6月27日，截至9时47分，有色龙头板块表现强劲，中证有色金属指数上涨1.79%，成份股方面，中孚实业领涨8.58%，北方铜业上涨8.43%，创新新材上涨4.97%。

热门ETF方面，有色龙头ETF（159876）场内价格上涨2.06%，成交额达196.17万元。

消息面上，COMEX黄金期货价格保持稳定，报收于3343.5美元/盎司，而COMEX白银期货则上涨1.23%，报收于36.555美元/盎司。

国金证券认为：

铜方面，铜矿增速大幅放缓叠加铜矿库存见底，冶炼增速预计将向铜矿增速靠拢，这将使得冶炼出现较大幅供应收缩。2025 前 4 月国内表需增速较快，主要源自抢出口，预计下半年需求会有所回落。25H2 供需一起回落，预计供应回落速度快于需求，供应将出现缺口，看好 25H2 的铜价表现。

铝方面，铝土矿供需格局仍过剩，氧化铝的短期冲击也已缓解，产业链利润依旧集中在电解铝环节。由于上半年光伏抢装和抢出口，电解铝需求韧性较强，库存已去化到近三年的同期低位，近期软逼仓的预期有所抬头。即使下半年需求预期有所回落，但供给释放也较少，下半年电解铝利润有望维持在 3000 元/吨。

黄金方面，25H1 中国黄金 ETF 为黄金市场贡献主要增量，央行购金同样贡献相当比重，25H2 预计随着美联储降息的逐步落地，美国黄金 ETF 将有望贡献增量，叠加央行的进一步购金需求，推动金价的进一步上行。

稀土方面，出口管制叠加供改催化，板块全面看多。出口管制类比锑，海外价格上涨已经兑现；因缅甸、美国扰动，内盘价格有支撑。下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振。

锑方面，有望实现第二波内外同涨。2024 年 9 月我国实施出口管制，2025 年 3 - 4 月，锑呈现内外同涨局面，内外锑价均创历史新高；目前外盘价较国内价格仍高一倍左右。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。

钼方面，作为能源战争金属，价格持续上行。展望后市，钢厂盈利水平或有望受益行业供给优化和成本让利，钼铁倒挂情况有望缓解；待年内 316/双相不锈钢排产逐步回升，产业链上下游去库，顺价逻辑逐步兑现叠加钢材合金化趋势（等元素含量提升），钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。

锂方面，已展现出股票价格与股票价格脱敏的底部信号，主因商品价格依旧有下跌的可能性，但只会加大产能出清的概率，加速修复行业的供需平衡，加快价格反转点的到来。因此当前是布局股票端的好时机，产能出清所带来的行情可能近在咫尺。

钴方面，全球供给占比 75%的刚果金计划政策调控本国出口量，以修复行业供需平衡情况，使价格恢复到合理水平。当前价格已持续盘整数月，行业上下游均在等待 6 月 22 日刚果金政策落地。对板块来说，后续刚果金的政策变化将是重点关注内容，其将左右商品价格趋势。

公开资料显示，按照申万三级行业口径，截至三季度末，有色龙头ETF（159876）跟踪的中证有色金属指数中，铜、黄金、铝是前三大重仓行业，权重占比分别为21.4%、18.8%、15.5%，合计占比超55%，有望受益于黄金大涨行情，也有望受益于大宗商品上涨周期。

数据、图表来源：Wind，沪深交易所，华宝基金等

注：中证有色金属指数近5个完整年度的涨跌幅为：2019年，24.48%；2020年，35.84%；2021年，35.89%；2022年，-19.22%；2023年，-10.43%。

风险提示：有色龙头ETF（159876）被动跟踪中证有色金属指数（930708.CSI），该指数基日为2013.12.31，发布日期为2015.7.13，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。