中民投资金链“捉襟见肘”?“17中民G1”债闪崩近30%

2019-02-12 17:31 寿司英雄 阅读 8313

2月11日,中国民生投资公司(以下简称:中民投)旗下债券“17中民G1”开盘后便出现异常的下跌波动,上交所对其采取临时停牌举措,盘中两次临停阻止其跳水般的跌势,盘中跌幅扩大至30%,报35.5元,较面值缩水64%,为上市以来新低截至昨日收盘,该债券收于36.65元,全天跌幅27.85%实在是令人咋舌

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行情来源:同花顺

作为投资者而言,这一次的下跌也算是有过预兆,甚至呈现了一样的“下跌套路”:1月23日,“17中民G1”70.00元开盘后,价格一路下跌,因交易异常波动触发盘中停牌,复牌后债券交易价格继续下跌,最终收于50.10元,跌幅28.43%

“17中民G1”是由中国民生投资股份有限公司发行的2017年公司债券(第一期),期限3年(2+1),2020年12月26日到期。2018年付息公告已于2018年12月19日发布该债券发行规模44.8亿元,票面利率7%,目前主体及债券评级均为AAA该债券主承销商为华融证券

显然,最近中民投遇到的糟心事实在不少,前有大型技术性违约,后有债券大幅下跌真是片刻“不得安宁”

30亿技术性违约

1月29日,中民投的大型违约事件可谓是“震惊四座”当日,中民投发行的30亿元非公开定向债务融资工具(PPN)“16民生投资PPN001”当天到期,然而,投资者当日下午4点前投资者未收到还款由此构成了技术性违约是中民投第一笔技术性违约的债券

格隆汇app查询显示该债券全称为“中国民生投资股份有限公司2016年度第一期非公开定向债务融资工具”,2016年1月29日发行,期限3年,票息5.2%,主承销商为兴业银行到期兑付日为2019年1月29日

根据FT集团旗下金融信息平台Debtwire风险咨询机构RED报道,中民投在还款当日仍在筹措资金完成兑付通过出售部分海外土地才筹集到足够的还款资金1月29日下午5点左右打款到银行账户,但由于错过最后时限进而构成技术性违约

格隆汇app查询显示,中国民生投资是经国务院批准,由全国工商联发起,59家行业领先企业联合设立,于2014年8月21日在上海成立,注册资本500亿元,是唯一一家带有“国字头”背景的民营投资公司股东包括泛海集团卢志强、亿达集团孙荫环、苏宁集团张近东以及红豆集团周海江等目前涉及的主要业务为新能源、装配式建筑、医疗大健康、通用航空、金融地产等产业,以及保险、融资租赁、资管、投行等金融和类金融。

基于此,作为一家“身价不菲”的企业,先将失误与否放在一边,“迟到”的资金所构成的技术性违约实则暴露了中民投资金链的脆弱不堪的现状

盲目加速扩张

近年来,中民投一直在加速扩张,数据显示,2014年中民投的总资产为564.44亿元,而到2018年上半年,中民投的总资产已激增至3096.51亿元,增幅超4倍。然而在不断做大资产规模的同时利润却没有同比增长甚至踩雷了不少投资项目

1. 踩雷投资项目

例如,2014-2016年期间,中民投参与了多定增但如今均是“惨不忍睹”,2014年底,中民投旗下的中民投资本参与了百视通换股合并吸收东方明珠(600637.SZ)的增发方案,认购金额5亿元、增发价32.43元/股,受到2015年股灾的影响,其股价一路下跌,截止到2月12日收于10.34元2016年3月,中民投资本参与了奥飞娱乐(002292.SZ)的定增方案,增发价28.87元/股其后股价波动不断,截止到2月12日收于5.49元同时,中民投资本在2017年4季度退出前十大流通股东,当季度的均价相较定增价也基本腰斩

此外,在分布式光伏市场成为风口之时,中民投通过旗下子公司中民新能收购圣阳电力,成为圣阳电力的控股股东,试图与圣阳电力进行重组,进军光伏领域。然而2018年4月23日,圣阳股份002580.SZ宣布终止就中民新光展开的重大资产重组意味着中民投光伏业务上市失败

2. 业绩出现红灯

3. 显而易见,投资项目陷入的胶着状态也进而反映到了业绩成绩单上,数据显示中民投年上半年归母净利润仅为4.47亿元,同比大幅下降逾80%根据最新的2018年三季报显示,中民投总资产3108.64亿元,前三季度营业总收入246.87亿元,同比增长48%;公司货币资金为220亿,净利润16.02亿元,较2017年同期39.83亿元下降60%

“中民投利用资本及债务杠杆不断推进战略投资及产业整合,负债水平快速攀升,目前已积累了较大规模的刚性债务”。

同时,格隆汇app查询显示,截至2018年9月末,中民投负债总额约为2328亿元,其中流动负债占总负债的比重为62%,短期借款398亿元,其他应付款214亿元,一年内到期的非流动负债430亿元,面临较大短期偿债压力总体而言,2015年以来中民投资产负债率逐年攀升,截至2018年9月末达到74.89%其中,2018年三季度中民投的待偿还债券余额达到480亿元,其中公司债182亿,超短融70亿,私募债118亿,资管等5亿,境外还有100亿的美元债务

“买地求款”遭冻结

也许是意识到了自身的不利处境,中民投从去年下半年开始出售其最优质资产上海董家渡地王13、15地块旨在缓和资金链的紧张问题。这块黄金地段2014年中民投联合上海外滩投资、嘉鹭投资以248.5亿买入,溢价率0.2%,楼板价35392元/平,当时此地成为上海总价地王。

然而,好景不长2月1日起,中民投持有的中民外滩49%股权,以及持有的上海佳渡置业2%股权——中民投和旗下中民嘉业共持有上海佳渡置业51%股权均被冻结执行法院为上海金融法院,执行裁定/通知书文号为2019法执74字第2、3、4、5号,冻结期限均为2019年2月1日起三年这意味着中民投持有的董家渡项目在未获债权人允许解冻的前提下已难以转让

目前对于中民投来说,此前30亿债券的技术性违约也许只是个“下酒菜”,毕竟年还有主菜,即一系列的债券等待兑付格隆汇app查询显示,今年中民投共有12只债券到期,除了1月20日已经到期兑付的“16民投”,其余11只存续期债券代偿余额共计123.25亿元其中包括5只超短融债、3只定向工具和2只私募债可以说“压力山大”了

结语:

显而易见,中民投的扩张和投资并没有使得企业顺风顺水走上康庄大道,对于资产规模超过3000亿的投资公司来说,现今30亿元的债务都无法顺利准时偿付,实在有点令人费解

8月,中民投总裁吕本献曾表示中民投的下一步战略转型将聚焦于两方面——投资以及服务城乡且不说后者如何,光是前面就让如今的中民投“承受不住”了。一直以来,作为民营资本的中流砥柱,中民投的规模和股东实力都不容小觑也许是时候好好思考一下自身投资目标和方向的问题

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