行公开市场净回笼资金，买断式逆回购持续加量续作。本周央行逆回购投放6575亿元，其中包含14天期逆回购2000亿元；逆回购到期6685亿元，逆回购净投放-110亿元。12月15日，央行开展6000亿元6个月期买断式逆回购操作，当月净投放2000亿元，为连续第四个月实现加量续作。

本周资金面平稳、市场情绪修复，国债收益率有所下行。受央行重启14天期逆回购以及市场提前交易降息前景影响，债市整体企稳修复。本周1年国债收益率下行3.32bp至1.35%，10年国债收益率下行0.88bp至1.83%，30年国债收益率下行2.35bp至2.23%。

存单收益率小幅下行。本周3M收益率下行2.00bp收于1.60%，6M收益率下行2.50bp收于1.62%，1Y收益率下行2.50bp收于1.64%。本周1年存单与R007利差收窄3.23bp至12.02bp。

存单发行利率上行，平均发行期限小幅上升。本周存单净融资-671亿元，前值-1206亿元，国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别收于1.66%、1.66%、1.81%、1.78%，较上周分别-0.17bp，+1.08bp，+3.23bp，+2.09bp。发行结构来看，本周加权平均发行期限6.1M（前值5.8M），3M存单发行3340.6亿元，6M期限发行3240亿元，1Y期限发行1682.7亿元。

下周政府债券净发行转正、净缴款上升。本周国债净发行-472亿元，地方债净发行282亿元，政府债合计净发行-191亿元，净缴款合计252亿元。下周预计国债净发行1180亿元，地方债净发行-32亿元，政府债净融资1148亿元，净缴款合计3108亿元。

本周银行间杠杆率小幅上升。本周质押式回购交易量日均8.48万亿元（前值8.08万亿元），银行间市场杠杆率日均108.07%（前值107.72%）。 

风险提示：赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

报告正文

一、资金面

二、同业存单

三、机构行为

风险提示赎回事件超预期，资金面收紧，统计存在偏差。

注：本文节选自国盛证券《存单利率开启下行——流动性和机构行为跟踪》；

作者：杨业伟 S0680520050001、王春呓 S0680524110001