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上市5年从未盈利,休克疗法能拯救蓝港互动吗?

斑马消费25 天前15.78k
11月14日晚间,蓝港互动(08267.HK)披露2019年三季报,前三季度公司营业收入1.69亿元,同比下降58.18%,净利润-1043.30万元,较去年同期的-6913.90万元大幅减亏。

作者:任建新 

来源: 斑马消费

11月14日晚间,蓝港互动(08267.HK)披露2019年三季报,前三季度公司营业收入1.69亿元,同比下降58.18%,净利润-1043.30万元,较去年同期的-6913.90万元大幅减亏。

蓝港互动及其创始人王峰,终于可以松一口气了?

公开披露业绩7年、上市5年以来,公司一直没赚过钱,2012年-2018年累计亏损13.56亿元。

王峰1997年进入金山软件,跟雷军干了10年,2007年离职创立蓝港互动。不过,王峰可没有雷军那么幸运,游戏行业日新月异,蓝港互动的创业之路一波三折,2011年从端游向页游转型,2012年再度转型手游。

2014年12月底,蓝港互动在港交所创业板上市。彼时,公司在招股书中引用易观的报告称,公司在中国所有手机游戏研发商中位列第五,在中国所有手机游戏发行商中位列第八。

公司上市前,拟定的发行价区间为9.8-13.1港元,最终以9.8元/股发行,募集资金7.25亿港元。

上市当年,公司营业收入大幅增长至6.79亿元的高峰,净利润也较此前一年的-4.01亿元减亏至-1.55亿元,形势可谓一片大好。

那几年,游戏公司成为A股最炽手可热的标的,IPO、借壳上市、并购重组交易频频,如今A股大部分游戏公司都是在那时候登陆资本市场的。原因也很简单,游戏公司发展速度快、盈利能力强,各路资本纷纷跟进掘金。

但是,蓝港互动不仅没能借上市募集资金改善业绩,反而每况愈下。此后几年,营业收入下滑,亏损持续。A股、港股几乎再也找不到这样的行业标的了,堪称最惨游戏股。

其实,分析后发现,蓝港互动的主营业务毛利率大致稳定在40%-50%的区间,虽然在游戏行业并不算高,但仍处于正常水平。

公司长期亏损的主要原因是销售及市场推广成本过高,仅这一项,每年消耗了公司毛利润的绝大部分。2016年-2018年,公司销售及市场推广开支占毛利润的比例分别为69.21%、93.11%、60.53%。再加上研发开支、行政开支,只能是亏损的结果了。

这反映出来的问题是,公司及其产品缺乏核心竞争,只能把大量的成本投入到销售及推广中,买量运营。

2016年开始,蓝港互动进军影视业,开启对公司主营业务的“休克疗法”:

游戏主业方面,公司逐步削减研发投入,并转型做一部分游戏代理业务。2016年-2018年,公司研发开支分别为1.39亿元、1.32亿元、6786万元,2019年前三季度仅为2189.2万元。

与之同步,公司员工数量大幅下降,2017年底公司有720名员工,2018年底将至284人,截至2019年9月底,公司员工数量仅剩188。

在2018年版号政策调整前,中国游戏市场火爆,蓝港互动却在中国市场节节败退,2016年-2018年在中国市场的游戏收入分别为5.37亿元、3.30亿元、2.59亿元,只能把目光投向海外市场。韩国市场收入稳定破亿之后,公司又在2019年一季度组建日本团队。

近年,蓝港互动主营业务进展缓慢,公司又开始发力投资业务,此前投资了斧子互娱等项目,2019年以来先后投资麦思加教育、增资火星财经(区块链项目)。王峰去年辞任公司CEO后,亲自组建蓝港工作室,投身区块链产业。

蓝港互动的投资业务没能让王峰成为“独角兽捕手”,反而给公司带来了亏损。

公司虽然在2019年大幅扭亏,但其营业收入几乎已降至历史最低点。曾经的中国第五大手机游戏公司,如今在市场中完全排不上号。

连年亏损之下,公司股价持续下跌。2018年11月以来,公司一直在委托汇聚信托进行回购,目前已回购数百万股,仍未能挽回公司股价的下跌趋势。目前,公司股价0.75港元,市值仅2.77亿港元。

蓝港互动王峰上一次上头条,还是因为在朋友圈力挺老下属、老朋友冯鑫。今年7月,暴风集团董事长冯鑫被捕——王峰说,他绝对不是作恶之人。

蓝港互动

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