上次我们聊到港股的一些套路，还有上市公司管理层喜欢玩弄的一些财技。

聊聊A股还有港股那些庄股以及仙股背后的套路（一）

我基本上开了很多没有更新完的坑，我也一直慢慢会把这些坑填好。

这些坑代表着我感兴趣的领域。

并尝试以干货以及笔记的形式填充并形成系统性的思考框架。

这次D君就价值投资以及财技做出整理。这篇我们将简单总结常见的财务舞弊以及所谓的”市值管理“手段以及套路。毕竟没有什么比ST股仙股更好割韭菜的品种了。

事实上上市企业只要拥有足够有经验的会计老司机，或者是足够有诱惑力可以爆炒的概念，配合财务的舞弊，就能将股票摇身一变成为资本市场上的巨星，然而事实上只不过是需胖的财务泡沫。上市公司同样可以通过无限制的质押股票从银行融钱，并且利用海外债券募集低息资金，甚至通过期权激励方案向员工募集资本（这种方式可以绕开资本管制，同时可以通过附加条款以1元的价格回收此期权，你付出的是真金白银，但是收获的却是一纸看上市企业管理层心情决定是否执行的期权合约。）

在低利率的投资环境里，我们可以感受到不光是A股，港股，美股的企业也在减少红利的分配，并且积极地用于回购自家的股票。这也使得散户以及零售投资者的权益在这样的时代不断稀释。最重要的是在美股虽然我们可以发起对上市公司渎职甚至是违规的集体诉讼，一般都是律所代出费用，然后投资者举证提供材料，然后最终在庭外和解获得赔偿。但是在国内我们缺乏相应的方法以及工具，因此我们只能够通过理解财报保证自身的权益。

我们作为一个投资者，不懂财报确实说不过去，虽说这不是一个必须的技能，但却是一个受益终身的技能。

关于造假，不光是上市公司，在生活中，造假都会被人唾弃乃至于厌恶至极，可是资本市场上可没有315举报电话，造假说的好听一些是项技术，毕竟造假造的好，业绩没烦恼。

和上市公司斗智斗勇，摸清他们财务报表里的哪些浑浑噩噩，正是我们要做的。

在整个财务分析的过程中，时间和精力都是有限的，没有相关的指引，在缺乏经验的情况下，效果和效率其实是非常低，这也就是我说的“你在书上见过造假，听过故事里造假，就是自己发现不了造假。

今天我总结了一套框架，并且财务舞弊手法划分为3大类，

包括如下几条：

1、利润类欺诈手法

即如何通过操作利润表项目来虚增收入和利润，具体包括：

（1）收入操作类的（收入虚构、收入的跨期调节等）；

（2）成本费用操纵类的（成本费用少计、成本费用跨期调节等）；

2、现金流类欺诈手法

即如何通过欺诈手法来编造虚高的经营净现金流，具体包括：

（1）将融资活动现金流入转为经营活动现金流入；

（2）将正常的经营活动现金流出转为投资活动现金流出；

（3）通过收购或资产重组来夸大经营活动现金流；

（4）借助不可持续的业务来夸大经营活动现金流；

3、核心财务指标类欺诈手法

即如何通过伪造反映公司核心经营业绩的主要指标来误导或蒙骗投资者，包括：

（1）提供一些夸大业绩的误导性指标（替代收入、盈利及现金流的一些误导性指标，如每用户平均收入、注册用户数量、EBITDA、非经营性损益指标等）；

（2）通过歪曲资产负债表指标来掩盖经营下滑之实（隐瞒银行存款受限、掩盖应收账款质量、歪曲存货指标等）

在《IPO企业财务造假手法及保荐业务风险防控措施研究》一文中，将保荐制实施以来（2004年至今）中国证监会公告的行政处罚决定书涉及的10家IPO 企业的财务舞弊手法总结为5类，包括：

1、虚增收入

虚构客户、虚构合同、自我交易、违规担保回笼货款、虚增合同销售单价、提前确认收入；

2、虚增资产

虚增应收账款及预付账款、虚增存货、虚增固定资产、在建工程及无形资产、少计提各项减值准备、虚增银行存款；

3、虚减成本、费用和负债

少计、少结转成本、前移或后推成本费用期间、虚减费用；

4、通过关联方交易实现自有资金体外循环

5、挪用资产

证监会稽查总队的刊文则从虚构经济业务造假这样一个系统工程所涉及的3个核心环节，即：

第一、虚构客户和供应商；

第二、虚构资金流与虚构经济业务相匹配；

第三、“消化”虚构毛利占用的资金出发来梳理财务舞弊的主要手法，

包括如下几种”套路“：

1、虚构客户和供应商的手法

成立空壳公司或利用关联公司进行造假、利用真实的客户和供应商造假、利用海外客户和供应商造假；

2、虚构资金流的手法

大量使用现金交易、伪造银行对账单及资金进出凭证、伪造“真实”的资金流，构建资金循环；

3、消化“虚构毛利占用的资金”的手法

虚增银行存款、虚增应收款项、虚增存货、虚增固定资产等长期资产。

总的来说，常见的上市企业的财务舞弊手法主要总结为以下9类：

1、融资交易舞弊

包括售后回购、应收账款保理、资产证券化等。

2、资本性支出舞弊

包括虚增资产转移资金以及收益性支出资本化等。

3、资金流水舞弊

包括代收代付、现金结算、POS机刷卡、伪造银行回单、伪造支票存根、上下游配合、售后回购、银行存款质押、贷款变货款、并购。

4、收入确认舞弊

包括透支未来收入、储备当期收入、伪装收入性质、歪曲分部收入、夸大收入规模、虚构经营收入、相互抬高收入、隐瞒关联收入、篡改收入分类。

5、存货舞弊

包括在采购环节、生产领用环节及盘存等环节的舞弊。

6、关联交易舞弊

包括关联交易非关联化、非公允关联交易、隐瞒关联交易、关联虚假交易。

7、金融工具会计舞弊

包括金融工具分类、资产证券化会计处理、套期交易的会计处理以及公允价值的确定。

8、分部收入舞弊

主要即美化收入结构，篡改收入类型，将非主业收入伪造为主业收入，传统业务收入伪造为高新业务收入等。

9、企业并购会计舞弊

主要是通过并购交易进行报表重组之实，包括购买法下的操纵正在进行中的研究开发项目、重组准备和预计负债、商誉和资产减值、收入和费用的确认时点；权益结合法下的突击报表重组和处置低估资产等。

下期我们将深度复盘一些企业的舞弊文件以及套路来理解庄家们，是如何割韭菜的。

D君也将在近期筹办财务报表类的课程帮助老铁们理解企业的财务报表以及商业模式。

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