市场指数

1、下周指数关键位置

一个基调：指数大趋势上行趋势不变；

中线基调：暂时看上下200点的宽幅箱体震荡（3810-4030附近）；

短线基调：3900点是短线强弱分水岭，3900之上多头更为强势。

另外，市场冷暖重点参考双创（创业板与科创综指）的走势，分别运行在3190与1350点之上为多方阵营，目前60分钟均线走势为多头排列，下周可以看继续反弹的态势，对市场有正向效应。

2、下周持续反弹关键指标：持续放量，无论放量多少，但要保持持续放量的趋势

目前思路一直很清楚，年终已至，仍以确保年收益为目的，仓位维持不重仓。指数运行在3872点之上，想短线操作做多，注意上方阻力点及量能配合情况，这个阻力参照点为3936、3960点，反弹力度关注量能是否持续放大。反之，3872点之下就别做短了。下周五不能收破3860点，因此指数下周初反弹远离该点才能为周五收盘留出安全空间，确保不收破，判断是否会收破就看量能能否维持放量

3、周末影响关键消息：关于限制高频量化交易的问题

周末对限制量化高频交易发酵情绪挺高的，后面估计监管层面会出现一些措施，目前传言取消交易所专用设备限期三个月，暂时还没有确定性的情况。不过，量化主导的市场，确实影响挺大，但凡是都有两面性：

①利好影响：

从指数层面，限制会提高指数的稳定性。当限制高频交易后，算法共振引发的极端行情减少，像沪深300、上证50等权重指数因成分股多为基本面扎实的蓝筹股，会成为资金避风港，推动指数向稳健方向发展，且年化波动率有望降至接近成熟市场的水平，稳健的投资收益率也会上升。

从个股层面，一是利好蓝筹股以及成长股，从高频套利趋向基本面驱动，尤其是大金融、大消费、以及一些真实业绩支撑的半导体、AI算力等硬科技，获得资金青睐概念大；二是利好过去被量化边缘的低利率传统板块，比如消费、地产等其低估值有优势会凸显。

②利空影响：

从指数层面，短期会出现阶段性的回调压力，并且过去高频量化对市场成交额的贡献比例还是比较大，一下子容易出现缩量；

从个股层面，小微盘题材股冲击短期会比较大，这类股票过去40%左右成交量来自高频交易，限制就意味着降低了操作量，这点毋庸置疑。

总体上，指数波段不影响大格局的趋势向上；同时，从前面短线层面，指数每次短线时间调整之后都会被再次拉起来，就意味着这个位置很难跌下来，因此，每次调整都可以考虑是低吸的时候。

市场板块

周末消息发酵比较大的方向，商业航天、AI、能源、硬件、以及消费等，总体围绕周四的重要会议出发，意味着资金依旧围绕政策面。

1、商业航天

驱动逻辑：政策细节+行业消息密集

具体细节：在政策端，工信部明确提出加快卫星互联网建设发展，这类未来还会有很多，因为航天强国是总方针，具体落地就看各个领域的政策支持以及明确发展力度。

另外，在行业方向，我在之前说到12月卫星发射比较密集，比如12日，我国在海南商业航天发射场使用长征十二号运载火箭，成功将卫星互联网低轨16组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功；13日9时08分，快舟十一号遥八运载火箭在酒泉卫星发射中心发射升空，将迪迩五号空间试验器、希望五号二期卫星顺利送入轨道，飞行试验任务获得成功；

而在国外，马斯克的SpaceX拟最快于2026年中后期IPO，募资超300亿美元估值约1.5万亿美元，这个估值在A股排名前十了，从行业角度来看，也代表商业航天的潜力。

其次，还有产业链相关的消息，比如12月12日，上海交通大学与国星宇航举行签约仪式，共同建设国内首个太空计算联合实验室；以及华菱线缆调研公告披露电缆在火箭、大型卫星、低轨卫星等领域的价值量等

我的观点：商业航天司的成立与三年行动计划落地，明确2027年产业规模化目标及2025年商业发射超50次的硬指标，低轨星座组网与太空算力基础设施建设被纳入重点支持范畴；地方层面，长三角、武汉光谷等区域打造CPO产业链集群与“石英砂-预制棒-光纤”全产业链生态，形成政策协同效应，为行业发展筑牢制度保障。同时，行业被正式纳入新质生产力重点培育领域，社会资本投资平台加速落地，进一步拓宽企业融资渠道。

从投资的角度来说，毫无疑问，这个赛道长期是优质方向，是政策+技术+需求的三重共振；但又不能盲目去追高，因为风险也比较明显，行业技术壁垒极高，前期研发、发射投入等都非常大，并且商业化落地也确实不容易。所以，可以去挖掘中上游更多的供应链细分领域的核心低位股。从产业的角度来说，上游的业绩比较明显。另外技术性突破的预期是“可回收”。

相关股票：中超控股、昇辉科技、中利集团、华光新材等

2、AI+

驱动逻辑：发改委继续推进重点产业提质升级，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，全面实施“人工智能+”行动，完善低空经济、商业航天产业生态，实施新技术、新产品、新场景、大规模应用示范系统

我的观点：国内政策端基本上是没有问题，但周五隔夜美股产生比较大的利空，甲骨文给OpenAI弄的一些关键数据中心时间延后，引发了甲骨文、英伟达大跌，Fermi更是差点“一日腰斩”！市场给出大部分的观点是“泡沫”，也许美股存在泡沫，但在A股方向的AI应用端来说，我认为基本不存在这种说法，至少在端侧这边，硬件端不好说。

所以，下周短线角度上，可能AI应用这边会有探底，但反弹的速度会比较快，甚至也有可能推动一波像样的波段行情。因此，建议逢低做多埋伏。

相关股票：华测影视、实丰文化等

3、能源线：AI的延续

驱动逻辑：算力的尽头是电力+十五五规划的发酵

具体细节：在周末我认为能源端消息面的发酵热度不亚于商业航天，从周四能源强国写进政府工作报告之后，周末各种官方层面消息比较多，比如

①中财办副主任韩文秀：明年扩大绿电应用，培育氢能、绿色燃料等新增长点

②“十五五”开启能源强国新局 氢能、核电成关键棋子

③重要会议闭幕后，官方权威声音明确点名了明年两大重点赛道：绿电和氢能

另外，从国外方向，一是英伟达也聚焦数据中心电力问题举办专项峰会；二是GE将2028财年营收指引从450亿美元上调至520亿美元预计到年底将签署80吉瓦的联合循环燃气轮机合同；三是多方面表示，AI的泡沫主要来源于能耗的问题，比如在2030年前接入的电力需求超220GW，是峰值负荷的两倍多，其中超七成是数据中心等；当然还有川子也在搞事，说什么美国对数据中心自建发电设施审批只需几周时间，且多余电力会馈入电网，显然在全球北美是重点缺电区！

其次，还有可控核聚变（核能）也有很多消息的发酵：

①北京经济技术开发区：前瞻布局聚变能源赛道 支持企业参与ITER计划；

②核聚变中心与核工业西南物理研究院签订ITER第一壁批量制造合同；

③托卡马克聚变智能数字电站项目启动会议举办；

④11月招标项目总额显著放量，单月招标金额达到39亿量级，进入到12月，行业转而迎来密集中标潮12月上半月（统计周期12/01~12/12）

...

我的观点：随着能源强国被写进政府工作报告之后，你会发现消息的发酵突然就变多了。这是为什么？一是上面的任务，扩散影响；二是庄家们想要你去看到。

所以，能源线中长线有行情，这点没有问题，电力供应是打开AI的瓶颈的必要条件，目前全球高端的竞争是工业5.0，全面智能化，所需能耗巨大，但又要控制好碳排放，实现碳中和的远大目标，绿电持续加大发展是必然的结果。而我们现在在绿电方向又要实现“反内卷”，这是中长线的逻辑。

但短期要注意什么？短期高潮之后带来的获利盘兑现的风险，比如在核聚变、以及风电方向，本周行情还是非常不错，如果下周开局大幅度高开，毫无疑问产生抛压是大概率。

因此，如果是大高开，注意不追，回踩下来再去考虑；而如果是小幅度高开、甚至低开可以考虑去激进跟进。

相关股票：昇辉科技、国光电气、旭光电子、海陆重工、中国西电、摩恩电气、保变电气等

4、机器人

驱动逻辑：量产在即+行业动态密集

具体细节：国内这边有三大消息，一是13日，据宇树科技官方微博，宇树科技正式宣布上线人形机器人应用商店，这是行业内首个致力于将人形机器人功能模块化、标准化的内容分发平台，试图解决长期以来机器人复杂动作开发难、用户上手门槛高的问题；二是近日发布的《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，主要是养老机器人；三是七腾机器人12月11日公司拟16.86亿元收购胜通能源44.99%股权；

国外这边除了英伟达布局机器人之外，其次是特斯拉已对7家核心供应商完成审厂，2025年12月至2026年Q1将迎来订单密集落地期，意味着机器人量产进入倒计时！

我的观点：现在凡是涉及到高科技产业，都有一个鲢鱼效应，只要有一个带头发布了一项新技术，后面各大厂跟进速度非常快，并且技术更新迭代也非常快，而人形机器人即将量产，谁先发布局，对市场的占有率就有先手的优势，所以对于机器人产业，实际可以大胆去下结论的！当然，我依旧更加看好中上游的供应商和材料商，想要量产，必须得优先备好材料和零部件！因此，从A股的角度，重点去挖掘中上游的核心股。

相关股票：兴瑞科技、光威复材、斯莱克、襄阳轴承等

5、量子科技

驱动逻辑：独角兽上市预期+行业进程

具体细节：一是国仪量子2025年12月科创板IPO获受理，有望成为量子传感器领域A股首股，作为全球量子精密测量领域的领跑者，也是国内高端科学仪器国产化的核心标杆，这种公司上市往往会给市场带来巨大的热点话题，也会催化行业的高景气的效应；

另外，中国电信量子研究院透露：搭载“祖冲之三号”同款芯片的超导量子计算机“天衍-287”已完成搭建；据说处理特定问题的速度比当前最快的超级计算机快4.5亿倍！

我的观点：在量子科技方向行情，还是在10月重要会议的时候，市场催化了一波量子科技的行情，进入11月就持续调整；所以量子科技整体有点逻辑，一是消息面的加成，二是超跌反弹。

纵观市场热度来看，量子科技的消息热度还是比不过商业航天、以及能源方向，而消息面的发酵力度上也差了些许，所以行情更多是超跌反弹修复逐步向上修复为主，重点强势的股票大概率是与消息紧密相关的股票为主；所以行情整体要以低吸为主，谨慎追高。

相关股票：科大讯飞、国盾量子等

6、AI硬件端

驱动逻辑：国产替代+消息+持续涨价+技术突破

具体细节：

根据存储模组厂透露，目前NAND缺货程度远超过以往，多家同行手中库存仅能撑到2026年第一季度，3月起部分厂商无货可交，第二季后缺货将成为全面现象。NAND报价上涨速度过快，美光近期开出的NAND报价单月涨幅接近50%。

而国产替代，主要还是英伟达的H200芯片，目前一是有外部消息面催化，市场传出我国对H200芯片并非必需，且已具备自主应对的芯片及相关技术，国产替代需求进一步凸显；二是政策持续加码支持，内外因素共振下，下周半导体等国产替代领域有望迎来资金回流，与主力同频共振，把握低位布局机会尤为关键。

其次是技术突破，光模块领域，1.6T产品进入规模化商用阶段，3.2T方案加速研发验证，台积电3nm制程攻克硅光模块核心难题，光信号损耗降至0.1dB以下，推动CPO成本进入量产区间；光纤材料方面，空芯光纤、G.654.E超低损耗光纤技术打破国外垄断，国内企业已掌握PCVD、OVD等主流预制棒制备工艺，航天级碳纤维、高强高导合金等特种材料国产化率超80%，适配太空极端环境的高可靠性产品成功落地。

同时，AI算力指数级增长推动光模块需求激增，全球头部科技企业1.6T光模块订单排至2026年，北美云厂商相关招标量环比激增125%；

另外，根据彭博社，中国据悉考虑新的芯片行业资金支持，规模或高至5000亿！

总体上，CPO将进入规模化商用元年（2026年），全球CPO端口出货量预计突破50万只，3.2T及以上高速光模块占比逐步提升，整个行业正处于政策红利释放、技术突破落地、需求持续爆发的黄金发展期，上游核心材料环节作为产业链的“价值高地”，将持续享受行业高增长红利，未来3-5年仍将保持高速增长态势！

我的观点：从行业以及消息来看，硬件端实际一直处于高景气度阶段，但结合股价来看，我们要考虑的实际问题是，短期带来巨大涨幅之后的获利消化阶段，以及所需要的时间周期等，也就说行情趋势没有问题，重点是要把握好节点以及每个节点的周期

当然，精准的节点以及时间周期肯定是很难，所以要注意其资金的变化，比如上周半导体芯片回流确实比较不错，再加上周末有相关政策扶持，可以相对来说高看一眼；其次是个股问题，高位抱团去参与要考虑控制好仓位以及做好止盈止损的纪律，低位更多的是板块所带来的水涨船高以及高低切的效应，所以只要趋势较好，符合一些技术面的支持，就可以大胆逢低参与一些。

另外，要注意一些关键性的细分领域行情，尤其是材料端，比如上周的所异动的应用到半导体上面的陶瓷材料领域，其陶瓷基板是英伟达H200芯片正常稳定运行的关键配套部件！

相关股票：国瓷材料、矽电股份、卓胜微等

7、大消费

驱动逻辑：低估+政策预期+消费旺季

具体细节：整体低估不用多说，这是共识，也是过去经济下行阶段机构不断砍仓从而实现杀估值，现在整体处于低估态势；

而政策预期，一是周四重要会议把消费依旧摆在首位，再叠加消费旺季的时间节点，各地必然会出现各种促销费的措施，已经是司空见惯了。

比如周末的时候，杭州多地发放新一轮消费券；

另外，还有官媒的支持，比如：

①12日，国务院国资委党委传达学习中央经济工作会议精神，会议强调：靠前推动一批重大项目落实落地，以增量投入支撑扩大内需；

②13日，中央财办分管日常工作的副主任韩文秀表示，明年，还将根据形势变化出台实施增量政策，其中，要坚持内需主导，建设强大国内市场；

③央行金融时报评论：将坚持内需主导放在首位

这类消息对市场有没有利好作用？中长期来说肯定有利好，但在短线上效果要大打折扣，一是消费范围广；二是市场成交量有限；三是促进消费本身是长期行为，不是一个措施下去，消费就马上改善，这不现实。

其次，还有一些有意思的消息，比如：飞天茅台批价逼近1600元关口，经销商称茅台推出控量政策。

这种是在促进消费？我认为治标不治本，也不是消费需求扩大，因为本身现在喝白酒的人在减少。就好比前面我看到一个消息，水银体温计明年停产，结果价格飙升，三五块的体温计网价飙升了十倍不止，但对行业来说有本质性的扭转吗？并没有

我的观点：消费的扩大，有几点要素，一是消费者收入提高；二是挖掘、创新需求，比如今年的开盲盒这类新型消费；三是提高核心品质，以及消费本身的附加值，比如服务型消费等；另外，还有周期性带来的涨价预期，比如到年底了预制菜要涨价、以及一些产品价格涨价，比如最近多地辣椒价格上涨，湘菜订单量同比增超30%，含辣菜品商户数量同比增长186％。

目前来看，政策已经逐渐往这些方向倾斜，比如增加收入、扩大服务型、实施AI+消费等。并且从A股的角度来看，前面大消费整体都是低位轮动+震荡上行，意味着已经在大跌之后逐渐企稳，主要是修复性行情；

另外，要注意的是，当下消费板块的逻辑与9月份完全不同，当前低位+政策+旺季三重支撑叠加，是低吸埋伏、布局跨年行情的优质时机。服务型消费作为政策重点支持领域，居民消费意愿持续提升，资金关注度逐步升温，同样值得重点关注，建议大家把握当前低位机会分批布局，践行“哪里失去哪里爬起”的布局思路，耐心等待行情兑现。

相关股票：九牧王、凤竹纺织、昇兴股份、正邦科技、东阿阿胶等

8、资源股（金属）

驱动逻辑：大宗商品持续涨价

具体细节：国际金银价格持续抬升，这点大家都看得到；

另外，在铜方面，LME注销仓单维持在40%左右，逼仓压力仍然存在。CSPT讨论成员企业达成共识及严格遵守包括2026年度降低矿铜产能负荷10%以上，嘉能可等多家矿企下修产量指引，凸显矿端供给紧张。铜供给刚性强，需求具有成长性，且非美库存转移趋势有望延续，看好铜价中枢上移

其次，近期锡价持续上涨并突破33万元/吨，主因资金+基本面共振影响。25年在经历黄金、白银、铜等金属逼仓后，锡价近期也迎来软逼仓，主因海内外低库存状态。供给方面，刚果金、缅甸、南美仍处战乱或政治风险中，对于当地锡矿生产或出口有不同程度的影响，本就紧张的锡原料，变得雪上加霜。需求端，在降息周期下，大电子消费景气度或将继续向上，AI拉动效应逐渐体现

同时，还有铝的需求方面，铝价高位回落刺激下游需求仍存，内外比价促进出口恢复。新疆运力不畅，库存继续去化，低库存延续铝价易涨难跌。

我的观点：我前面的基本策略观点不变，大宗商品突然大涨催化短期相关股票上窜下跳，而持续震动走高，同样带来的是持续性震荡上行，很显然资源股金属方向就比较典型。我看好的更多是持续性涨价所带来的中期趋势行情，所以，尽量逢低去关注，不要相关股票突然大涨去追，大部分时候这种追涨行为是错误的。

相关股票：山金黄金、金诚信、新金路、银邦股份等

9、大金融

驱动逻辑：政策+盘面情绪

我的观点：

从9月份之后，券商板块一直处于被压制、控盘的状态，而互联网金融则在去年924行情走出一波行情后，随后持续下杀调整至今。所以，从股票空间层面，不是在高位，也不是高估值之类；因此，提供一定的价值洼地！

另外，大盘在11月、12月经历了持续震荡洗盘与回撤，目前已经触及3900点左右关口，当前市场想要顺利冲关、稳住盘面，离不开券商与互联网金融板块的发力！

并且，A股在慢牛格局下，跌多了会修复是大概率事件，而券商与互联网金融正是带动市场人气、助力指数冲关的核心力量，所以，重视这一块的情绪变化。

其次，近期降准、降息相关预期多次被提及，后续降息落地的可能性不小。一旦降息兑现，对券商及互联网金融板块必然会形成直接利好，尤其是当前处于底部区域的互联网金融板块，有望迎来明显带动。

不过，我还是以前的观点，持续性比较有限，阶段性行情比较明显，因为券商和互联网金融一旦开启持续性行情，不久等于复制去年924的行情吗？很显然是不符合上面对慢牛的要求。因此要注意多波段性的行情，逢低考虑去低吸，然后去等，大异动不要去追。

相关股票：国联民生、赢时胜等

总体上：

1、指数下周不会太差，就看能否站稳3900点以上，以及持续性放量，不要突然放大量；

2、板块方向持续集中高科技端，包括商业航天、AI、半导体等，其次是能源端，重点持续跟踪、以及消费低位轮动的行情。