作者：石康/张亚滨/黄艳/李博彦

来源： 国防军工参考

摘要

• 航天宏图是上交所第十三批受理的科创板企业之一。公司是国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一，研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术。基于上述平台和技术，公司产品实现了遥感信息全要素提取、导航数据高精度定位，以及卫星数据与行业信息的融合应用。公司主要为政府、军队和企业提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务。

• 公司技术处于国际领先地位，拥有自主研发的基础软件平台-遥感影像处理软件PIE和地图导航基础软件PIE-Map，并在遥感图像处理及北斗导航等卫星应用领域开发了一系列具有国际领先水平的核心算法。

• 公司研发实力突出，具有较强的人才优势。公司设立了航天宏图研究院以及西安等四个区域研发中心，组建了一支以博士、硕士为骨干的专业技术团队。截至2018年末，公司技术人员913人，占员工总数的80.37%；硕士及以上人员385人，占员工总数的33.89%，技术人员比例、硕士及以上人员比例均显著高于同行业均值。

• 公司具有较强的盈利能力及获利能力，毛利率水平居同行业可比公司首位，加权ROE仅次于中科星图。

• 在我国政策的大力支持下，卫星发射制造产业快速发展，我国卫星遥感和卫星导航应用市场正迎来重大发展机遇。具体来看，遥感卫星已进入密集发射期，北斗导航卫星也将于2020年前后完成组网，并开启全球化服务。展望未来，在政策的大力支持、空间基础设施的不断完善、卫星应用需求领域的扩宽及需求的快速增长等因素的驱动下，我国卫星遥感及卫星导航应用市场前景广阔，正进入发展快车道。据国家测绘地理信息局，2020年，中国地理信息产业的总产值规模将达9040.9亿元，年均复合增速可达20%；《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出，2020年我国卫星导航应用产业要力争超过4000亿元，则“十三五”期间行业增速需保持20%左右。

• 公司在卫星遥感行业的可比公司主要包括超图软件、数字政通、欧比特、世纪空间和中科星图；在导航应用产业的可比公司包括北斗星通、合众思壮和振芯科技等。

风险提示：核心技术人员流失风险；军工业务向民营资本开放相关政策变化的风险；募集资金使用风险等

1、公司基本情况

1.1、公司简介

北京航天宏图信息技术股份责任公司（航天宏图，A19092.SH）成立于2008年，于2016年整体变更为股份有限公司，是国内较早从事遥感及北斗导航卫星应用技术开发及服务的企业之一。

公司控股股东为张燕，实际控制人为王宇翔、张燕。公司拥有16家子公司，其中包括海南航天宏图等14家全资子公司和湖北航天宏图等2家控股子公司。

1.2、主营业务

公司致力于卫星应用软件国产化、行业应用产业化、应用服务商业化，研发并掌握了具有完全自主知识产权的基础软件平台和核心技术。基于上述平台和技术，公司产品实现了遥感信息全要素提取、导航数据高精度定位，以及卫星数据与行业信息的融合应用。公司主营业务包括为政府、军队、企业提供基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务三大板块。

1.3、业绩高速增长，研发成果丰富奠定成长基础

2016-2018年，公司营业收入保持高速增长，从1.91亿元增长至4.16亿元，年均复合增速为47.58%；归母净利润高速增长，从0.32亿元增长至0.62亿元，年均复合增速为39.19%。公司毛利率保持在60%以上，净利率保持在14%以上，但略有下滑。

从产品结构来看，系统设计开发业务为公司主要收入和利润来源，2016-2018年的营收占比分别为73.3%、93.75%、85.82%，毛利率保持在60%左右。自有软件销售毛利率较高，保持在90%以上，但其营收占比较低，对公司整体毛利率影响较小。

2016-2018年，公司研发费用保持高速增长，从3221.09万元增长至5023.82万元，年均复合增速为24.89%，占营收比例分别为16.87%、13.03%、12.09%，高于同行业均值12.41%、10.51%、12.01%。公司围绕全频谱空天信息实时处理、基于深度学习的遥感信息自动提取、北斗导航系统服务性能评估、多尺度气象数值预报模式研发等关键技术进行了攻关，形成了丰富的技术研发成果，为公司收入提升奠定了坚实基础。

1.4、募投项目

公司拟发行股份不超过4150万股，不低于发行后总股本的25%，募集资金5.67亿元（扣除发行费用后）。假设按照已发行后总股本25%对应募集资金5.67亿测算，公司发行市值为22.67亿元，按照2018年公司净利润0.62亿元测算，对应2018年PE约为37倍。公司此次上市的募集资金拟用于PIE基础软件平台升级改造项目、北斗综合应用平台建设项目以及大气海洋应用服务平台项目。

PIE(Pixel Information Expert,公司研发的一款遥感图像处理软件)基础平台升级改造项目是基于公司原有业务，进行基础软件PIE版本的升级改造，从而为环保、海洋、气象、水利、军事航天部队等更多的军民行业用户提供精细化遥感应用服务的平台保障和资源支撑，延伸公司业务链条。。该项目是对公司当前核心业务的进一步拓展、强化与提升，深度挖掘卫星应用产业技术在不同行业应用领域的市场潜力，提高公司产品的附加值，同时巩固公司在该细分市场里面的优势。该项目的建设有利于拓展公司产业链，提升公司盈利能力和抗风险能力，符合公司的长期可持续发展战略。

北斗综合应用平台项目拟建设北斗综合应用平台。该平台依靠航天、航空、地面多种测量手段的数据成果，融合大数据、倾斜摄影、虚拟现实、增强现实等技术，以实现地理环境快速构建，气象海洋数据的融合处理与可视化，地理大数据分析与专题显示，多终端、多方式增强感知与可视化，满足军事、水利、气象、海洋、减灾等行业空间信息全维可视化与智能感知的需求，为公司内外部用户提供基础平台支撑。该项目可大幅提高公司的研发能力、拓宽产品服务领域、增加公司的技术储备，增强公司综合竞争力。此外，该项目符合目前北斗系统在我国各行业的实际应用，是迎合国家北斗系统发展趋势的需要。

大气海洋应用服务平台项目拟建设集大气及海洋信息“智能化采集、定量化分析、专业化服务”为一体的智慧信息服务支撑平台，为海洋和大气主管部门、各军兵种部门以及其他行业的企业提供基础性信息和资源共享服务。该项目有利于优化公司业务结构，打造新的业务增长点，同时符合《全国气象发展“十三五”规划》在气象信息化方向的要求。

2、公司主要产品及服务

2.1、自有基础软件平台

公司设立了航天宏图研究院负责基础软件研发升级及核心技术攻关，已研发并掌握了具有完全自主知识产权的遥感图像处理基础软件平台PIE和北斗地图导航基础软件平台PIE-Map。

2.1.1、遥感图像处理基础软件平台PIE

PIE是既能面向专业用户实现全流程多源遥感数据融合处理和信息提取，还能为各行业的开发组织和个人提供多种计算环境下的开发平台，具有支持多种编程语言二次开发的优点。PIE采用自主知识产权的热插拔、可扩展并行生产底层架构，实现了通用遥感图像处理功能，涵盖图像预处理、融合镶嵌、信息解译、空间建模、智能制图等全系列流程操作。目前，公司PIE已升级到5.0版，该版本采用先用的云架构，内嵌了基于深度学习的图像智能解译引擎，主要包括PIE-SDK、PIE-Ortho、PIE-SAR、PIE-HYP、PIE-UAV、PIE-AI、PIE-SIAS等产品模块。

2.1.2、北斗地图导航基础软件平台PIE-Map

公司自主研发的PIE-Map是基于“云+端”总体架构，为用户提供北斗位置报告、北斗态势监控、高精度定位导航、北斗授时等应用功能的高精度位置服务基础软件平台。PIE-Map支持二次开发，可快速构建北斗导航行业应用，实现空间位置快速接入、导航功能快速集成、监控数据统一分析和态势信息动态展示。PIE-Map内嵌二、三维一体化地图引擎，解决了传统地理信息系统软件数据管理、地图渲染和信息传输的性能瓶颈问题，可支持多源异构数据的快速导入、大规模空间环境数据的高效渲染、大量动画粒子场景的增强特效、多时空融合数据的动态变化演播、丰富的各行业标准专题地图生成、基于虚拟现实的多维多端深感知。

2.2、系统设计开发

系统设计开发业务是指公司依托自有基础软件平台PIE和PIE-Map，根据国防、气象、海洋、水利、农业等行业用户需求，为其提供遥感和北斗行业应用系统开发、信息化系统咨询设计服务。

2.2.1、遥感行业应用系统

遥感行业应用系统主要用于自然资源调查监测、生态环境治理与保护、灾害预警与灾情评估、气象预报与服务、海洋环境调查、农业监测与估产、战场环境信息保障等社会经济和国防安全领域。该系统已成为政府精细监管、社会协同治理以及国家安全不可或缺的技术手段。

2.2.2、北斗行业应用系统

公司参与了我国北斗卫星工程系统的建设，并承担了多个核心任务。公司北斗行业应用系统包括北斗军事化应用系统和北斗全球定位导航授时服务系统，致力于解决导航时频数据管理与应用、系统状态监测评估、提供系列导航数据产品并提升北斗泛在服务能力。

北斗军事化应用系统

公司专注于北斗卫星军事化应用，为军队用户开发北斗指挥控制系统、北斗态势综合应用系统以及战场环境信息服务系统。

北斗全球定位导航授时服务系统

除军事用途外，北斗全球定位导航授时服务系统能够面向全球民用用户提供北斗导航时频信息服务。公司在民用北斗应用系统领域也有所涉及。

2.2.3、系统咨询设计

公司依托自有基础软件、核心技术以及丰富的行业应用系统开发经验，为用户提供信息系统的咨询设计。公司系统咨询设计项目包括遥感卫星地面应用系统和行业应用信息化系统，主要内容包括功能需求策划、软件系统规划、软件系统标准规范确定、软件系统部署及运维等。

2.3、数据分析应用服务

数据分析应用服务是指公司依靠自主研发的基础软件平台PIE、多源信息融合处理及智能提取技术，对遥感影像、航摄影像、基础地理信息、气象水文信息进行提取、加工、解译、分析，为客户提供影像产品、监测分析报告和精准信息，具体包括数据处理加工服务、监测分析服务以及信息挖掘服务等。

公司与中国资源卫星应用中心有着长期战略合作关系，公司数据获取以天绘一号卫星（01、02星）、高分系列卫星、资源三号卫星为主，并已为农林、水利、国土、测绘、规划、交通、减灾、国防、科研、教育等多家单位提供数据及技术服务。

3、行业情况

3.1、行业概况

从产业链区分，卫星产业由卫星制造、卫星发射服务、地面设备和卫星应用及运营服务等四个环节构成。上述四个环节基于卫星系统和卫星技术自上而下地将各类信息产品与服务分发至各级用户，从而构成价值传递的产业链。

卫星应用产业按卫星功能可分为卫星遥感、卫星导航和卫星通讯三类应用方向，公司所属行业为卫星遥感应用和北斗卫星导航应用行业。卫星应用产业是国家战略性新兴产业，能够全面提升国家的社会精准治理、军队信息化建设、资源精细开发、企业精确决策、大众精确消费的水平，对社会经济和国防建设各方面有巨大的影响力和渗透力。

3.2、卫星数据处理及应用的发展情况及未来趋势

3.2.1、卫星数据处理的发展情况及未来趋势

卫星数据处理是指通过基础软件或软件系统对数据进行分类识别、参数反演、特征提取、分布界定、变化监测、关联挖掘、仿真模拟、推演分析等加工处理，以获取可以应用的信息。卫星数据处理技术是卫星应用行业的制高点，是卫星数据应用向精准化、智能化、便捷化、大众化方向转变的基础，是推广卫星行业示范应用及数据分析服务的驱动力，是卫星应用行业实现规模化、产业化的根本。由于我国卫星影像质量和定位精度相比于欧美有一定差距，需要靠处理技术或算法弥补，这使得我国的处理技术整体达到国际先进水平，并在某些技术或算法上达到国际领先水平。

遥感卫星数据处理技术的发展主要体现在三个方面：其一，海量遥感数据快速处理技术，即基于算法并行调度和CPU/GPU内存全流程逻辑处理理论，攻克GPU加速、多核并行、集群计算等技术，提高处理速度；其二，多源异构遥感数据融合处理技术，为提高获取信息的精准性，需要融合处理光学、高光谱、雷达、无人机等多源影像数据，需要攻克平差技术、异源影像匹配技术、匀色技术等，提高处理精度；其三，智能化处理技术，遥感数据体量巨大，只有突破智能化处理技术，构建海量遥感样本库和深度学习模型对数据中的复杂特征进行自动学习，才能实现海量数据的快速分析及智能提取、为用户提供及时的精准信息。

3.2.2、卫星数据应用的发展情况及未来趋势

卫星数据处理技术的发展极大地提升了卫星数据行业应用范围及数据分析服务水平，促进了卫星数据应用新行业、新业态、新模式的产生与发展。

新行业方面，卫星数据处理技术的发展促进了卫星应用新行业的产生与发展，如1）高空间分辨率技术可实现地物分类、目标提取与识别、变化监测；2）高光谱分辨率技术可实现矿物成分及其丰度精确识别、农作物长势监测与品质评估、军事目标侦察、阵地与装备伪装识别；3）高时间分辨率技术可实现台风、暴雨、洪水等灾害天气的实时监测与预报。随着卫星新技术的发展，我国已在自然资源部、生态环境部、应急管理部、气象、海洋、水利等20多个政府部门及军队广泛开展行业应用示范，用于支撑政府精细化监管与科学决策、助力军队信息化建设。

新业态方面，随着卫星行业示范应用的快速推广，衍生出了卫星应用服务新业态，即依靠基础软件平台和核心技术，对卫星数据进行提取、加工、解译处理，为用户提供监测分析服务或信息挖掘服务等，如大气污染监测服务、黑臭水体监测服务、精准农业服务等。据《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，卫星应用产业将实现卫星遥感、通信与导航融合应用，利用物联网、云计算、大数据、人工智能等新技术，面向政府部门业务管理和社会服务需求，开展现代农业、新型城镇化、智慧城市、智慧海洋、边远地区等的卫星综合应用服务。

新模式方面，近年来，在云计算技术及设施逐步成熟的背景下，卫星应用产业在已有销售推广装备、软件产品和系统解决方案的基础上，也正逐步形成基于云计算的卫星应用服务新模式，即通过将影像处理分析、导航定位等系统功能部署到云平台，将遥感、北斗以及相关行业应用数据聚合到云上，可以对外提供数据、信息、软件与所需计算资源的一体化、一站式服务。

3.3、卫星遥感与卫星导航正进入发展快车道

3.3.1、政策大力支持助推行业发展

卫星及应用产业是国家重点发展的战略性新兴产业，具有附加值高、带动性强、知识技术密集等特征。近年来，国家陆续出台卫星及其应用产业的政策措施，成为推动产业发展最重要的力量。

3.3.2、空间基础设施建设不断完善力助行业发展

近年来，在我国政策的大力支持下，空间基础设施建设得到不断加强和完善。2016年7月，中共中央办公厅、国务院联合印发《国家信息化发展战略纲要》，要求“围绕通信、导航、遥感等应用卫星领域，建立持续稳定、安全可控的国家空间基础设施，统筹北斗卫星导航系统建设和应用，推进北斗产业化和走出去进程”，持续加大空间基础设施建设投入。自高分辨率对地观测系统确定为重大专项后，经过“十三五”的建设发展，航天科技集团（“高分系列”、“风云系列”、“遥感系列”等卫星）以及世纪空间（“北京二号”卫星星座）、长光卫星（“吉林一号”卫星星座）、欧比特（“珠海一号”卫星星座）等企业的卫星研制水平大幅提升，我国的对地观测能力得到大幅提升；北斗导航卫星进入第三步建设阶段，全球组网计划稳步推进。

在空间基础设施规划牵引下，我国已建成由陆地观测、海洋、气象等卫星组成的空间对地观测体系，卫星数据逐步实现业务化应用，数据自主保障和服务能力大幅提升，有力地推动了中国卫星规模化和产业化应用。

3.3.3、卫星应用领域持续拓宽、行业需求快速增长

卫星信息在社会管理、公共服务、国防军事、大众生活等方面发挥着重要作用。一方面，卫星信息能够支撑资源开发、粮食安全、海洋权益维护、应对全球气候变化、“一带一路”等国家战略；另一方面，卫星信息能够服务社会管理与公共服务、气象、国土资源、环境保护、防灾减灾、农林水利、交通运输等国民经济重要领域的广域精细化应用；此外，卫星信息能够满足文化、教育、医疗等民生领域的高品质信息服务的需求。随着我国新型工业化、信息化快速推进，卫星应用领域将持续拓宽，行业需求有望快速增长。

3.3.4、地理信息产业有望保持快速增长，北斗产业开启千亿市场

经过几十年的发展，世界卫星及应用产业规模持续扩张，已成为带动全球航天经济增长的重要引擎。我国航天产业紧跟世界步伐，发展迅速，其中，遥感和导航领域在国家大力推动军民融合以及“互联网+航天”的产业升级变革的推动下，已逐步进入商业化进程，并步入发展快车道。

我国卫星产业保持快速增长，卫星应用市场空间巨大

据美国卫星工业协会（SIA），2017年，全球航天产业的收入为3480亿美元（23316亿元），其中卫星产业2686亿美元（18050亿元），占比79%，卫星应用业务1287亿美元（8623亿元），占卫星产业比重最大，为47.92%。

近年来，全球卫星产业收入增幅逐步趋稳，收入规模稳中有升，而我国则保持快速增长趋势。2008-2017年，全球卫星产业收入从1440亿美元（9720亿元）增长至2686亿美元（18050亿元），年均复合增速为7.17%，近年来（2015-2017年）保持3%左右的增速。而我国则从2008年的415.3亿元增长至2017年的3317.9亿元，年均复合增速为25.97%，高于全球增速，且近年来增速保持在20%左右的高水平。此外，据SIA，全球卫星应用业务和卫星制造业务的比值约为9:1，而我国仅为3:1左右，我国卫星应用业务成长潜力巨大。

我国遥感卫星进入密集发射期，地理信息产业有望保持快速增长

近年来，遥感卫星日益呈现高分辨率、高覆盖、高质量和高效成像的特点，商业遥感卫星比重也不断上升。据美国Union of Concerned Scientists，截至2018年4月底，在地球轨道上活跃运行的卫星数量为1980颗，同比增长13.92%，其中遥感卫星661颗，占卫星总量的35%，数量占比仅次于通信卫星（占比42%）。

伴随着我国遥感卫星研发和制造能力的快速提升，我国已步入遥感卫星发射密集期。一方面受益于国家不断加快卫星遥感领域的投入，提升我国卫星遥感数据国产化水平，构建现代化空间基础设施，另一方面我国商业遥感开始探索实施商业化、市场化、产业化的运作模式，使得我国2016-2018年遥感卫星发射数量呈爆发式增长，由11颗增长至40颗，年均复合增速达90.69%。

从公司所处的地理信息产业来看，据印度Geospatial World杂志统计，2018年世界地理信息产业产值约为3000亿美元（约20250亿元），预计2020年世界地理信息产业产值将达到5000亿美元（约33750亿元）。其中，据国家测绘地理信息局在2016年发布的地理信息产业报告，我国2016年地理信息产业的总产值为4360亿元，约占全球产值的15.68%，预计2020年中国地理信息产业的总产值规模将达9040.9亿元，年均复合增速可达20%。

北斗“三步走”战略即将达成，开启千亿导航市场

我国主导的北斗系统“三步走”发展战略正稳步推进。第一步，北斗一号系统工程于2000年建成并开始为中国用户提供定位、授时等服务；第二步，北斗二号系统工程建设于2012年底完成，实现亚太地区组网；第三步，到2020年前后，我国将建成由5颗地球静止轨道卫星和30颗非地球静止轨道卫星组成的北斗全球卫星导航系统，提供覆盖全球、高精度、高可靠的定位、导航和授时服务。

据环球网报道，2019年4月20日，我国成功发射第四十四颗北斗导航卫星，拉开了今年北斗高密度组网序幕。该卫星是2019年度北斗导航卫星发射的首星，同时也是北斗三号系统第二十颗组网卫星、北斗三号系统首颗倾斜地球同步轨道卫星。

卫星导航产业经济拉动效应显著。卫星导航产业直接投入产出比约为1：2，相关产业的辐射高达1：7至1：14，即投入1元钱能够产生7-14元左右的相关产业经济效益。卫星导航产业已成为继移动通信和互联网之后，全球发展第三快的电子信息产业。

2017年，全球卫星导航和定位市场规模总值近1784亿美元（11952亿元），预计2020年将达到2608亿美元（17473亿元），年均复合增速为13.49%。我国2013年出台的《国家卫星导航产业中长期发展规划》提出，要大力推动中国卫星导航产业快速发展，力争到2020年产业规模超过4000亿元，北斗产业规模要达到2400亿元。据《2018中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》，2017年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已达到2550亿元，同比增长20.4%，其中北斗对产业核心产值的贡献率已达80%。若要实现2020年超过4000亿元的规划，则十三五期间行业增速需保持20%左右。随着我国推动北斗进入国际民航、海事、移动通信等标准化组织步伐加快，预计到2020年，我国卫星导航与位置服务产业用户规模将成为世界第一，北斗系统将实现与其他全球导航定位系统的完全兼容，充分与世界接轨。

总体来看，我国卫星产业增速高于全球平均水平，且产业规模与全球相比仍存在较大发展空间。从细分行业来看，遥感卫星已进入密集发射期，地理信息产业有望保持快速增长；北斗三号系统也将于2020年前后完成组网，并开启全球化服务，有望迎来卫星导航产业的快速增长。而在上游卫星制造的快速发展的背景下，伴随着空间基础设施的不断完善，我国卫星数据正逐步实现业务化应用，数据保障和服务能力大幅提升，有力地推动了我国卫星应用的规模化和产业化。因此，在我国政策的大力支持、卫星应用需求领域的扩宽及需求的快速增长等因素的驱动下，我国卫星遥感和卫星导航应用市场正迎来重大发展机遇，卫星遥感及卫星导航应用正进入快速发展时期。

4、可比公司

公司主要产品和服务为基础软件产品、系统设计开发和数据分析应用服务三大板块，涵盖了遥感卫星数据处理、遥感行业应用及服务、导航应用产业三大领域。因此，我们按照上述三大领域将公司业务与对应行业内的其他公司进行比较。

4.1、遥感卫星数据处理领域可比公司

4.1.1、遥感卫星数据处理领域国外可比公司

卫星数据处理领域的竞争主要体现在卫星应用基础软件平台的研发上。遥感卫星应用基础软件平台开发投入大、技术复杂、更新迭代快、专业门槛高，目前全球仅有少数几家参与基础平台竞争。目前，在国内遥感应用基础软件平台展开竞争的主要产品包括美国Harris公司的ENVI、美国ESRI公司的ArcGIS、美国Google公司的GoogleEarth Engine以及加拿大PCI公司的Geomatica等。公司自成立以来就专注于基础软件平台开发，至今已拥有具有完全自主知识产权、技术水平整体达到国际先进水平的基础软件平台，成为遥感应用基础软件平台市场强有力的竞争者之一。随着鼓励卫星应用软件国产化的产业政策逐渐落地，国产遥感图像处理基础软件领域有望实现进口替代。

4.1.2、遥感卫星数据处理领域国内可比公司

目前国内涉及基础平台软件开发的公司除航天宏图外，还有超图软件、数字政通等，其中，超图软件专注于地理信息系统软件，而数字政通专注于电子政务平台领域。

超图软件

北京超图软件股份有限公司（超图软件，300036.SZ）成立于1997年。公司聚焦于地理信息系统（GIS）相关软件技术研发与应用服务，下设GIS基础研发机构和基础软件、应用软件、云服务及国际四大业务线，赋能政府、企事业单位的信息化建设与业务智能。2015年，公司的旗帜产品SuperMap GIS基础软件超越国外品牌，跃居GIS基础平台软件中国区市场份额第一名。据公司2018年年报，公司研发的新一代GIS基础软件SuperMap GIS 9D(2019)，实现并创新了GIS软件四大技术“CCTB”，即跨平台GIS技术、云端一体化GIS技术、新一代三维GIS技术和空间大数据GIS 技术。

2018年，超图软件实现营业收入15.18亿元，同比增长21.44%；实现归母净利润1.68亿元，同比减少14.29%。

数字政通

北京数字政通科技股份有限公司（数字政通，300075.SZ）成立于2001年，是国内知名度较高、市场份额领先的智慧城市应用软件开发商和全面解决方案提供商之一。公司专业从事基于GIS应用的电子政务平台的开发和推广工作，为政府部门提供办公自动化(OA)、业务管理系统(MIS)和地理信息系统(GIS)一体化的电子政务管理信息系统，并提供政府各个部门间互联应用的关联型电子政务管理平台。2018年，公司实现营业收入12.89亿元，同比增长7.15%；实现归母净利润1.17亿元，同比减少31.18%。

4.2、遥感行业应用与服务可比公司

4.2.1、遥感行业应用与服务国外可比公司

目前美国数字地球公司、法国空客防御与航天公司占据了全球遥感行业应用与服务市场的主要份额。

数字地球公司（DigitalGlobe，已于2017年10月退市）

数字地球公司成立于1993年，2013年收购GeoEye（美国的大型卫星遥感影像公司），2017年10月，公司被加拿大公司MDA（全球最主要的对地观测卫星信息公司之一，现Maxar Technologies）收购。公司是全球领先的商用高分辨率地球影像产品和服务供应商，也是Geoeye系列、WorldView系列遥感卫星的运营服务商。利用先进的自有卫星群提供的数据，公司的影像解决方案可在国防和情报、民间机构、地图制作和分析、环境监测、油气勘探、基础设施管理、互联网门户网站以及导航技术领域形成广泛支持。

2016年，数字地球公司实现营业收入50.32亿元，同比增长10.33%；实现净利润1.84亿元，同比增长21.85%。

空中客车防务及航天公司（Airbus Defence&Space）

空中客车防务及航天公司是空中客车集团旗下全资子公司，2014年由集团旗下的阿斯特里姆公司、卡西迪安公司和空客军用飞机公司合并而成。空中客车防务及航天公司主要提供国防和航空航天产品和服务，同时也是SPOT系列、Pleiades系列遥感卫星的运营服务商。2017年，空中客车防务及航天公司实现营业收入108.04亿欧元（约843亿元），同比减少2.68%；实现净利润2.12亿欧元（约16.54亿元），上年为-0.93亿欧元（约-6.8亿元）。2018年实现营业收入110.63亿欧元（约859亿元），同比增长2.4%。

4.2.2、遥感行业应用与服务国内可比公司

目前我国从事遥感行业应用与服务市场竞争较为分散，尚未形成绝对的市场领导者。虽然市场竞争主体数量较多，但规模普遍较小、综合应用及服务能力偏弱，且大多仅从事某区域或某行业的应用拓展，或聚焦于卫星遥感信息在金融、现代农业、新物流等个别领域的服务。该领域的可比公司主要包括欧比特、世纪空间、中科星图等。

欧比特

珠海欧比特宇航科技股份有限公司（欧比特，300053.SZ）成立于2000年，并于2010年上市，主要从事核心宇航电子芯片/系统(SOC、SIP、EMBC)、微纳卫星星座及卫星大数据、人脸识别与智能图像分析、人工智能系统、微型飞行器及智能武器系统的自主研制生产，技术及产品服务于航空航天、工业控制、国土资源、市政工程、智能安防、大众消费等领域。

2017年，公司卫星大数据板块（包括测绘及信息系统工程、数据中心建设及运营，该年无公司卫星大数据产品收入）实现营业收入2.76亿元，较上年的0.89亿元同比增长208.27%；实现毛利润1.04亿元，较上年的0.38亿元同比增长176.29%。

世纪空间

二十一世纪空间技术应用股份有限公司（世纪空间，A19019.SH）成立于2001年，是科创板第二批受理企业，是面向中国及全球客户的自主遥感卫星运控及地球空间信息大数据服务商。公司主营业务分为两大板块：1）基于自有和代理遥感卫星的数据获取、处理分析及销售；2）空间信息综合应用服务。公司自主运控的遥感卫星星座和全球布局的地面测控接收协同站网可面向全球提供亚米级、大区域周期性覆盖的卫星遥感大数据产品和空间信息综合应用整体解决方案及服务，主要客户为政府部门、科研院所及事业单位。

2013-2018年，世纪空间营业收入保持快速增长，从1.56亿元增长至6.04亿元，年均复合增速为31.09%；归母净利润从0.36亿元增长至0.7亿元，年均复合增速为14.22%。

中科星图

中科星图股份有限公司（中科星图，A19047.SH）成立于2006年，2019年3月29日获科创板上市受理。公司是由中国科学院电子学研究所投资的国有控股高新技术企业，第一大股东为中科九度（北京）空间信息技术有限责任公司（持股41.91%）。公司主营业务为面向国防、政府、企业、大众等用户提供数字地球产品和技术开发服务，主要产品包括GEOVIS数字地球基础平台产品和GEOVIS数字地球应用平台产品。

2016-2018年，公司营业收入高速增长，从0.84亿元增长至3.57亿元，年均复合增速为106.16%；归母净利润保持高速增长，从0.15亿元增长至0.87亿元，年均复合增速为140.83%。

4.3、导航应用产业可比公司

卫星导航应用属于战略性新兴产业，产品及服务被广泛应用于精密测绘、自动驾驶及车联网、位移监测领域，在精准农业、智能交通、智慧城市、智能养老等领域的应用也正迅速发展壮大。卫星导航应用市场可分为军用与民用两类，其细分市场由基础产品（基础器件和基础软件）、终端产品（手持型、车载型、船载型、指挥型等）、解决方案和运营服务构成。

公司导航应用相关产品及服务主要面向军用市场，且公司在军用市场长期积累，已形成一定的竞争优势。公司主要从事基础软件研发、销售及应用，并参与了用于支撑移动指挥、态势推演、战场环境保障的终端产品的研发。目前公司在军用市场的主要竞争对手包括北斗星通、合众思壮、振芯科技等。

北斗星通

北京北斗星通导航技术股份有限公司（北斗星通，002151.SZ）成立于2000年，是我国卫星导航产业首家上市公司。公司主营业务为立足于导航定位技术的开发与应用，具体领域包括导航基础产品（导航芯片/模块/板卡系列、导航定位天线及通讯产品、微波元器件及组件产品系列、A-GNSS辅助导航定位服务）、汽车电子与导航、国防装备（北斗应用终端、北斗指挥设备、北斗应用系统、天通卫星通信终端等）、基于位置的行业应用与运营服务。2018年，公司实现营业收入30.51亿元，同比增长38.43%；实现归母净利润1.07亿元，同比增长1.9%。

合众思壮

北京合众思壮科技股份有限公司（合众思壮，002383.SZ）成立于1998年，是国内较早进入卫星导航定位领域的公司。公司主要从事导航定位产品的研发、生产、销售和服务，主营业务包括北斗高精度业务（核心发展业务）、北斗移动互联业务、时空信息服务以及通导一体化业务四大板块。2018年，公司实现营业收入23亿元，同比增长0.52%，增速大幅下滑，主要是因为公司2018年通导一体化业务采用新收入准则进行核算；归母净利润1.91亿元，同比减少21.07%，5年来首次下滑，主要是因为公司研发费用、财务费用的增长及自组网订单的延期交付。

振芯科技

成都振芯科技股份有限公司（振芯科技，300101.SZ）成立于 2003 年6 月，主要围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，主要产品及业务包括高性能集成电路、北斗导航终端关键元器件、北斗导航终端销售及运营服务、视频图像安防监控等。2018年，公司实现营业收入4.44亿元，同比增长0.68%；实现归母净利润0.16亿元，同比减少48.39%，主要是公司期间费用以及营业成本增加所致。

5、公司竞争优势

5.1、核心技术国际领先，拥有自主可控软件PIE

遥感及北斗导航卫星应用行业属于技术密集型行业，行业内头部企业需要持续投入大量资源进行核心技术研发，并引领行业技术发展趋势。公司是一家遥感及北斗导航卫星应用领域的平台型企业，拥有具有完全知识产权的以遥感影像处理软件PIE和地图导航基础软件PIE-Map为核心的卫星应用基础软件平台，其中PIE软件为中央国家机关软件协议供货清单唯一遥感类产品。而基础平台的技术复杂程度高，需要长时间的研发投入和持续更新，竞争对手短时间内难以在技术能力和业务稳定性上达到用户的使用要求，具有较高进入壁垒。

此外，公司核心算法国际领先。通过研发团队多年的自主研发，公司在遥感图像处理及北斗导航等卫星应用领域开发了一系列核心算法，包括但不限于遥感图像标准化产品快速高精度生成技术、海量遥感数据深度挖掘与智能分析技术、北斗精密服务产品处理技术、北斗星基增强信息服务技术、北斗导航快速定位服务技术等，核心技术处于国际领先水平。

此外，公司参与国家高分辨率对地观测系统、国家民用空间基础设施、北斗卫星以及军民融合等多项重大战略工程。自成立以来，公司连续承担了高分辨率对地观测系统在国土、气象、海洋、水利、地震、民政减灾等十多个行业应用的先期攻关和系统研制，推动了高分系列卫星的行业示范应用。同时，公司连续参与陆地观测卫星、海洋卫星、风云气象卫星等国家民用空间基础设施建设，承担资源三号卫星、资源一号02C星的应用系统核心任务研制，承担海洋一号C/D星、中法海洋星、海洋二号B/C星等五颗海洋观测卫星的地面应用系统核心任务研制，承担风云三号01批、02批以及风云四号试验星地面应用系统核心任务研制。此外，公司还参与了北斗卫星工程的建设，承担多个重要核心任务，实现导航时频数据管理与应用、系统状态监测评估，提供高精度位置信息服务。

5.2、研发实力突出

公司重视人才队伍建设，具有较强的人才队伍优势及较强的持续创新能力。公司获批设立博士后科研工作站并建立卫星遥感影像处理与分析关键技术北京市工程实验室，并已建立航天宏图研究院和西安、成都、南京、武汉区域研发中心，组建了一支以博士、硕士为骨干的专业技术团队。截至2018年末，公司技术人员913人，占员工总数的80.37%；硕士及以上人员385人，占员工总数的33.89%，其中包括百人计划在内军转科技人才66名。公司技术人员比例、硕士及以上人员比例均显著高于同行业均值。

5.3、可比公司横向比较

航天宏图的可比公司主要有超图软件、数字政通、欧比特、世纪空间、中科星图、北斗星通、合众思壮和振芯科技等。航天宏图营收净利润体量虽然相对较小，但公司盈利能力及获利能力较强，毛利率水平居同行业可比公司首位，加权ROE仅次于中科星图。

5.4、公司有望显著受益于行业的快速发展

在我国政策的大力支持下，卫星发射制造产业快速发展，我国卫星遥感和卫星导航应用市场正迎来重大发展机遇。具体来看，遥感卫星已进入密集发射期，地理信息产业有望保持快速增长；北斗导航卫星也将于2020年前后完成组网，并开启全球化服务，有望迎来卫星导航产业的快速增长。而上游卫星制造的快速发展以及空间基础设施的不断完善，将大幅提升卫星数据保障能力和服务能力，进而有力地推动卫星应用的规模化和产业化。展望未来，在政策的大力支持、空间基础设施的不断完善、卫星应用需求领域的扩宽及需求的快速增长等因素的驱动下，我国卫星遥感及卫星导航应用市场前景广阔，正进入快速发展时期。

而公司技术处于国际领先地位，拥有自主研发的基础软件平台-遥感影像处理软件PIE和地图导航基础软件PIE-Map，并在遥感图像处理及北斗导航等卫星应用领域开发了一系列具有国际领先水平的核心算法。此外，公司研发实力突出，公司设立了航天宏图研究院以及西安等四个区域研发中心，组建了一支以博士、硕士为骨干的专业技术团队，技术人员比例、硕士及以上人员比例均显著高于同行业均值，强大的人才优势以及完备的研发体系为公司保持技术领先提供了坚实的基础。

风险提示：核心技术人员流失风险；军工业务向民营资本开放相关政策变化的风险；募集资金使用风险等。