来自专栏 : 汉之云

宜人贷(YRD.US)19Q1:营收同比下滑47%,品牌升级后的宜人贷能熬过P2P寒冬吗?

汉之云3 个月前12.20k
宜人贷19年Q1总营收为人民币19.80亿元,同比下滑47%;净利润为3.69亿元,同比下滑31%。

去年的这个时候,正值P2P集中爆雷的时候,从2018年6月至2018年7月中旬,在短短的50日时间里,共有163家P2P网贷平台出现爆雷情况,之后一年也不断有大型P2P爆雷,从此之后,不管是从政策面还是舆论面,互联网金融行业承受巨大压力,在美上市互金概念股一蹶不振,整体的PE估值一直保持个位数,媲美国内银行股。

P2P网贷平台宜人贷(YRD.US)在7月11日发布2019年第一季度财报,营收和利润双双同比下滑,首席执行官和风控官因个人原因辞职,唐宁任CEO和董事长。

今年3月25日,宜人贷宣布重组计划,将发行106,917,947股新并支付8.89亿现金,将宜信惠民、宜信普惠、指旺财富三大板块的业务及服务整合纳入上市公司体系。当时投资者对重组充满信心,股价当天大涨了15.72%。但从今天发布的财报看来,情况似乎并没有预计的好。

根据公司发布的PPT,宜人贷品牌将升级为宜人金科,按业务分为财富管理(宜人财富)和消费者信贷(宜人信贷)两大块。由于这个季度的财务数据包括了并入的所有业务,没有历史数据可以对比,我们只能根据宜人贷给出的有限数据进行分析。

财务数据:

首先我们看一下财务:

宜人贷19年Q1总营收为人民币19.80亿元,同比下滑47%;净利润为3.69亿元,同比下滑31%。

从这个数据看来,宜人贷的重组暂时并没有带来规模化效应,营收出现47%的下滑,净利润出现31%的下滑,由于没有更多历史的数据,所以没法看到整个趋势的变化。

(来源:公司财报)

现在业务分为两大块:财富管理和信贷。

从财富管理上看,在截止至19年Q1,宜人贷财富资产管理规模为472.57亿元,与上年同期相比下降4%。人均资产规模同比上涨12%。

非P2P产品(货币市场基金、共同基金和保险)的资产管理规模达4.58亿元人民币,比上年同期的4.23亿元相比增长8%。

从消费者信贷业务上看,19Q1发放贷款总额为109亿元,同比下降45%。同时Q1的take rate(营收/贷款总额)也有所下降,从18Q1的19%下降至19Q1的18.1%。

(来源:公司财报)

从营收,盈利,放贷总额和Take Rate看来,宜人贷19Q1的财务数据并不好,但由于缺乏更多历史数据,我们很难判断重组后的宜人贷究竟整体情况如何,需要更多后续的数据进行观察。

公司运营分析

现在互联网金融比较普遍的研究方法是从资金来源,获客模式,风控三大方面进行分析,我们可以这三大方面稍微分析一下宜人贷。

宜人贷是宜信公司2012年推出的个人P2P平台,是中国P2P公司海外上市的第一股。

在重组之前,宜人贷的已经有下滑的迹象。宜人贷18年Q4营收12.71亿元,同比下滑30%。重组之后Q1营收19.8亿,由此可以看出宜人贷营收仍然占了重组后公司营收的大部分收入。而且并入的宜信惠民也是一个P2P平台,所以我们暂且按宜人贷之前的业务分析公司资金来源,获客,风控三大方面的情况。

(数据来源:公司财报)

获客模式:

根据宜人贷18年报信息,宜人贷现在的获客方式有两种:线上渠道和线下渠道。其中线上渠道占了大部分,线上渠道主要靠各种广告营销活动获客(包括搜索引擎营销,移动应用程序营销,在线渠道合作等)。

线下渠道主要是通过宜信在全国的267个地区的网点推荐借款人。在2018年,线下渠道借款人占了28%,线上渠道占了72%。从贷款总额看,线上渠道占了58.9%,线下渠道占了41.1%

第一季度借款人数量为149,715人,较去年同期的287,166人下降了48%;

过去的宜人贷,由于获客部分依靠广告营销,所以借款人数量不太稳定。缺乏核心的获客方式,导致获客成本高。重组后是否有改善需要继续观察。

(数据来源:公司财报)

用户的质量上,宜人贷没有公布借款者的更多的信息,但是年报中宜人贷称公司主要目标客户是优质借款人,包括信用表现稳定、工资收入稳定的信用卡持有人。

用户的留存率方面,19Q1重复贷款者的贷款额占比为38.8%。

资金来源

宜人贷一直是P2P传统的资金来源方式,融资渠道不太稳定。从年报的信息来看,宜人贷主要通过线上渠道吸引投资者,融资渠道比较单一,而且吸引投资者的主要还是品牌效应,除此之外,宜人贷还通过宜信的全国服务网络吸引投资者。

宜人贷最近一直有追求资金来源多元化,公司曾在财报中表示2018年,宜人贷与多家领先金融机构达成合作。在19年Q1财报中,公司透露从四家商业银行中获得了190亿的信用授信,这个举动有利于宜人贷的资金多元化战略。

风控

从风控上看,现在大部分互金公司都称自己拥有高科技风控技术,所以很难评估每家平台风控的水平。但从违约率上看,从2017年开始,宜人贷的违约率有不断在上升的趋势。由于宜人贷的贷款资金没有使用场景,所以在风控的难度上比较大。

(来源:公司财报)

总结:

在美上市的互金公司都有着非常低的市盈率,其中最大的风险还是政策风险。

(截至7月11日数据) 

在2019年1月,相关部门发布了《关于做好网贷机构分类处置和风险防范工作的意见》,文件指出应积极引导部分机构转型为网络小贷公司、助贷机构或为持牌资产管理机构导流等。但网贷备案一直迟迟没有定论, 而宜人贷这次的重组,也被认为是为了争取备案成功。在网贷备案政策没有公布之前,政策风险就一直存在。

宜人贷现在市值7.72亿美元,对应PE(TTM)为5.5x。从19Q1的财报数据来看,重组后的宜人贷仍然受到整个P2P行业持续萎缩的影响。从公司的角度上看,资金来源多元化已经有在进步,但获客模式和风控上仍然有需要改善的地方,加上政策上的风险,估值在短期内仍然会受到压力。

 

宜人金科

格隆汇声明:上文所示作者或嘉宾的观点,都有独特立场,投资决策需建立在独立思考之上,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

相关文章

中泰证券-深南电路(002916)19年Q3业绩预告点评:净利润超市场预期,通信PCB需求维持火热-20191014

8 小时前

中泰证券-爱尔眼科(300015)业绩符合预期,经营旺季延续高增长-20191015

8 小时前

招商证券-苏宁易购(002024)金服出表带动业绩增长,静待双线模式利润率改善-20191014

8 小时前

我也说两句