大盘一涨，经常会看到有人晒业绩。类似这种

跑赢大盘5个点！感觉自己选股能力超强！

等等，你确定你跑赢大盘了？是不是跑赢大盘，真的不能这么算。

很有可能，你只是恰好买了几只小盘股，在牛市中容易涨得高而已。这些股票在熊市中也可能跌得很惨。

换句话说，你手中的股票，很可能只是对大盘过于敏感而已。不同的股票，对大盘的敏感度是不一样的。

这个敏感度，有一个专业术语：Beta，中文读作贝塔。

（注：不是这个贝塔！）

贝塔值的思想来源于金融经典模型CAPM。全称叫资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）

模型直觉很简单，股票的收益率分成两部分：一部分是大盘带来的，叫贝塔；一部分是股票自身带来的，叫阿尔法。

公式为：股票涨幅 = 贝塔 × 大盘涨幅 + 阿尔法

公式是简化过的，剔掉了期望和无风险收益。不过本质上就是这么一回事。

一支股票真正的超额收益，就是阿尔法，但没那么容易算的。

举个例子，大盘涨2%，某股票涨了3%，你以为超额收益是1%？

不对！得看它的贝塔是多少，假设贝塔是2，那么理论上，它应该被大盘带动的涨幅是4%！算下来，超额收益阿尔法是 -1%，还是亏的！

美锦能源(000723)贝塔值高达3.5，跟大盘的涨跌幅比较，体会一下

很多人被所谓的超越大盘欺骗，以为是自己选股能力强，自信心爆棚。熊市一来，跌的也是稀里哗啦。

不仅是散户，很多公募基金也是，牛市名列前茅，各种吹，忽悠韭菜买入，熊市就跌成狗。

骗自己一时爽，熊市股票火葬场。

CAPM如此真实揭露了“跑赢大盘”的错觉。威廉·夏普因此荣获1990年诺贝尔经济学奖。

图片来源：www.nobelprize.org

做投资，不要自己骗自己，在展示业绩之前，不如先看看投资组合的贝塔。

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本文首发于公众号：华尔街探长

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