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1.战争信息化是大势所趋，战术数据链市场空间巨大

1.1.信息化战争促进变革，战术数据链应运而生

第二次世界大战后，随着导弹、喷气式飞机的出现，战场节奏不断加快，对通信实时性要求也随之提高。随着雷达、卫星、无人机等传感设备在军事领域的广泛应用，战场上情报搜集可以左右战局，传统的语音通信已经不能满足信息化战争对信息传输时效和能力的需求。信息化战争讲求整体对抗，即需要对战场态势全面掌握，对海陆空天部队实施协同指挥。为满足上述需求，一种新的军事通信系统——战术数据链应运而生。

简单地说，战术数据链就是战场协同通信系统。美军酷炫的陆海空天立体作战能力，就是依赖战术数据链来进行调度和协同。

战术数据链以无线通信、信息处理技术为基础，实现移动作战平台的网络互连及信息互通，可以将地理上分散的部队和武器系统联系在一起，协同作战，构成立体分布、纵横交错的信息网，实时掌握战场形势并统一指挥，大大缩短决策时间、加强协同作战能力。

战术数据链从应用目的可以分为态势感知数据链（Link）系列），情报、监视和侦察数据链（ISR数据链）和专用数据链：其中ISR数据链主要用于侦察机、无人机等空中平台。专用数据链则是为特定任务而设计的较为单一的数据链。

Link，系列数据链用于多兵种、多平台间的战术信息交换，在现代战争中尤为重要。举简单例子，地面部队需要空中打击支援时，双方需要交换一系列信息：敌人位臵、数量及装备，友军位臵，双方力量对比，空中打击的计划和执行结果等，并实时同步到作战指挥部。这些信息传统通过无线电口头传输，及时性、准确性和全面性都不能保证，也不够直观；而由Link数据链来直接传输，则可保证参战单位在联合作战时能够快速、精确、全面、直观地感知战场态势，从而实现跨军种无缝协同。

Link系列数据链目前主要包括Link4、Link11/22和和Link16。其中Link4是50年代末研制的非保密数据链，主要用于海军对舰载飞机的指挥引导，目前已经趋近淘汰。Link11用于舰船之间、舰船与飞机之间、舰队与海军陆战队之间、舰队与陆地之间的双向情报交换，只有与Link16联用，才能接入整个指挥网络，与其他军种配合。Link22是Link11的升级版。

Link16是美军用于指挥、控制和情报的主要战术数据链，具有通信、导航和敌我识别能力，可提供重要的联合互通能力和态势感知信息。此数据链是使用最普遍的态势感知数据链。

1.2.Link数据链市场需求巨大，仅美军需求即超36亿美元

Link16系统主要包括终端和基站两大组成部分。终端可配备在导弹、战机、舰船，以及地面部队的坦克、防御设备、步兵单位，以及各级作战指挥中心。

按美国军队现役约5000架战机、111艘水面作战舰艇、11艘航空母舰、55万陆军、约2000辆坦克，现役和预备役共约2700枚弹道和洲际导弹（数据来源：美国国防部、美国国务院），每个作战平台需要配备一台终端来估算，过仅美军现役就需要终端超过12000台。除美国之外，其北约盟军和日本、阿联酋、装沙特阿拉伯、泰国等军方均已列装Link16系统。

终端的种类包括一般终端（用于舰船、飞机、坦克、陆军防御设备等），可弃臵武器终端（用于导弹、飞弹等）和便携式战术终端（用于单兵）等。终端的平均价格超过30万美元每台。以此估计，Link16终端在美达军现役的市场需求就达36亿美元。

考虑到终端的部署需要过程，假定4年内完成美军现役部队的列装，Link16终端在部署期的年市场规模超过9。亿美元。由于市场中仅有两家主要公司（DataLinkSolutions，以下简称DLS，和ViaSat公司），对应到每家公司仍具较大吸引力。

Link16系统在全球建有6000个基站，以每个基站的造价约为200万美元、每年新增或更换5个基站，每个基站年维护成本5万美元估算，Link16系统基站建设和维护的市场规模约为3亿美元。

2.作战立体化及军事合作加深，Link16迎发展良机

2.1.陆海空天陆海空天一体化成大趋势，L6ink16终端设备不断升级

随着作战理论和武器装备的发展，现代战争将在陆地、海洋、空中、太空全域发生，协同作战系统要支持多兵种立体联合作战，就必须同时连接地面作战单元、空中战机、海上舰船、太空航天器、弹道和洲际导弹等武器装备，建立畅通的数据信息分发网络，而且要在数据通信速率、容量、实时性等方面有更高的要求，此因此Link16系统需要适应多种平台，形成天空地海一体化网络。

最初的Link16终端（即所谓JTIDS终端）造价高、体积大，全面列装相对困难，不易安装到飞弹、无人机等空间紧张的作战平台。因此美军于1990年开始研发第二代Link16终端（即MIDS终端和小体积的MIDS-LVT终端），造价只有造价的1/3、体积更小，便于普及到更多平台。目前正在试推广的全新一代终端（称为MIDS-JTRS终端），体积进一步减小，可以装备于飞弹、导弹、单兵，大大增强指挥控制和战场感知能力。

从美军Link16系统的列装历史可以发现，随着终端的升级换代，该系统在不断进入新的军种和作战平台。


2.2.全球军事合作加深，Link16迎发展良机

面临“伊斯兰国”等重大恐怖主义组织的威胁，美军与其北约和中东盟友的军事合作日益深化，合作多方的军事信息系统也需要能够对接，以便及时交换信息和联合作战。从DLS和ViaSat最近数年的订单来看，不仅是美军在加强Link16系统的升级和整合，阿联酋、沙特、德、意、法等国均采购和列装了Link16系统。

2010与2011年，台湾和阿联酋军方相继采购Link16系统，为DLS和ViaSat公司带来了超大金额订单。不考虑这两次采购的影响，依然可以看到自2009年起，Link16系统的订单金额呈爆发增长态势，这与美军系统升级和全球市场逐步打开的趋势相吻合。

3.受益于Link16市场繁荣，ViaSat业绩稳步增长

Link16最大的设备提供商是DLS，但由于DLS是世界军品巨头英国宇航系统公司（BAE）和罗克韦尔柯林斯公司建立的合资企业，没有独立上市，因此我们研究了另一家重要的Link16设备提供商——ViaSat的市场表现。

ViaSat主营基于卫星通信的高速固网和移动宽带服务、企业和ZF网络系统。作为ZF网络业务的一部分，该公司是Link16设备的主要提供商。2014年，其ZF网络业务收入达5.4亿元，主要是来自Link16数据链产品和服务，占其总收入的41.82%。

据ViaSat年报披露，由于Link16数据链收入连续两年增长（2014年相比2013年增长3亿美元，2013年同比增长820万美元），抵消了ZF卫星通信和企业网订单减少的影响，保障了公司的营业收入持续增加。同时，由于高毛利的Link16等业务占收入的比重提升，公司2014年净利润达4000万美元，扭转了前两年的亏损状况。

基于投资者对公司主营业务的看好，ViaSat自发行以来，股价已经翻了十倍。

4.中国战术数据链发展潜力巨大

4.1.中国战术数据链起步较晚，发展空间大

战术数据链对未来信息化战争有着举足轻重的影响，我国对战术数据链的研究虽然起步晚，但发展很快。据光明网报道，中国海军运-8警戒机装备了我国独立研发的第一代数据链HN-900，这种数据链主要用于我国海军内部双向通信，相当于Link11系列。

据新浪军事和西陆网报道，目前海军正在研发新一代联合网络作战系统。该系统允许不同军种信息接入共享，似功能上类似Link16系系列数据链，但尚存在传输距离有限、传输速度不足、网络用户和通信容量不能动态调整等局限，还需要进一步的研发和改善。

除了技术局限之外，该系统的列装范围还很有限，仅在部分飞机和舰船上列装，如空军的轰油-6空中加油机和海军的022型导弹快艇。我们为，随着未来国防信息化的逐渐推进，该系统将进一步开发完善，并逐渐列装到陆、海、空、天等各军种，发展空间巨大。

4.2.中国战术数据链市场潜力看好，总规模达515亿美元

4.2.1.中国战场协同通信系统投入有望达1155亿美元

根据美国五角大楼发布的国防白皮书，2015年美国国防预算为6010亿美元，其中计划投资60亿美元进行战场协同通信系统建设。假设中国在战场协同通信系统的研发上投入的军费比例和美国一样，那么按照财政部预算，我国2015年军费将达到1450亿美元，可以推算出2015年我国战场协同通信系统的研发投入将达到约15亿美元。
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未来我国战场协同通信系统的军费投入有望稳定上升。中国经济的发展保证了国防预算的稳定增长，从2010年开始中国国防预算便稳定占据全球第二的位臵。需要注意的是，和美国等发达国家相比，中国国防军费预算占GDP比重很低，不到美国的1/6，因此未来成长空间很大。如果未来中美均保持2011年到2015年的增长情况，则中国国防军费预算有望在2055年超过美国成为全球最高国防军费预算国。与此同时，国防信息化的逐步推进，有望抬高战场协同通信系统投入占总体军费的比例，以确保中国的战术数据链建设得到充足的资金支持。

4.2.2.中国战术数据链终端的市场需求将达152.2亿美元

随着中国经济实力逐步提升，为保护经济发展成果，中国有望进一步提升军事实力。美国强调“重返亚洲”战略，中国为保障自身安全感，迫切寻求提升海军和空军的作战能力。

截至2011年，中国的军事实力，尤其是空军和海军的军事实力和美国相比依然有不少距离。其中战斗机数量不到美国1/2，海军装备数量不到美国1/4。为提升中国的军事竞争力，必须提高军队协同作战能力。

对战术数据链的市场需求进行估测，假设2011年以后我国军事装备按10%速度增长，陆军平均每1000人装备一台战术数据链终端，空军每架战斗机装备一个终端，海军终端需求为空军一半，每台MIDS终端价格为30万美元，则我国战术数据链终端的市场到需求将达到15.2亿美元。

5.军队体制改革强力催化，装备信息化加速推进

2015年9月，在我国首次举行的纪念抗战胜利大阅兵仪式上，国家主席宣布30万人大裁军，引起广泛关注。据测算，此次裁军至少将节省600亿元军费开支，而这笔经费中的大部分将极有可能投入武器装备信息化建设。

另一方面，随着军队反腐败的深入进行，酝酿已久的军事体制改革方案近期有望公布，预期将涉及两方面相关内容：改革军事装备采购体制，进一步促进军民融合，引导民间资本积极参与承担武器装备的研制；在多军兵种联合作战指挥中心的设臵上，亦有望实现重大突破，将促进陆、海、空、天军事装备的信息化和网络化。

我们认为，以上催化剂将进一步引爆国内战术数据链装备市场需求，国内相关上市公司在市场和资金强力支撑下，行情看好。

6.特发信息：布局军工，打造中国军用通信黑马

公司主业光通信产品受益于板块景气度提升，中报业绩呈现快速增长；通过并购成都傅立叶，布局国防信息化，将成未来增长亮点。维持2015-2017年EPS为0.31/0.45/0.57元（对东志和傅立叶收购已经过会，备考EPS为0.46/0.63/0.79元），维持目标价40.95元及“增持”评级。特发信息的传统业务是光通信产品，受益于光通信市场高景气度，上半年净利润增速达45%，超出市场预期。2014年公司收购了深圳东志，东志从事光通信产品的OEM，包括EPON、GPON、光猫等，同样受益于光通信市场的景气，2015年上半年收入增长接近翻倍。

收购成都傅立叶，打造中国军用通信龙头。成都傅立叶为相关军事院所提供军用通信终端产品，自主研发实力突出，自身市场渠道通畅。未来特发信息计划在此基础上，扩展产品应用平台，提高系统集成能力，整合上下游军工电子产业链，打造中国军用电子通信的龙头企业，以借助国防信息化趋势，实现快速发展。

7.风险提示

1.中国军队改革和武器装备信息化呼声由来已久，虽然我们认为近期可能有实质性进展，但仍有可能因国内外复杂的形势延后，导致市场预期暂时落空。

2.随着军民融合政策的逐步落实，民间资本预计将加快进入军工行业，在市场看好的情况下，大量具有资本和技术优势的公司将参与竞争，竞争将非常激烈。（国泰君安国际）