1、Q2业绩实现高增长，超市场预期

   2季度业绩实现高增长，超市场预期。公司发布2019年上半年业绩预告，预计上半年实现归上净利润4.65-5.0亿元之间，同比增长279-308%。其中，政府补贴等非经营性净利润2亿元左右，上半年扣非利润2.65-3亿元，同比增长113-141%，高增长。2季度公司归上利润1.61-1.96亿元，同比增长280-362%，扣非利润1.55-1.9亿元，同比增长237-313%，环比增长40-71%。2季度业绩超市场预期。

   分项业务拆分与估算。根据一季度情况与公司产能等情况，推算公司组件上半年生产3GW左右（外销2.7GW左右），电池片出货估计有1.6GW左右。组件端毛利率（含电池）可能提升2个百分点达到16%左右，主要系去年低价单结束以及电池片一体化占比提升。估算公司上半年发电利润近1亿元，EVA胶膜利润大概0.4亿元，光伏灯具利润0.1-0.2千万左右。

2、海外渠道优势明显，受益于海外市场繁荣

   海外市场深耕多年，渠道优势明显。公司起家主要做太阳能灯，专攻海外市场，2009年开始出口光伏组件，并在海外多个市场有光伏电站项目的经验，建立了很强的销售渠道。海外市场正在进入更分散和可持续的多元市场时代，而海外市场能力与渠道无法同制造业一样快速复制，有海外渠道优势的组件企业议价权将有所提升。

   受益于海外市场繁荣，组件出货快速增长。受益于2018年下半年开始光伏海外市场的繁荣，公司组件出货量快速增长，据solarzoom统计，2019年1-5月份公司组件出口量达1.9GW，位于第一梯队，排名第6，并在印度、越南、澳大利亚、巴西等市场份额居前。

   组件产能持续投放，市占率有望继续增长。截至2018年底，公司组件产能达到近7GW，2019年金坛二期、义乌高效组件项目各2GW产能将分别达产，预计全年公司有效产能将达到9GW左右。

  公司在海外市场渠道很强，目前在手订单饱满。随着新产能逐步释放，预计组件的出货量、市占率会有进一步的提升。

3、高效电池片快速扩产，锁定电池、组件生产提升盈利能力

 高效电池片快速扩产，通过锁定电池、组件环节提升盈利能力。截至目前，预计公司p-PERC电池片产能达3GW左右，2019年公司继续加快产能投放力度，预计有效产能将达5.5GW以上。公司通过向上游延伸，锁定电池片、组件环节的生产，规避了单一环节价格波动的风险，盈利能力有望获得持续提升。

   开始布局异质结电池。公司计划投入32.56亿元建设年产2.5GW高效太阳能电池（异质结）与组件生产项目，预计第三年达到设计产能的80%，第四年完全达产。

   异质结电池具备更高的发电效率，符合市场对高效产品需求的趋势。若公司投产进展顺利，有望为公司带来更多的市场份额和更高的盈利能力。

1、公司的组件、EPC/BT项目在海外市场布局较多，比例也比较高，海外市场的回款、项目进度不达预期风险。

2、公司的组件、电池还在扩产，产能投放不及预期可能带来业绩不及预期。

3、公司在投入HIT（异质结）电池等新技术，有技术路线最后不被认可的风险。