突发黑天鹅（也可能是灰犀牛，我不知道算哪个），上周五夜间，老特突然表示将于11月1日对中国商品加征额外100%的关税，随即引起米股与全球股市大跌，很多人又感到莫名其妙了，怎么突然之间老特又疯了？还以为说是其没有得诺贝尔和平奖而心理不爽。其实这种事哪有那么儿戏，认真的看看最近的消息面，其实中米之间已经来来回回比划了几次了（船舶、稀土等），本就是一个逐渐升级的事情。

周末这两天投资者人心惶惶，都害怕明天开盘之后又来一次4.07关税战行情，腥风血雨，其实这么想就是刻舟求剑了，毕竟现在的情况与4.07当时的状态已经有很大的不同，不能简单的拿来比较甚至套用。

咱们照旧，不预判，只分析好与坏，市场会怎么走，这是无法预知的，咱们只应对，不预判。

1、虽然美股周五晚大跌，但幅度比不上上次关税战的幅度，有了上一次的经历，现在无论各方的投资者，都有了心理预期，可以说川普TACO交易已经让市场很熟悉了，只不过这次时间上比较突然；

2、虽然威胁要加关税，但在后来的访谈中，老特语气又有所缓和，没有把话说死，这是为了在10月底的会晤中留余地，那么这样看来，双方还有得谈，直接崩的概率是比很小的；

3、至于大Ａ方面，有人说目前的点位市场上获利盘比4月份的时候多得多，很多个股都在高位，所以崩的几率比较大，这样看是不对的。一来就像上面说的，已经经历过一次，虽然比较突然，但心理耐受力比较高，二来目前的市场状态与4月份时大不相同，4月份时市场还是比较萎靡的，大家的思维也都是熊市思维，一点风吹草动就怕得要命，生怕又转入漫漫熊市，而目前成交额大幅上升，有多少人把这次下跌看成一个加仓的机会；

4、最近一段时间，银行和证券等板块，都处在一个合适的位置，这个位置非常适合某队启动护盘，无须担心会崩。

当然，低开是极大概率，总有人会跑，巨震跑不了，体验难受是肯定的，但想一想，市场本来就有调整需求，叠加上这次的事件，大概率能够加速调整的时间，长痛不如短痛。

NO61：马可波罗（001386）

发行价：13.75

发行前股份：1 075 428 000

发行股份：119 492 000

发行后总股本：1 194 920 000

发行市盈率：14.27

公司专注于建筑陶瓷的研发、生产和销售，是国内最大的建筑陶瓷制造商和销售商之一，主要拥有“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌。

公司主要产品为有釉砖和无釉砖，有釉砖包括抛釉砖、仿古砖、岩板、瓷片和文化陶瓷，无釉砖主要包括抛光砖。

业绩表现：

近三年营收方面23年度有所增长，24年度出现较大幅度下降，而扣非净利方面则是连年下滑，业绩表现不如意。

可比公司比较：

与同行业对标企业相比较，马可波罗发行市盈率最低（剔除亏损的帝欧水华），股价则仅低于蒙娜丽莎。利润率方面，马可波罗最高（相比对标企业，马可波罗利润率高出较多），东鹏控股次之；总股本方面，蒙娜丽莎最小，帝欧水华次之，马可波罗最大。

因为帝欧水华是亏损的，所以只能和东鹏控股和蒙娜丽莎相比较，相比东鹏控股，马可波罗利润率高出较多，总股本比其大0.38亿；相比蒙娜丽莎，马可波罗利润率高出较多，总股本比其大7.86亿，综合分析来看，我认为马可波罗目前的定价相对合理，我会申购。

马可波罗，我查了下自己之前发的文章，是在去年5月时被暂缓上市的，上市之路坎坷，如今终于如愿，著名的瓷砖企业，其他地方的人我不清楚，反正我在广东是经常听到的，虽然目前的市场比去年好得多，但这个行业来上市，我还是不太中意的，毕竟谁都知道房地产行业现在是个什么样，但无论如何，作为一个投资者，目前新股并没有破发迹象，而且看到对标行业股价最近也都有所回升，我还是不会和钱过不去的。

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2025年10月13日

No28：福能转债（110099）申购

一、注意

未有深研，仅对技术数据进行分析，难免出错，不作为投资建议，据此操作，风险自担！！！

二、转债条款

1、评级：AA+

2、规模：38.02亿（规模大）   

3、无担保   

4、利率：第一年0.2%；第二年0.4%；第三年0.6%；第四年1.5%；第五年1.7%；第六6.0%（含最后一年2.0%），6年票息10.4%（票息较低）

5、下修条款：15/30~85%（一般）   

6、强制赎回：15/30~130%（一般）

7、有条件回售：2~30~70%（一般）   

8、申购代码：733483

9、配售代码：704483  每股配售1.371元面值转债

10、当前转股价值：103.46

11、估值对标：节能转债

12、所属板块：沪市主板

13、债券期限：2025.10.13~2031.10.12

14、转股期限：2026.04.17开始

15、初始转股价：9.84

三、公司简介

对应正股福能股份，公司主营业务为电力、热力及产业用纺织品的生产和销售，并以电力、热力产品的生产、销售为主。截至2025年6月末，公司控股运营发电装机容量612.52万千瓦。

公司控股运营发电机组主要为风力、天然气、太阳能等清洁能源发电机组，高效节能的热电联产机组和大容量、高参数燃煤纯凝发电机组。

主要风险点：

1、燃料成本波动风险。

四、申购建议

6年票息较低，其他条款一般，转股价值较高，质地一般，规模大，我会申购。

个人观点，仅供参考，不作为投资建议，不推荐包括个股在内的任何投资产品！！！