猪年开门红:预示了一个怎样的远方?

2019-02-11 20:13 汉阳树 阅读 10649

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时间匆匆,胡吃海喝几天,春节就结束了,猪年征程开始了。

岁末年初,二级市场研究员总要忙碌一番,准备新一年的年度策略,去年“戴维斯双击”“长牛可期”之类的标题太露骨,被2018年鸡飞狗跳的下跌行情打脸,今年的报告标题变得晦涩难懂。中信里昂一年一度的算命报告,变成了一股清流,明确而直白

里昂的风水师(或分析师)指出,恒指诞生于1969年,为土鸡年,去年成为折翼天使,跌落凡间。而新一年为猪年,猪勤奋踏实、惹人喜爱,但可能会多波动,宜止蚀,不宜追高。其中五月、六月和最后三个月财运佳,十一月是最佳月份。二月、五月、八月和十一月最难把握,恒指这只土鸡犯曲脚煞,可能会失足绊倒,但最终猪年仍会是一个丰收年。

当然,里昂的风水报告只是茶余饭后消遣一阅。

不过刚辞旧迎新,猪年第一天市场就发了个开市红包。恒指和恒生国企指数分别报收0.71%和0.55%,而A股上证则收涨1.36%,创业板在养猪的温氏股份带领下更是大涨3.53%。

猪年开门红,让人一洗2018年的阴霾。

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今天的盘面,最亮眼的无疑是创业板指,大涨3.53%。

但嗅觉灵敏的市场老司机,可能在1月31日就出手了,创业板指在那天大涨了3.52%。1月31日是春节假期前的最后一个交易日,按往年的惯例,这一天应该交易清淡、市场平静,所有人都准备收工回家过年了。但那一天,创业板却带着整个A股给大家发了年前红包;很多人只是笑纳,没有太留心。

今天,创业板又带着整个A股给大家发了一个开门红包,还是一个大红包。

在A股,一根大阳线,千军万马来相见。如果说年前那根大阳线没太注意,不算,那今天的走势也一定惊动了“大军”。

大军面面相觑,接下来怎么办呢?

一个老司机基金经理告诉我,年前最后一天他杀进了创业板。我问他什么逻辑,他说利空出尽

进入2019年以来,美股、港股和A股上证都是一片红火。1月,标普50上涨7.87%,恒生指数上涨8.11%;沪深300上涨6.34%,上证50更是上涨了8.3%;唯独创业板指下跌了1.8%。

1月的最后几天,创业板正是天雷滚滚,亏损、商誉减值的窟窿一个比一个大。创业板指从1月28日连跌四天,累计跌了2.96%,给了创业板一记重锤。

有人恐慌,有人却开始贪婪,1月31日正是创业板最好的买点

从2016年初开始,创业板指已经连续下跌了三年。到2019年1月底商誉爆炸,正如很多人所预期的,创业板就是个垃圾。但问题是,它已经连跌三年。

因此关键在于,利空是不是完全Price in?只要基本面不会一直烂下去,股价就不应该一直跌下去,这个规律是确定的。

如果大家能够接受,宏观经济是增速下滑的问题,不是倒退的问题;大家也应该预期,上市公司的基本面不会一直坏下去。某种程度,1月份上证和港股的靓丽表现,正是这种预期的印证。

因此,创业板的基本面因素已经不再是主要矛盾——业绩差也不是一天两天了,商誉爆雷的隐忧早就在市场上弥漫,股价很大程度上Price in了基本面的低迷。

一个必要条件是估值,创业板跌到1月31日,几乎是历史最低估值,静态PE约28倍,这是一个可看的估值。对创业板自身而言,这更是一个低估的区间。

在这个时点发动行情,或许也是“人心所向”,也算是“天时地利人和”,投资者可以享受这一段“旺春行情”。

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相对而言,港股的春节躁动效应并不明显,反而是4月份和10月份上涨概率较高,而A股春季躁动比较常见,只是每次持续时间长短不一。

这次A股从1月持续到现在的春季行情,本质上还是受益于市场风险偏好的提升。也就是情绪和估值修复,是驱动这次春季躁动行情的主要力量。

为何这样说?

从经济的各项指标来看,比如PMI指标的下滑,可以看到2018Q4的上市公司的业绩对股市的驱动力肯定是不够的,甚至2019年上半年上市公司业绩也很难驱动股市上涨。

而春节期间,国内的一些经济数据延续2018年放缓的态势,比如春节消费的增长率增速继续放缓;top3的房地产企业公布1月的销售数据平均倒退30%多;春节档电影票房价升量跌,在票价同比增12.8%的同时观影人数次减少1500万人至1.3亿…….

但是,这些似乎无法阻挡A股脚步。

或许这些已经反应在一致预期里了。股市走势领先于经济基本面,而2019年下半年之后的经济走势现在也没人打包票,现在这种强势涨幅,很难说是因为对于经济基本面强烈看好导致的。

当然,好的业绩预期也起到了正向的推动作用。从今天的行业表现来看,农林渔牧和食品饮料涨幅很好,这两个属于业绩预期比较好的板块,刚好叠加整个市场估值修复,也走出了极好的行情。

但业绩是结构性的因素,并不是所有行业的业绩预期都很好,总体的驱动因素还是靠估值影响。

这波估值A股的估值修复,主要有哪些因素影响呢?

首先是全球的货币政策放松,流动性改善。

在1月29日,美联储2019年的第一次议息会议上,美联储决定维持当前2.25%到2.5%的联邦基金利率不变,并在会议声明重删除了“进一步渐近加息”和“经济前景风险大致平衡”两句话。暗示美联储将会放缓加息和缩表的节奏。

与此同时,印度央行2月7日发布声明,将基准利率下调25个基点至6.25%。在其国内通货膨胀率维持在较低水平运行的背景下,这一决定基本符合市场预期。

波浪成于微澜之间,2019年的全球经济的主线明显就是全球货币政策的转向,换而言之,就是流动性改善。

第二是美股一月份大涨,提高了全世界的大部分股市的风险偏好,带动A股和港股也是一路向上,尤其是在两个市场估值如此之低的情况下,估值修复起来也是相当快速

而春节A股和港股休市期间,全球市场走势较为分化,总体涨多跌少。期间美国标普和纳斯达克指数先涨,随后由于中美贸易三个月谈判期限临近,贸易进程时刻牵动全球市场的神经,导致上周美股市场涨势有所回落,最后小幅收涨。

现在美股的走势对于接下来港股和A股的走势也多少会有些影响,所以这个月美股的走势也需要大家多多关注。但是A股和港股的估值摆在这里,情绪修复开始之后,A股港股的“反脆弱性”肯定还是大于其他市场的。

第三就是国内自身的相关原因,可以分为4大块。

一是3月份左右会召开“两会”,围绕会议可能出现的超预期因素,一般被认为是春季躁动行情展开的重要线索。

二是现在A股本身估值低,修复速度很快。

可以看到从一月开始,尤其是1月4日美股反弹开始,在外围市场情绪稳定的情况下,北上资金从一路大肆抄底A股大蓝筹。

1月上证50上涨了8.03%,沪深300指数上涨了6.34%,皆大幅优于大盘,这对稳定A股市场情绪起到了相当大的作用。

三是一些资金面因素影响,比如年末由于提现因素等方面的影响,银行系统趋向资金紧张,而春节之后流动性回流,资本市场流动性将趋向于改善。另外机构投资者存在跨年度布局的需求,也有利于提升市场交易活跃度。

另外A股纳入MSCI因子有望从5%增至20%,创业板也有望纳入MSCI,这个在5月份开始,对于情绪也有利好作用。

其实这些因素其实是一直存在的,只不过春节之前似乎大家都没有太考虑在内。现在外部环境没有新的利空之前,这些利好方面反而慢慢被注意到了。

这就是市场,所有信息的价值都会慢慢price-in,旧的信息被消化完,对于价格的影响就微乎其微了。

The point is, markets adapt, people adapt. Don’t listen to all the crap out there.——市场会适应,人们会适应,不要听那些废话。

另外从行为金融的角度来看,春季躁动本身是具有一定的投机性的。

由于信息披露的空窗期和滞后性,年初很多逻辑短期内无法被证伪/实。但从行为金融角度来看,年初情即使判断失误,投资者在之后的几个月,还是有机会来修正和弥补投资结果。

这就意味这个阶段风险偏好的提振相对更为容易,而行情的展开有很多猜测的部分。参与主体的行为动机多少都有投机的意味,而单边做多的市场特征,最终驱动了春季躁动的展开。

当然,这次在估值底部发动的春季行情,很难用投机来形容。

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小结

悲观者往往正确 但乐观者往往成功。时代的画卷已经展开,2019年,仍然属于有勇气、有梦想、敢拼搏的人。

当然,目前行情的性质是流动性宽裕和情绪修复,这比基本面的逻辑虚得多,因此投资者需要更加留心才是。

港股即将进入业绩期,A股去年三季度已经排过一波雷了,而港股将集中到年报来反应去年下半年以来的经济压力。

新的一年,祝您猪年大吉,万事亨通!

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精彩评论

Sushihero🐯 2 个月前
预示了一个不再熊的远方,乐观砥砺前行!
自由之路 2 个月前
沪指自2018年2月首度站上半年线,而半年线是很多体系中牛熊的分界线,对后市,有理由乐观一点
Metro 2 个月前
悲观者往往正确 但乐观者往往成功。
罗海军 2 个月前
只能说,一根阳线改变节**的人,迟早都要吃亏的。
king 2 个月前
也许是要用股市的上涨带动低迷的消费吧
jiawen 2 个月前
今天好多涨停股里面有刚刚计提巨额商誉的辣鸡,可见韭菜的记忆确实只有7秒。不过确实板块轮动超跌股反弹是众之所求,如果下周的会谈结果大吉,还真可能是大机遇,真心希望推特总能和气生财
邵海涛 2 个月前
还没来得及上车的,还有机会赶上这波春季行情吗?
Mr.Fu 2 个月前
**一天的涨幅尽然可以写这么多文字。不愧是评论员
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