作者：梁中华 李俊 

来源： 梁中华宏观研究

1、基准利率不变。

12月12日欧央行利率决议会议，宣布维持存款便利利率、主要再融资利率和边际贷款利率在-0.5%、0%和0.25%水平不变。预期利率将保持在当前或更低的水平，直到通胀接近2％的目标水平。自11月1日起重启的每月200亿欧元净资产购买计划仍将持续，预计在未来加息前结束。

2、供需仍偏弱。

欧元区三季度GDP环比仅增长0.2%，与二季度持平，较一季度减半，同比也仅增长1.2%，仍处于低位。生产端，欧元区11月份制造业PMI指数为46.9，连续10个月位于枯荣线以下；消费端，零售销售10月同比较上月下滑1.3个百分点，连续2个月下滑，经济仍有下行压力。同时，11月调和CPI同比为1.0%，虽较上月上升了0.3个百分点，但远不及欧央行设定的2%目标，连续7个月低于1.5%。

3、英国大选将至，全球经贸仍不乐观。

10月22日英国议会否决了脱欧协议快速立法时间表，随后欧盟同意将脱欧日期延迟至2020年1月31日。同时，英国议会通过提前大选法案，将于12月12日举行，脱欧局势再度不明朗。WTO已于10日部分停摆，中美贸易关系仍存在不确定性，加之美国对巴西、阿根廷、法国等加征关税，全球贸易不确定性升级。此外，我国是过去十年全球经济增量的主要来源，我国不再强刺激经济，全球缺乏增量需求支撑，也决定了本轮全球经济下行周期会较长。

风险提示：政策变动，地缘政治，全球经济降温。