波音(BA)Q1受累埃航事件利润大跌 丑闻缠身的它是否还值得信赖?

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乘客们真的愿意为波音737 Max买单,毅然送自己一程吗?

美国时间4月24日,波音(BA)公布2019年第一季度业绩。不出意外,波音在第一季度营收、利润及EPS等关键指标均出现下滑。其中,第一季波音营收报229.1亿美元,利润21亿美元、EPS 3.75美元,分别较去年同期下跌2%、13%及10%。此前,市场预测波音第一度营收为229.8亿美元:波音第一季实际营收略低于预期。

(来源:波音第一季业绩报告)

另外,受上月全球禁飞737 Max机型影响,波音公司表示撤回此前对公司全年表现作出的指导。波音曾在今年1月30日发布公司2019年全年业绩指导,并预计今年全年将取得营收1095至1115亿美元,核心每股收益为19.90至20.10美元。高于当时市场对公司预测的营收及核心每股收益1071.3亿美元及18.44美元。

由于空难发生,波音表示此前发布的业绩指导并不能反映空难的有关影响。且由于737 MAX机型复航时间及情况存在不确定性,公司仅表示会在未来某日公布业绩指导。另外,波音CFO Greg Smith还表示,受空难影响,公司将暂时终止回购股票计划。此前几年,波音都曾回购自己的股票,以提振股价。

(来源:波音第一季业绩报告)

埃航事故对波音最直接的影响体现在商用飞机的交付量上。2019年第一季度,公司交付的商用飞机为149架,去年同期为184架,下跌19%。其中,涉事737机型由去年132架大幅下降至本年第一季度的89架是商用飞机交付数量下降的最直接原因。

(来源:波音第一季业绩报告)

除却主要业务商用飞机下降外,波音其他两大业务分部国防、空间及安全(主要为军用飞机订单)及全球服务分部在第一季较去年同期有所上涨,部分抵消了商用飞机收入下降带来的影响。

埃航事件阴霾挥之不去

在第一季业绩报告中,波音公司表示当前正对737 MAX进行最后的软件更新。目前,波音已对更新的软件进行了超过135次测试,并将继续与全球各国的监管部门及航空公司密切合作,对软件作出全面测试,并确定最终的培训流程。

此前,对失事飞机的检测结果显示737 MAX上防失速装置操纵特性增强系统(MCAS)为造成空难的原因。波音公司CEO Dennis Muilenburg在本月4日正式在官网上发表声明,确认公司两起空难事故中,737 MAX上的防失速装置操纵特性增强系统均存在问题。Dennis Muilenburg表示公司会在未来几周内完成对相关软件的更新。

上月10日,埃塞俄比亚航空公司一架737 MAX机型客机在飞往肯尼亚首都内罗毕途中坠毁,机上人员悉数遇难。去年10月29日,印度尼西亚狮子航空公司同样机型的客机在飞往邦加槟港中途遇难,航班所有人员同样无一生还。两起空难共造成346名人员罹难。事故发生后,波音737 MAX机型旋即在全球范围内遭到禁飞。北京时间3月14日,连此前一直坚称737 MAX安全的美国联邦航空管理局(FAA)亦发表声明宣布波音737 MAX机型不准进入美国领空范围——讽刺的是,波音的工厂就在美国华盛顿州的埃弗雷特。

而即使737 Max机型的系统更新完成,并通过有关监管部门的检查得以重新服役,有此前两次空难在前,乘客们真的愿意为737 Max买单,毅然送自己一程吗?

Dennis Muilenburg曾表示若737 Max获准复航,波音将倚靠航班乘务人员重塑顾客对公司声信任与公司声誉。但同时,他亦坦承要重新取得顾客的信任需要“相当时间”。

而这个“相当时间”究竟是多远呢?估计会与公布业绩指导的“未来某日”一样,充满不确定性。

波音未来走向何方?

波音CFO Greg Smith表示禁飞将会令Max计划的成本在未来数年内增加10亿美元。另外,波音在本月中决定将737系列产量从每月52架下调至42架。受产量下调影响,预期Max计划固定成本的摊销时间将会延长。另外,人工成本亦会因此增加。而产量下调最大的影响还在于第二季业绩。目前第一季业绩仅反映部分公司在三月中旬终止737 Max交付带来的影响。

Bernstein航空航天分析师Doug Harned表示,波音目前面临的风险在于Max系列飞机会否有其他问题,或者其他各国在今年夏天后仍不批准飞机复航。

但常言道:“瘦死骆驼比马大”。波音就算再如何不济,也仍旧是全球最大的航空航天公司及世界领先的军用及民用飞机制造商。据公司披露,波音现时手上的订单仍有4870亿美元之多,其中商用飞机超过5600架。第一季,经营活动产生净现金为27亿美元,虽然较去年同期31亿有所下降,但整体上仍旧是家大业大。

美国财务研究与分析中心分析师吉姆·科里多雷表示,从第一季业绩来看,波音商用飞机业务拥有很大的需求量,不存在流动性或财务风险。

Dennis Muilenburg在业绩公告中表示公司当前重心为安全、重新令737 MAX服役及重新赢得客户、监管机构及乘客的信任。另外,波音致力提高质量及业务表现,维持健康可持续业务增长模式。

对于波音而言,重新挽回乘客信心确实为重中之重。如重新取得客户、监管机构及乘客的信任,有公司稳健的基本面支撑,波音业绩反弹实为可期。

有意思的是,波音公布业绩后,股价虽然在高开后出现下跌,但最终仍微幅上涨0.39%。对于市场而言,波音第一季业绩走差看来并非不可接受。

(来源:富途牛牛)

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