11月20日，“迟到”超过六周的美国9月非农数据终于公布！

这也是美国劳工统计局自9月5日发布8月数据以来，首次重启月度就业报告。

数据显示，9月非农就业人数增长11.9万，远超市场预期的5万；但与此同时，失业率小幅攀升至4.4%，创下2021年10月以来新高。

数据发布后，美股期货全线拉升。

利率互换市场显示，交易员加大了对降息的押注，但仍预期美联储将跳过12月行动。

9月非农大超预期

周四晚间，美国劳工统计局发布9月就业形势报告。

数据显示，9月非农就业总人数增长11.9万人，失业率上升至4.4%。

从行业结构看，就业增长主要集中于医疗保健、饮食服务和社会救助等行业。其中，医疗保健行业增加4.3万个岗位；食品服务和餐饮场所就业增长3.7万人；社会救助行业也延续上升趋势，增加1.4万个岗位。

另一方面，运输和仓储业就业人数下降2.5万人，主要受仓储与存储、快递及信使等行业裁员影响。联邦政府就业人数继续减少3000人，全年已累计减少9.7万人。其余主要行业如采矿、建筑、制造、批发与零售贸易、信息、金融活动等，就业情况变化不大。

薪酬方面，9月私营非农部门平均时薪增长0.2%至36.67美元，同比增长3.8%；生产和非监督类员工平均时薪增长0.3%至31.53美元。工作时长方面，整体平均周工时为34.2小时，制造业维持在39.9小时。生产和非监督类员工的平均周工时小幅上升0.1小时，至33.7小时。

此外，7月份非农新增就业人数从增加7.9万人下修7000人至增加7.2万人；8月份非农新增就业人数从增加2.2万人下修2.6万至减少0.4万人。修正后，7月和8月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。

值得注意的是，美国劳工统计局将不会发布10月就业数据。该机构表示，“由于拨款中断，无法收集2025年10月参考期的当前人口调查家庭调查数据”，而且“无法追溯收集”。

因此，10月相关企业调查结果将与11月数据合并发布，原本该报告计划12月5日发布，现被推迟至12月16日发布。这意味着，关键的经济数据将迟于美联储12月议息会议（12月9日至10日举行）才会公布。

12月降息还有可能吗？

求职网站Glassdoor首席经济学家Daniel Zhao指出：“9月就业报告显示，在停摆之前，劳动力市场仍具韧性，就业人数超出预期。但由于8月数据被下修至负值，且失业率上升，整体形势依然不明朗。更重要的是，这些数据反映的是两个月前的状况，已无法体现11月的实际经济动态。”

与此同时，美国劳工部周四公布的数据显示，截至11月15日当周，首次申请失业救济人数为22万人，较前一周减少8000人，也低于市场预期的22.7万人，表明当前就业市场仍呈现一定程度的疲软。

相关报告的延迟与缺失，将使美联储在12月议息会议上的决策更趋复杂。

近期公布的10月美联储会议纪要显示，决策者在是否应继续降息或选择暂停的问题上存在明显分歧，这进一步降低了12月降息的可能性。许多与会者表示，根据他们的预期，今年剩余时间维持利率不变是合适的。

美联储主席鲍威尔在10月29日的FOMC会议上亦曾明确表示，12月降息“并非板上钉钉”，提醒市场勿过度押注。

克利夫兰联邦储备银行行长哈玛克周四警告称，目前进一步降息会给经济带来广泛风险。鉴于通胀持续高于美联储2%的目标，“为了支持劳动力市场而降低利率，可能会延长这一高通胀时期，同时也可能鼓励金融市场的风险行为。”

市场对美联储于12月维持利率不变的预期正持续升温。

根据芝加哥商品交易所（CME）FedWatch工具最新数据，交易员预计12月FOMC会议降息25个基点的概率已降至43.8%，较前一天的50%进一步回落；而预计维持利率不变的概率则相应升至56.2%，显示市场正进一步押注美联储将暂缓行动。