FOF基金今年的收益打破了大家的认知。

有点士别三日当刮目相看的感觉。

统计了一下数据，截止12月11日，全市场400多只权益FOF基金收益全部为正（剔除今年以来成立的），代表权益FOF基金平均收益的偏股混合型FOF指数今年以来涨幅超过28%。

业绩排名前十的基金中，国泰优选领航一年持有收益接近60%，强势夺冠，排名前十的基金整体涨幅都在40%以上。

数据来源：wind,2025.12.12

咱们基民自己的账户也可以看作是一个FOF基金组合，而今年收益的及格线就是28%。

及格的不要骄傲，没及格的不要气馁，乾坤未定，你我皆为黑马，明年再战。

咱们今天就来拆解一下，绩优FOF基金取胜的秘密，给大家补齐一下持仓短板。

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以今年业绩排名第一的国泰优选领航一年持有为例。

该基金的主要特征是熊市谨慎防守，牛市重拳出击。

从持仓上来看，基金在2023年年底前重仓的行业主题基金比较分散，既有进攻的港股科技，也有防守的金融地产，全市场选股的量化基金也有涉及。

一切只为在熊市中活下去，跌的少一点。

而进入2024年以后，基金的持仓集中度开始大幅攀升，前十大重仓基金的权重占比长期维持在80%以上。

数据来源：wind，2025.09.30

虽然这时候持仓依然分散，但显然已经在牛市中上车成功，剩下的就是修修补补。

期间持仓基金也逐渐从防守转向了进攻，创新药、港股互联网、稀土、贵金属、电池等行业主线被牢牢的抓在了手里。

尤其是基金组合中对白银品种的持仓选择，更是让大家看到了曾辉对商品投资的轻松拿捏。

基金经理曾辉在季报中就提出：依托商品的宏观风控择时模型，我们持有的黄金ETF 在4 月初的巨幅震荡中触发了相关风控信号，因此我们在后续的黄金反弹过程中逐步减持了黄金，并在低点切换到我们非常看好的白银 LOF 上。

数据来源：基金定期报告

事实证明，黄金虽然很强，但白银在二季度以后走的比黄金还强，补涨情绪很浓，白银今年以来涨幅已经翻倍。

数据来源：wind，截止2025.12.12，指数涨跌不预示未来表现

也向大家证明了不买大热的科技，基金收益一样能耀眼。

条条大路通罗马，最重要的是找到适合自己方向。

同时三季度加仓的电池ETF，也是神来之笔，国泰优选领航一年持有也是这时候确立了本轮牛市的领先优势。

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这些看似必然的操作思路，其实有两个难点：择时和行业轮动。

买基金最质朴的逻辑就是牛市来之前提高仓位，然后抓住主线。

想要做到这两点很考验基金经理的投资能力。

国泰优选领航一年持有的基金经理曾辉显然在这方面做的不错。

在管的基金无论是高波动的国泰优选领航，还是中波的国泰稳健收益，亦或是低波的国泰瑞悦，最近一年的收益都是行业T0级别的。

数据来源：Wind、银河证券，截至2025年9月30日。业绩同类：国泰优选领航同类指银河证券混合型FOF(权益资产60%-95%)(A类)，国泰稳健收益同类指银河证券混合型FOF(权益资产0-30%)(A类)，国泰瑞悦同类指银河证券债券型FOF(A类)。年化夏普同类：Wind二级投资分类，国泰优选领航、国泰民安养老、国泰稳健收益、国泰民享稳健为混合型FOF，国泰行业轮动为股票型FOF，国泰瑞悦为债券型FOF。权益仓位随市场及策略动态变化，仅供参考，不预示基金未来持仓。）

我看了一下曾辉的从业经历，这份业绩的纯度很高。

曾辉2003年开始在平安养老、国泰基金、财通证券等机构从事资产配置工作，有22年资产配置经验。

2008年开始股票行研和投资，2015年开始管理公/私募FOF，有量化投资经验和家办投资管理经验。

这让他形成了一套主观+量化的投资体系，再加上拥有股、债、商品、海外等多资产配置经验，这让他在择时、行业轮动方面形成了敏锐的触感。

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当然如果大家觉得本次上榜的国泰优选领航一年持有和国泰行业轮动的权益仓位过高，想要躺的更舒服一点。

大家可以关注一下国泰多资产稳健甄选3个月持有（A类：025796；C类：025797）。

这只正在发行的基金同样是由曾辉管理，大仓位在债券端。相当于债券打底，权益资产和商品资产力求收益增强，在控制风险的前提下进行大类资产轮动。

因为在不同的市场环境下均有资产能够取得较好的正收益，而FOF基金要做就是通过在不同资产类别之间进行轮动与配置，有助于捕捉不同市场环境下的收益机会。

数据来源：wind，国泰基金

例如如果大家在2021-2024年持有的是债券，2024年到现在持有的是股票、商品，那面对就不是左右挨打，而是左右逢源。

这里面的难点是什么时候降低仓位，什么时候提升仓位。

如果大家觉得重仓单一资产风险太大，自己疲于应对却收效甚微，可以关注一下专注多资产轮动的国泰多资产稳健甄选3个月持有。

这只基金不仅会进行大类资产间的轮动配置，就连每类资产内部也会进行轮动，例如权益资产内部的行业轮动，商品资产端的工业金属、贵金属、原油等不同品种标的的轮动，就连债券端也会根据不同环境进行短债、长债、可转债的轮动。

简单来说，就是在主观+量化的基础上，精准捕捉多品类资产的投资机会，实现资产的动态配置。

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以前基民对FOF基金诟病最多的地方是牛市涨得少，熊市跌的也不少。

这其中的原因是以前FOF基金大多采用的是静态配置思路，原理是股、债、商品、另类资产以蔬菜拼盘的方式进行组合，资产在分散的同时，收益也在分散，同时因为仓位相对刻板，并不能有效避免系统性风险，除非减仓。

但现在这种困局正在被打破。

曾辉追求的就是对大类资产择时，然后在资产内部进行轮动，优中选优，也就是FOF投资的第二形态——动态择时模式。

用择时来规避大类资产配置的过度分散，用资产内部轮动在确定性的方向上找到最优品种，实现收益的最大化。

资产有周期，而好的FOF基金可以跨越周期。