周二晚间，备受瞩目的美国11月非农就业报告正式公布。

数据显示，11月美国非农就业人数增长6.4万，略超预期值4.5万，但失业率意外升至4.6%，触及2021年9月以来最高水平。

值得注意的是，美国劳工统计局同时发布的简要统计数据显示，10月非农就业人数大幅减少10.5万人，预期为下降2.5万人。一系列数据共同表明，美国劳动力市场已经显著降温。

报告公布后，美股期货短线上涨，美元指数一度跌破98，随后震荡回升。截止发稿，美元指数跌0.21%报98.07。

11月非农增加6.4万人

根据美国劳工统计局公布的报告，11月美国非农就业人数增加6.4万人，失业率维持在4.6%，为2021年9月以来的最高水平。招聘速度的放缓，以及失业率飙升，都表明美国就业市场正陷入持续疲软。

分行业看，11月就业增长呈现显著结构性分化：医疗保健行业贡献了主要增量，新增4.6万个岗位，占当月净增岗位总数的70%以上；建筑业与社会救助行业也分别新增2.8万和1.8万个岗位。

与此同时，部分行业出现收缩：交通运输与仓储业减少1.8万个岗位，自2月峰值以来累计下降7.8万人；休闲和酒店业也减少1.2万个岗位。联邦政府就业继续减少6000人，自1月峰值以来累计减少27.1万人，10月曾因部分联邦雇员接受延期辞职提议而大幅减少16.2万人。

此外，其他指标也印证了市场疲软。私营部门非农就业人员的平均时薪环比仅微增0.1%至36.86美元，同比增幅3.5%为2021年5月以来最低。平均周工作时间则小幅增加0.1小时至34.3小时。

对历史数据的修正则进一步证实了就业降温的趋势：8月非农就业总人数向下修正2.2万人，由减少0.4万人修正为减少2.6万人；9月数据向下修正1.1万人，由增加11.9万人修正为增加10.8万人。两月合计较此前公布数字减少3.3万人。

值得注意的是，此次数据的发布较常规日程推迟了一周多，美国劳工统计局解释称，主要由于此前联邦拨款中断（10月1日至11月12日），导致家庭与企业调查所需的数据收集与处理工作额外延长。

高盛资产管理公司固定收益和流动性解决方案全球联席主管凯·海格认为，考虑到数据发布中断，“美联储不太可能对今天的报告给予过多重视”。他指出，对于判断近期的政策走向而言，明年1月初即将发布的12月份就业数据或许更具决策意义。

市场对明年降息预期升温

报告公布后，交易员对美联储在明年进一步降息的押注概率有所上升，市场普遍认为美联储将在2026年进行两次降息。

据芝商所（CME Group）的FedWatch数据显示，美联储明年1月降息25个基点的概率上升至26.6%，维持利率不变的概率降至73.4%；到明年3月累计降息25个基点的概率上升为43.1%，维持利率不变的概率降至47.6%，累计降息50个基点的概率上升至9.4%。 

值得注意的是，美联储已于12月10日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75%，这是今年以来的第三次降息。

尽管主席鲍威尔在会后指出，当前政策利率已处于“中性利率”区间的上端，并暗示明年1月会议可能暂时按兵不动。但他同时对官方就业数据的准确性发出警告。

鲍威尔直言，过去一段时间公布的就业增长数据可能存在“严重的系统性高估”——实际情况可能每月被高估了约6万个工作岗位，累计来看，劳动力市场甚至可能已经陷入负增长。

基于这一潜在的数据失真，他进一步评估道：“我们可以说，劳动力市场不仅是在降温，而且其降温速度可能比我们之前预想的要快。”

此外，其他美联储官员的近期表态则强化了短期内政策将进入观察期的预期。

纽约联储主席威廉姆斯周一表示，他“非常支持”上周降息的决定，但展望1月27日至28日的政策会议，他表示：“我们将等待并收集所有相关数据”，目前“还为时过早，无法判断下一次货币政策决定该怎么做”。

作为今年具有投票权的美联储政策委员会成员之一，波士顿联储主席柯林斯周一表示，通胀前景的变化使她倾向于支持美联储上周的降息决定。柯林斯在一份声明中称：“我支持上周联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率目标区间下调25个基点的决定，尽管对我而言，这是一次艰难的抉择。现有信息表明风险平衡略有变化，通胀出现显著进一步上升的情景似乎可能性有所降低。”