北交所官网显示，10月24日，江苏爱舍伦医疗科技集团股份有限公司将迎来上市大考。

也不知公司内部氛围如何，反正观星君是替他捏把冷汗，为何？因为这家公司从上到下透着一股矛盾的分裂感。

一方面，招股书上高喊创新，研发投入却无比诚实。爱舍伦一边拼了老命地标榜自己坚持创新，一边亮出低得可怜的研发家底。

从2021年至今年上半年，其研发费用率与人员占比远低于行业均值，那么他所谓的创新叙事里，究竟有几分实力，几分是包装？

更深隐患在于难以摆脱的“寄生”模式。公司将近七成的收入命脉，系于单一境外大客户之手。深度绑定看似是稳定的订单保障，可但凡大客户有点伤风感冒，对于缺乏自主造血能力的代工厂来说，极大可能结局是迎来肺炎。

奢华北交所 惊现“素颜玩家”？

当下，要想在北交所上市，没个“专精特新”或者“高新技术企业”的名头，出门都不好意思跟人聊天。

东吴证券报告显示，截至2025年9月22日，北交所上市公司中，专精特新企业占七成，高新技术企业更超九成。

即将上会的爱舍伦呢？什么都没有！

是的，观星君用天眼查反复确认过，真的什么名分都没有，纯“素颜”出镜。

顺手查了查去年11月份上市的健尔康，人家头上顶着“专精特新小巨人”、“企业技术中心”一堆光环。

说个实在的事实：情场老手去酒吧，都知道得有块像样的表、有把像样的车钥匙，时不时露一露，那是在释放关键信号。

咱这位爱舍伦老哥要去的地方，那可是比酒吧高级太多太多的北交所这种名利场，当中还要试图“勾搭”各路神仙，想方设法从他们口袋里弄点票子，却连件像样的行头都不愿置办！

转念一想，说不定咱老哥是那种不图虚名、专研究技术的实力派呢，敬佩之情一下子就来了，赶紧翻看招股书学习。

好家伙，光“创新”一词就出现105次，还从技术、产品、模式等11个方面论证创新特征。定睛一瞧，全是车轱辘话来回说，看得人头昏眼花。

老哥，来点实在的？翻到研发费用栏，直接傻眼。

2022年至2025上半年末，公司研发费用分别为366.09万元、490.93万元、786.31万元和510.65万元，三年半加起来刚过两千万，研发费用率最高时连同行均值一半都没有。

爱舍伦啊爱舍伦，老哥啊老哥，这点投入，真的可以撑起那11项创新？

算了，看看研发人员。截至2025年6月末，公司1928名员工，技术人员81人，真正搞研发的只有11人，1%都不到，剩下70人全是质量控制人员。

这配置，符合北交所上市要求？

根据北交所2024年10月发布的《发行上市审核动态》，企业最近一年“研发人员占比不低于10%”或“研发人员不少于10人”。

爱舍伦虽不满足前者，却刚好卡在“不少于10人”底线上——精准擦边，一分不浪费。

等等，11人？这么巧？不会是为了满足指标临时凑的吧？

翻出2024年6月申报稿，果然，2023年末研发人员是10人......老哥啊，这几年你员工从908人涨到1928人，“打螺丝”的伙计翻了个倍，咋就不能招几个搞研发的？

默认老哥走“小而美”路线，那这11人总该个个精英，随便拉出来一个都是独当一面那种。一看核心技术团队，雅蠛蝶！

四名核心技术人员里，公司董事长张勇乃其中之一，中专学历出身，国际贸易专业，毕业后主要从事销售业务。

张勇哥哥张利芳，初中学历，早期在机械厂里当技术员，后来在张勇公司担任技术总监，目前算是技术“一把手”。

《上池财观》严正声明：绝非学历歧视，丝毫不敢轻视二人跨专业学习能力，但是否也说明行业门槛实在不高？

另外的宋频然，2021年4月加入，7月升任董事、副总经理、研发总监；伍文韬，2020年9月加入，任质量工程师。

二人入职时间不长，且卡在上市筹备期。同一时期加入的还有财务负责人周帆，前普华永道高级审计员。

这时间点，这配置，啧啧啧不得不说，安排得明明白白。

再看研发成果。截至2025年10月17日，爱舍伦共获专利76项，含金量最高的是20项发明专利。

问题又随之而来，2021年前发面专利只有2项，而且还是买的；2022年和2023年，两年时间，只获得一项发明专利。

进入2024年特别是10月份以后，咱老哥发明潜质突然爆发，开始密集申请发明专利，年末最后三个月申请了5项发明专利，到了2025年更是一口气申请15项发明专利。

原来大招憋在最后！事出反常必有妖，查一下北交所对企业的发明专利有无指标要求。

还是熟悉的那份文件，还是那一页。里面明确提到企业通常拥有不少于3项I类知识产权是通过独立或合作研发形成知识产权成果并应用于公司主营业务，而发明专利就正属于I类知识产权之一。

按理来说，爱舍伦本可以申请4项就完全绰绰有余，何必费力申请20余项。

是怕申请不通过，还是在搞凑数？再者，真要能一年搞出15项专利，说明这事也不难，早干嘛去了！临时抱佛脚，有失格局也。

综上，问句良心话：去酒吧鬼混都晓得置办些许行头，爱舍伦来北交所连装都懒得装，“空手套白狼”纯靠“素颜”硬闯是真自信，还是真天真？

看着爱舍伦要创新没创新、要资质没资质的“素颜”表现，观星君好奇：东吴证券，您的保荐业务是实在没项目可接了吗？

带着这样一位要行头没行头、要内核没内核的“好友”勇闯北交所，不怕砸了自家招牌？林文茂和赵昕二位保代，您们在圈内摸爬滚打这么些年，不怕掉了身价？

榜一大哥的腿 还能抱多久？

事实上，爱舍伦所在的医用敷料行业壁垒确实不能算高，公司在回复北交所的问询函中几乎变相承认了这一点。

据回复函披露，国内医用敷料生产企业高达六千多家，其中年产值超过亿元的企业只占0.5%左右，80%左右企业年产值不足千万。

在这种“多、小、散”的行业里，一家企业想要快速出头，最直接的方式就是抱紧一条粗壮的大腿。

爱舍伦的同行竞争对手如振德医疗、奥美医疗、健尔康等无一例外。他们，不约而同认准了同一个大哥——Medline。

Medline1966年成立于美国芝加哥，一家全球领先的医疗器械制造与分销商，2024年营收达255亿美元，预计今年11月IPO，估值超500亿美元，届时将成为年内最大医疗器械IPO。

跟着大哥混，本来无可厚非。问题是，当所有人都想分同一块肉，再大的馒头也不够分。这时，聪明的小弟一边跟着大哥吆喝，一边早早谋划后路。

振德医疗，早年代工出身，现在越来越注重自己的品牌建设和开发渠道。线下覆盖21万家药店，百强连锁药店入驻率99%；线上则在三大平台开出17家店铺，坐拥950万粉丝，早已不是昔日打工仔。

奥美医疗也没闲着，一边稳住OEM，一边发力自有品牌。在医用敷料、母婴护理等赛道站稳脚跟，通过电商、OTC、医院三大渠道织起一张自主销售网。

回过头看爱舍伦，2022年至2025年上半年期间，对Medline集团销售收入占比分别高达71.51%、73.08%、71.00%及77.73%，面对如此高度且日益加深的依赖局面，咱老哥竟还敢轻描淡写称之为 “核心客户战略”。

前辈走过的弯路，咱老哥是准备一步不落全踩一遍。如今全球贸易降温、关税战频发，连条后路都不留？

老哥，记得最初的梦想否？你本是奔着上交所去的，如今转道北交所，研发“素颜”、客户“单恋”、专利“临时抱佛脚”……样样擦边，步步惊心。

上会在即，就凭这副牌，真能敲开北交所的大门？只怕佛祖看了都得摇头说一句：阿弥陀佛，施主自重。

附言：何中育、王澎涛、李倩、李文娟、于竹丽几位参会委员，如果您们一不留神看到此文，麻烦帮《上池财观》问一嘴咱老哥：持股平台中有位“刘佳雨”同学，持股比例与公司董事、副总相当，但其职务不明，离职时亦未披露原因，情况存有疑问，万分感谢！！！