诺基亚(NOK.N)2018年四季度财报点评:5G驱动收入强劲增长,软件业务重组效果显著

2019-02-11 16:51 中信建投通信武超则 阅读 7390

作者:武超则 刘双锋

来源:建投海外研究 

事件

1月31日诺基亚公布了其2018年四季度及全年的财报,2018年诺基亚四季度营业收入为69亿欧元,同比增长3%,全年实现营业收入226亿欧元,同比下降3%。2018年第四季度结束了连续三季度亏损的局面,营业利润为6亿欧元,同比增长32%,2018年全年亏损5900万欧元,2017年营业利润则为1600万欧元。诺基亚CEO预测,由于加速向5G转变,诺基亚2019年的业绩表现将比2018年更加强劲。

简评

诺基亚销售收入四季度持续增长源于网络业务连续四季度的销售增长和欧美亚太市场的强劲表现

随着5G交付的开始和网络设备市场的复苏,诺基亚四季度销售异常强劲,达到69亿欧元,环比增长26%,全年销售额达226亿欧元,同比增长3%。业务结构方面,2018全年网络业务销售收入为201亿欧元,同比降低2%,在2018年销售收入中占比最大,高达89%;其次是诺基亚技术业务,销售收入为15亿欧元,同比降低9%,其他业务销售收入为10亿欧元,同比降低8%。从区域上来看,由于运营商修复网络,加速5G部署,北美市场在第四季度销售亮眼,销售收入达到21亿欧元,同比增长22%,全年销售收入为66亿欧元,同比增长3%。在北美市场的成功让诺基亚处于有利的竞争位置,从而在整个端对端的5G周期中受益。2018年全年,除北美市场外,欧洲市场的销售收入也远远领先于其他区域,达到了65亿欧元,同比下降5%。在所有区域中,北美市场和拉丁美洲市场是2018年实现销售收入增长的两个区域。

产品盈利扭亏为盈,毛利率水平波动不大

2018年第四季度营业毛利率为8%,同比增加超过1个百分点,全年营业毛利率为-0.3%,与2017年0.1%的营业毛利率相比波动不大。2018年第四季度营业利润为5.52亿欧元,结束了2018年前三季度的连续亏损,同比增长32%。第四季度的盈利难以挽回上半年的亏损,2018年全年营业利润亏损5900万欧元,主要是因为网络业务的低毛利、诺基亚技术一次许可销售的减少和外汇对冲的负面影响。全年网络业务营业利润为12亿欧元,同比下降30%,诺基亚技术业务全年营业利润为12亿欧元,同比增长7%。此外,诺基亚已顺利完成2016-2018年的12亿欧元成本削减计划,并重申了其2019-2020年的成本削减计划,其目标是在2020年前节省7亿欧元成本,驱动利润,实现2020年12-16%的营业利润率。

加快发展“端对端”的5G战略,凭借着早年积累的大量通信基础技术和先进通信技术,诺基亚强势回归5G市场

诺基亚坚持“通过其通信服务提供商,引领高性能的端到端网络”的战略重点,2018年研发投入为46亿欧元,其中网络业务研发投入为36亿欧元,占整体研发投入高达78%。随着运营商不断加快5G部署,北美市场仍是诺基亚销售增长的主要驱动市场。2018年7月,诺基亚与T-Mobile宣布签署价值35亿美元多年期协议,该协议具有里程碑意义,将加速全美5G网络的部署,这也是迄今为止全球已公开的最大一笔5G订单;2018年第四季度,诺基亚的北美区域增加了第五位5G客户。其次,由于日本正在准备2020年奥运会,诺基亚认为日本整体态势具有上行潜力,已经与日本国内三个运营商合作。为提高客户对5G时代的关注度,诺基亚还将其客户运营部门按照地域重新组合为两大业务组——北美区,欧洲、中东、非洲和亚太区。

重组并购,优化产品组合,促进业务多元化

2018年,诺基亚先后收购Unium和SpaceTime Insight两个软件公司,并将网络业务下的应用&分析业务更名为诺基亚软件业务,大力发展软件战略。基于5G和云本地公共软件的软件组合让2018年四季度网络业务下的诺基亚软件业务销售额创下季度记录,达到5亿欧元,同比增长13%,软件业务全年销售额为16亿欧元,与去年销售额相近。同年,为调整产品重点,诺基亚剥离其数字健康业务和IP视频业务,据诺基亚财报披露此举让其分别损失1700万欧元、1700万欧元。

聚焦垂直行业,“Future for X”战略催化行业生产力

网络、计算和存储,物联网,增强智能,人机交互,社会和信任经济学,数字化和生态系统是诺基亚明确的全球六大趋势,贝尔实验室据此制定“Future for X”战略,旨在加速制造业、物流、交通和能源等垂直行业的生产力,助其进行数字化转型。为此诺基亚设立诺基亚企业业务集团,以便在其知名的通信服务提供商市场之外扩大其覆盖范围,仅在2018年第四季度,诺基亚就增加了61个新客户,如今诺基亚已经拥有大约1000个企业客户。

未来诺基亚坚持“再平衡求增长”战略,把握良性投资机遇

四大战略重点的深入贯彻让诺基亚实现两年营收持续增长。诺基亚预测,长期来看,将出现运营商将跨多个领域更新其网络,从光网络到移动网络、固定无线接入到云核心、小型蜂窝到IP路由、网络无关软件等等的良性投资循环。第二波工业客户将投资包括LTE和5G就绪网络在内的私有无线技术。诺基亚未来将利用好这一趋势,以其业务组合为基础,维持其端对端网络的优势地位,扩大销售目标,纵向渗透垂直市场,推进软件业务布局,不断探索并巩固专利许可机会。

风险提示:5G市场发展增速不及预期,市场竞争激烈,整合重组不达预期等。

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