【华泰策略】围绕大基建链继续挖掘主题机会

2019-01-11 16:51 格隆汇精选 阅读 11838

作者:华泰策略钱海、曾岩

导读

当前经济下行压力加大已成为市场一致预期,在此背景下大基建链具有逆周期对冲的效应,而近期主题投资也从12月的大建筑主题逐步向外各个细分领域扩散。根据发改委近期批复的项目分布来看,轨交/高铁、环保领域或成为未来补短板的重点领域。从区域分布来看,雄安新区规划总体方案已经落地,此外西部地区建设也有望受到政策的扶持。总体来看,当前大基建链是当前主题投资的重要主线,建议重点关注轨交/高铁、特高压、雄安新区、振兴西部等重要子方向,关注组合:鼎汉技术(轨交)、许继电(特高压)、冀东水泥(雄安新区)、先河环保(雄安新区)。

摘要

主题热点:2018年取得绝对收益的个股有哪些特征?

当前经济下行压力加大已成为市场一致预期,在此背景下大基建链具有逆周期对冲的效应,而近期主题投资也从12月的大建筑主题逐步向外各个细分领域扩散。根据发改委近期批复的项目分布来看,轨交/高铁、环保领域或成为未来补短板的重点领域。从区域分布来看,雄安新区规划总体方案已经落地,此外西部地区建设也有望受到政策的扶持。总体来看,当前大基建链是当前主题投资的重要主线,建议重点关注轨交/高铁、特高压、雄安新区、振兴西部等重要子方向,关注组合:鼎汉技术(轨交)、许继电(特高压)、冀东水泥(雄安新区)、先河环保(雄安新区)。


概念指数上涨,本周关注大基建链的细分领域

近5个交易日(1月3日到1月9日),上证综指上涨,涨幅为3.21%。深证综指上涨,涨幅为4.02%。创业板上涨,涨幅为2.75%。主题指数表现较强,我们观测的271个Wind概念指数中,全部表现为正收益。涨幅居前的为打板指数、特高压指数、液态金属指数,涨幅分别为12.04%、10.67%和9.82%。

重磅主题回顾:雄安整体规划进入实施阶段,国企改革稳步推进

雄安整体规划进入实施阶段:中国雄安网1月9日讯,河北省政府印发《关于河北雄安新区建设项目投资审批改革试点实施方案》,提出雄安新区将探索建设项目投资审批制度改革创新,精简审批事项和办事环节,提高审批效率,构建决策科学、责任清晰、运行高效、监管到位的投资管理体制,保障新区建设有序发展,发挥试验和示范作用。

政策与行业新闻跟踪:我国进一步加大行政体制改革

政策新闻重点关注:1月9日,国务院办公厅发布《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》,将推广知识产权民事、刑事、行政案件“三合一”审判等23项改革举措。通知要求各地区、各部门深化简政放权、放管结合、优化服务改革,加快政府职能深刻转变,促进政府治理体系和治理能力现代化。

技术创新重点关注:浙江大学成功研制出首个三维光学拓扑绝缘体

科技新闻重点关注:人民网1月10日讯,浙江大学信息与电子工程学院教授陈红胜课题组成功研制出首个三维光学拓扑绝缘体,将三维拓扑绝缘体从费米子体系扩展到了玻色子体系,有望大幅度提高光子在波导中的传输效率。这项研究实现的三维光学拓扑绝缘体,或可适用于三维拓扑光学集成电路、拓扑波导、光学延迟线、拓扑激光器以及其他表面波电磁调控器件中。由于将三维拓扑绝缘体从费米子体系扩展到了玻色子体系,该研究有望启发其它波色子系统(如声子及冷原子等)中三维拓扑绝缘体地实验实现,对拓展三维拓扑态体系具有重要的意义。

持续关注“强国之路”主题组合

我们认为,中国正经历从大国到强国的转变的关键阶段,强国主线无论是从市场空间角度还是持续时间角度,都是当前核心的主题,创新升级组合:强国基石:芯片(北方华创)、机床(沈阳机床)、北斗(华测导航);消费升级:品牌消费(海天味业)。

风险提示:相关基建项目实施进度不达预期;中美贸易摩擦反复压制市场情绪;股权质押等爆仓带来市场流动性风险。

正文

概念指数上涨,本周关注大基建链的细分领域

近5个交易日(1月3日到1月9日),上证综指上涨,涨幅为3.21%。深证综指上涨,涨幅为4.02%。创业板上涨,涨幅为2.75%。主题指数表现较强,我们观测的271个Wind概念指数中,全部表现为正收益。涨幅居前的为打板指数、特高压指数、液态金属指数,涨幅分别为12.04%、10.67%和9.82%。

主题热点关注:围绕大基建链继续挖掘主题机会

当前经济下行压力加大已经成为市场的一直预期,我们早在12月初发布的主题风雷周报《关注“12月效应”下的交易性机会》中明确推荐大基建主题,自推荐以来已经取得了较为显著的超额收益。而进入1月份,整体经济下行预期叠加基建对经济的贡献度有望提升的逻辑依然没有改变。

此外,对于国内来说,历史统计数据表明往往A股有“春节效应”,即在春节前后股指的表现通常较好,春节效应背后的逻辑在于1、2月份往往是经济数据以及年报的真空期,而且监管层为了对冲季节性的资金需求,货币政策往往较为友好,1月4日央行全面降准释放流动性也是政策友好的表现,当前温和的环境有利于市场整体风险偏好的提升,是酝酿主题投资的温床。因而近期大基建主题呈现出不断扩散的态势,特高压、高铁、西部基建等主题也开始有较好的表现。

发改委项目批复提速,大基建主题升温

根据发改委网站的信息,在近一个月左右的时间里,发改委批复了全国各地多个基建项目,这其中轨道交通项目比重较高,包括上海、杭州等六个城市轨道交通,广西北部湾经济区、新建西安至延安、江苏省沿江城市群三个区域的铁路建设。而2019年新年初始,发改委先后批复了江苏省沿江城市群城际轨道交通建设规划(2018-2025年)和武汉市城市轨道交通第四期建设规划(2018-2024年)等项目。


从规模来看,近一个月以来批复的项目总投资规模预计超过1万亿元。根据发改委网站的批复文件信息,江苏省沿江城市群城际轨道近期建设项目江苏段投资约2180亿元;安徽段投资约137亿元;武汉市城市轨道交通第四期建设规划(2018-2024年),近期建设项目总投资为1469.07 亿元;上海城市轨道交通第三期建设规划,三期规划的线路总长度 286.1公里,初步估算项目总投资约2983.48亿元。初步估算下来,近一个月发改委批复的几个基建项目投资额已经超过10000亿元,已经超过2018年前三季度的总投资额。2018年以来由于金融去杠杆等因素影响,基建投资增速也持续低迷,2018年前三季度,国家发展改革委共审批核准固定资产投资项目147个,总投资仅为6977亿元。而当前在经济下行压力加大的背景下,发改委对于基建项目的批复已经明显提速。

从发改委批复的项目看大基建主题的重点领域

根据发改委网站信息,2018年11月以来发改委总计批复14个项目,其中轨道交通/高铁领域占比最多,达到7个;其次是环保项目,达到4个。从这个角度来看,轨道/高铁和环保或成为未来基建补短板的重点领域。

轨交/高铁:批复步入正轨,行业有望回暖

作为都市圈、城市群发展的基础,轨交是当前基建补短板的重点之一。在去杠杆的整体背景下,2017年8月至2018年上半年,中国城市轨道交通投资曾经历过一段时间的暂停。2018年7月发布的《国务院办公厅关于进一步加强城市轨道交通规划建设管理的意见》对城市建设地铁的条件进行调整,对地方财力、GDP、城区常住人口的要求均有所提高,之后在2018年6月轨道交通项目批复重启。自轨交项目批复重启以来,国家发展改革委已经陆续批复了长春、苏州、重庆、济南、杭州、上海、武汉7个城市的轨道交通规划和相关调整规划,这也意味着城市轨道交通项目的批复已步入正轨。在高铁方面,近期国家发改委密集批复项目总投资规模超千亿元。根据发改委网站信息,近期国家发改委批复了包头至银川铁路银川至惠农段、上海经苏州至湖州段、重庆至黔江等三个高铁项目可研报告,总里程529.14公里,总投 资1031.65亿元。

在国家西部大开发、发展长三角经济带等总体战略下,轨交/高铁项目的建设对于完善区域路网布局,促进沿线地区经济社会发展具有重要意义。我们认为,随着整体轨交/高铁项目的批复回归到正常轨道,过去由于项目的搁置导致的轨交行业转冷的局面有望缓解,轨道/高铁相关产业链有望公司业绩有望回暖。

特高压:有望开启新一轮复苏周期

特高压具有输送容量大、距离远、效率高和损耗低等技术优势,是服务经济建设的基础性设施。目前中国能源资源东、西部分布严重不均,因而特高压对于跨区低成本输电具有重要意义。2018年四季度以来,随着基建补短板政策方向逐渐明确,特高压作为补短板重要环节不断受到政策支持。

2018年9月,国家能源局下发《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》,决定以集中批复特高压工程的方式来刺激电网投资,我们认为本次通知的下发有望缩短全部项目建设进度一年左右,设备招标将有所提速,通知中涉及“七交五直”12条特高压线路,合计输电能力5700万千瓦,将于2018/2019两年给予审核,这是继2012年大规模规划建设特高压之后的又一个建设高峰。

2018年12月26日,国家电网公司召开新闻发布会,宣布继续加大“混改”范围和力度,将首次在特高压领域推行混合所有制改革,引入保险、大型产业基金以及送受端地方政府所属投资平台等资本参股,以合资组建项目公司方式投资运营新建特高压直流工程。

当前我国进入到了第三轮的特高压建设周期,特高压行业景气度有望提升。特高压的建设具有一定的周期性,周期长度大约为2-3年,此前两轮周期分别始于2012年、2015年, 此次周期启动为2018年,2019年-2021或成为设备交货的大年。根据国家电网的信息,此轮建设推动包括9个项目的12条特高压线路的建设,我们预计投资规模有望达到2000亿元左右的水平。此外,除了以上计划投资的项目以外,根据国家电网的信息,目前正在规划金沙江上游至雄安新区的高压线和甘肃东部地区至山东等高压输电线路,这些项目的规模有望在下一个五年计划当中获得批准。因此,我们认为特高压的建设有望进入新一轮复苏周期,而与特高压建设相关的铁塔建设公司、特高压设备制造公司有望受益。

雄安新区:规划方案已落地,步入密集建设期

2018年12月25日,国务院正式批复《河北雄安新区总体规划(2018—2035年)》,标志着被誉为“千年大计”的雄安新区的规划方案正式落地。在基础设施方面,根据规划方案的总体目标,2020年新区对外骨干交通路网络基本建成;2030年,一座绿色、智能、具备高竞争力和影响力的现代化城市建设完成。我们认为,在规划方案正式落地后,雄安新区建设进度有望加快。

在交通网络建设方面,轨道交通再次被重点提及。根据规划方案内容,按照网络化布局、智能化管理、一体化服务要求,加快建立连接雄安新区与京津及周边其他城市、北京新机场之间的轨道交通网络;完善雄安新区与外部连通的高速公路、干线公路网;坚持公交优先,综合布局各类城市交通设施,实现多种交通方式的顺畅换乘和无缝衔接,打造便捷、安全、绿色、智能交通体系。

在生态环保方面,重点提到水污染治理。规划方案提出打造优美自然生态环境,强化白洋淀生态整体修复和环境系统治理,建立多水源补水机制,逐步恢复淀区面积,有效治理农村面源污染,确保淀区水质达标,逐步恢复“华北之肾”功能,远景规划建设白洋淀国家公园。此外区域环境需要协同治理,根本改善大气环境质量,严守土壤环境安全底线,努力建设天蓝、地绿、水清的美丽雄安。

我们认为,根据规划的目标,2019-2020年雄安新区的交通网络建设有望率先加快,以达到阶段性目标,因此,轨交、建材等板块有望进一步受益于雄安新区的建设。此外可以重点关注雄安的污水治理板块。

投资逻辑:围绕大基建链布局主题投资机会

当前经济下行压力加大已成为市场一致预期,在此背景下大基建链具有逆周期对冲的效应,而近期主题投资的也从12月的大建筑主题逐步向外各个细分领域扩散。根据发改委近期批复的项目分布来看,轨交/高铁、环保领域或成为未来补短板的重点领域。从区域分布来看,雄安新区规划总体方案已经落地,此外西部地区建设也有望收到政策的扶持。总体来看,当前大基建链是当前主题投资的重要主线,建议重点关注轨交/高铁、特高压、雄安新区、振兴西部等重要子方向,关注组合:鼎汉技术(轨交)、许继电气(特高压)、冀东水泥(雄安新区)、先河环保(雄安新区)。

重磅主题回顾:雄安规划进入实施阶段,国企改革稳步推进

近期我们重点跟踪雄安、国企混改主题。当前雄安新区总体规划方案已经落地,随着后续建设实施、订单投放,我们预计雄安主题有望再次走强。我们认为,国企降杠杆开启大混改时代,混改推进有加速迹象,国企混改建议关注七大领域央企混改,首推军工混改。

重磅主题动态跟踪:雄安规划进入实施阶段,国企改革有望进一步推进

雄安整体规划近期实施阶段。中国雄安网1月9日讯,河北省政府印发《关于河北雄安新区建设项目投资审批改革试点实施方案》,提出雄安新区将探索建设项目投资审批制度改革创新,精简审批事项和办事环节,提高审批效率,构建决策科学、责任清晰、运行高效、监管到位的投资管理体制,保障新区建设有序发展,发挥试验和示范作用。中国雄安网1月9日讯,2018年12月29日上午,为支持河北雄安新区医疗卫生职业教育建设,天津医学高等专科学校党委书记陈振锋带队一行四人前往雄安新区,与雄安新区公共服务局签订合作框架协议。此次签约,标志着该校与雄安新区的合作进入了实质性的实施阶段,也是该校充分发挥医学高职院校特色,服务京津冀协同发展,全力支持雄安新区医疗卫生职业教育的又一重要举措。

国企改革有望进一步推进。新华网1月9日讯,沈阳正持续发力国资国企改革。从化解过剩产能、以技术创新驱动转型升级、处置僵尸企业到深化产权改革,沈阳逐步打破体制机制束缚,在新一轮振兴中奋力开拓前行。沈阳机床完成一期债转股67.51亿元;东药集团引入民营资本大股东,定向增发股票募集资金8.5亿元;北方重工集团进入公司重整程序……去年以来,沈阳出台了4批共109条解决国企改革突出问题的政策清单,“一企一策”改革不断深化。入选国务院国企改革“双百行动”的沈阳机床,从单一的机床制造商向新型工业服务商转型,综合混改全面展开。

数说主题:国企财务支出增大,降杠杆迫在眉睫

国有企业利润同比增速在2017年年初大幅改善,但自2017年4月开始有所回落并一直处于相对低位,同期国企成本与费用端,营业总成本同比增速缓步回落、管理费用同比增速维持低位、财务费用同比增速维持高位,体现国企降杠杆压力增大。我们预计国企降杠杆将成为混改全面加速的重要推动因素。大混改时代开启,首推资产证券化率低、市场空间大的军工混改,关注混改受益标的中航机电。

新闻跟踪:A股政策环境转暖

政策与产业新闻

政策新闻重点关注:1月9日,国务院办公厅发布《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》,将推广知识产权民事、刑事、行政案件“三合一”审判等23项改革举措。通知要求各地区、各部门深化简政放权、放管结合、优化服务改革,加快政府职能深刻转变,促进政府治理体系和治理能力现代化。

产业新闻重点关注: 1月10日,全国人大常委会正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元。地方债放量为基建提供资金来源,使基建投资增速回升,有望支撑2019年经济增速。

技术创新一览

重点关注:1)中国工业新闻网1月10日讯,在美国拉斯维加斯举行的2019年国际消费电子展(CES)上,IBM宣布推出IBMQ System One,该系统是世界上首个专为科学和商业用途设计的集成通用近似量子计算系统。此外,IBM还宣布计划于2019年在纽约波基普西市(Poughkeepsie)设立首个IBM Q量子计算中心,以便更好地服务于商业客户。该系统的推出标志着面向商业和科学应用的IBMQ Network平台又有了进一步的发展。

2)人民网1月10日讯,浙江大学信息与电子工程学院教授陈红胜课题组成功研制出首个三维光学拓扑绝缘体,将三维拓扑绝缘体从费米子体系扩展到了玻色子体系,有望大幅度提高光子在波导中的传输效率。研究成果今日于《自然》杂志正式发表。这项研究实现的三维光学拓扑绝缘体,或可适用于三维拓扑光学集成电路、拓扑波导、光学延迟线、拓扑激光器以及其他表面波电磁调控器件中。由于将三维拓扑绝缘体从费米子体系扩展到了玻色子体系,该研究有望启发其它波色子系统(如声子及冷原子等)中三维拓扑绝缘体地实验实现,对拓展三维拓扑态体系具有重要的意义。

主题日历

未来一月重要主题事件包括: 2019数字中国网络安全生态峰会、第二十三届中国资本市场论坛、中关村金融科技论坛、2018中国产业互联网领袖年会、2019年达沃斯世界经济论坛年会等。

风险提示: 相关的基建项目实施进度不达预期;中美贸易摩擦有所反复,或进一步升级压制市场风险偏好;指数持续下跌导致股权质押、融资、信托等爆仓引发流动性风险。

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