海闻社观察 上海贵酒，改不掉曾用名。

曾多次更名转型的*ST岩石，如今在白酒行业也步履维艰。最新财报显示，2025年前三季度，这家公司营业收入仅实现3476万元，同比暴跌84.92%；归属于上市公司股东的净利润亏损1.12亿元，亏损额同比扩大48.08%。

酒类销售大幅萎缩、诉讼缠身导致营业外支出激增、偿债能力持续恶化……惨淡的业绩数据背后，*ST岩石正面临多重经营困境。即便在白酒行业整体复苏的背景下，这家公司依然未能扭转业绩下滑的颓势。

图源：公司公告

业绩跌入谷底

*ST岩石的营收表现堪称断崖式下跌。

从单季度来看，公司第三季度仅实现营业收入651.25万元，同比下降83.49%；单季度归母净利润亏损4412.02万元，同比暴跌2526.79%。

对于营收锐减，公司解释主要原因是酒类销售减少。数据显示，2024年全年，酒类销售占公司总收入的比例高达94.19%，是其最核心的业务。如今主业大幅萎缩，公司业绩难免受到重创。

比业绩下滑更严重的是*ST岩石堪忧的偿债能力。

截至2025年三季度末，公司负债率高达76.35%，远高于行业健康水平。更令人担忧的是，公司的短期偿债能力指标，也就是速动比率仅为0.01，意味着短期偿债能力极其脆弱。

2025年三季报显示，公司财务费用达1606.41万元，同比大幅增加。公司在中报中曾解释，财务费用上升主要因借款逾期利息增加。

高额负债带来的利息支出，正不断侵蚀公司本就微薄的现金流。

*ST岩石的经营危机不仅体现在财务报表上，更反映在公司日常运营的方方面面。

2025年中报显示，公司销售费用、管理费用、财务费用合计占营收的比例高达156.35%，同比增幅达87.28%。这意味着公司每获得1元收入，需要付出1.56元的费用，经营效率极其低下。

同时，公司的存货周转率仅为0.11，存货变现能力较差。在白酒行业，高库存一直是困扰企业的难题，但对于*ST岩石而言，这一问题尤为严重。

未来仍然迷茫

*ST岩石面临的不仅是经营和债务问题，公司治理方面的隐患同样不容忽视。

2024年9月，公司公告实际控制人韩啸因海银财富管理有限公司涉嫌非法集资被公安机关采取刑事强制措施。同时，公司控股股东上海贵酒企业发展有限公司及其一致行动人合计持有的公司股份64.80%已被全部司法冻结。

这些事件直接影响了公司的市场形象和经销商信心。公司在公告中坦承，“经销商对于补货、备货持更加审慎观望态度，导致公司营业收入持续下降”。

此外，公司还因债务违约引发大量诉讼。2025年上半年，公司陆续收到银行及供应商等诉讼，案件所涉逾期利息等费用增加，影响了公司本期损益。

*ST岩石的困境，部分也源于白酒行业整体的调整。

公司在业绩预告中指出，2025年上半年白酒行业复苏未达预期，加之政策影响较大，行业整体承压。当前，白酒产业仍处于去库存周期，产业向优势产区、优势企业、优势品牌集中的趋势明显，中小品牌酒企愈加受到挤压。

与此同时，消费增长动能不足导致终端动销放缓，产品价格倒挂成为行业普遍现象。在这种行业背景下，像*ST岩石这样缺乏强势品牌和渠道优势的企业，自然受到更大冲击。

从地区分布看，公司2024年的收入主要来源于华东地区，其次为华南和华中。这些市场经济活跃，但也是竞争最激烈的区域。

连续亏损和营收大幅下滑，使得*ST岩石面临严峻的退市风险。

公司股票已于2025年4月23日起被实施退市风险警示，原因是“2024年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的业务收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元”。

根据上海证券交易所股票上市规则，若公司触及相关财务指标，将可能被终止上市。公司也多次发布公告，提示投资者关注这一风险。

尽管公司试图通过减员降费，延长应付账期等方式改善现金流，但要从根本上扭转业绩颓势，依然面临巨大挑战。

从更名上海贵酒进军白酒行业，到如今陷入经营困境，作为曾经的改名专业户匹凸匹，*ST岩石连摘帽把名字改回上海贵酒都无比艰难。盲目转型四个字，几乎就是对*ST岩石这些年经营的生动刻画。面对千万元级别的债务和持续萎缩的市场，这家公司能否找到出路，市场正拭目以待。