$中国光大银行(hk06818)$

事件：
光大银行发布董事会决议公告，拟向光大集团非公开发行 40 亿股 H 股股份。发行价格:2015 年 6 月末归属于普通股股东的每股净资产（4.03 元人民币）；募集资金总额约 196 亿港元；限售期：36 个月。

评论：
本次发行对 15 年末每股净资产影响很小。本次发行价格相当于 0.93 倍的 15年发行前 PB，由于以 6 月末每股净资产定价，本次发行对 15 年末每股净资产的影响很小，只影响每股净资产约 0.02 元。本次发行有望提升 15 年末核心一级 CAR 和 CAR 0.76 个百分点分别至 10.78%和 13.41%。

光大集团控股比例进一步提升，利于集团后续改革推进。本次发行后，光大集团持股比例将由 23.96%提高到 29.96%，中央汇金则由 23.31%降至 21.47%，两者持股比例差距拉大，光大集团对银行控制力进一步提升，有利于集团整合内部资源，有利于集团后续改革和整体上市的推进。

本次发行更利好 H 股，维持买入评级。本次发行相当于目前 A 股收盘价的 0.97倍和 H 股收盘价的 1.43 倍，发行价远高于 H 股股价，更利好 H 股。基本维持盈利预测，目前公司 15 年 PE 和 PB 分别为 4.64/0.65 倍，估值较低，期待改革政策落地，维持买入评级和 5.06 港元的目标价。