燃气股逆势飘红,投资逻辑在哪里?

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天然气行业目前的投资逻辑,简单一句话概括为“短期价涨,长期量增”。

今日,A股市场又偃旗息鼓。截止收盘,上证指数跌逾1.5%,深证综指跌逾2%,创业板指数更是大跌近3%。

在这样的大背景下,燃气板块却表现亮眼。东方环宇盘中一度涨超7%,收盘依旧上涨2.31%;新疆火炬盘中大涨近3%,收盘涨近1%。在A股如此低迷之际,一些燃气股却能够逆势飘红,实属不易。

一、燃气股为何逆势飘红?

深冬时节,燃气概念股几乎每年必炒一波。去年年底,被热炒的贵州燃气就是一个典型。在短短的43个交易日里,就收获了23个涨停板,股价大涨近7倍。不难发现的是,贵州燃气上市之时,正是天然气供需矛盾爆发之际。

逻辑很简单,冬天来了,祖国大地气温骤降,特别是北方天然气需求陡增,已经高度市场化的液化天然气(LNG)的价格便水涨船高。

作为民生领域的能源供给,需求上去了,燃气销量自然也就会上去;此外,价格还因为需求与供给的缺口而上扬。

这就是量价齐升的双击表现,会给二级资本市场充分的想象空间,炒作的源头也在于此。

我们再来看看相关数据情况就知道了。据生意社数据显示,LNG价格本月的第一周还处在下跌通道,到12月7日参考价为3860元/吨,与12月1日的4366.67元/吨相比下降了11.6%。但自12月10日起,这一数字突然跳涨,到了11日,LNG参考价为4833.33元/吨,较12月初上涨超过10.69%。到了12日,LNG参考价为5533.33元/吨,较12月初的价格大幅上扬至26.72%。如果跟12月7日相比,短短3个交易日便大涨超过43%。

另据业内统计,受城市燃气补库等因素影响,最近几日国内至少有82家LNG液厂及LNG码头宣布涨价,其中包括42家西北液厂,占涨价比例的51.2%。华北、华东LNG码头的报价也集体上涨,LNG市场异常火爆,每吨涨价幅度约150元至1000元。

LNG接连几天的猛涨,给了燃气股集体走高的勇气。

二、燃气股的投资逻辑

天然气行业目前的投资逻辑,简单一句话概括为“短期价涨,长期量增”。

1、短期价涨

今年8月,中石油制定了新的保供期定价策略,对采暖季居民用气门站价不做调整,非居民用气门站价根据气源的不同涨幅不一,管制气(国产常规气、进口管道气)在基准门站价基础上上浮20%,非管制气可上浮40%左右。

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(图片:产业链结构以及定价机制)

此次LNG价格的暴涨,因为工业用气的价格传导机制比较完善,能够在中石油新的定价策略快速反应下去。

但是,居民用气价格的传导则相对较慢。因为居民气价传导机制尚不完善,一旦上游门站价攀升,下游居民端售气价格需要经过听证会环节,且难以实现100%传导。

不过,12月,全国多地也在密集召开听证会上调天然气价,传导虽慢一点,但也在传导。否则,城燃公司在成本端和收入端两端受压,岂不是没有了活路。

12月5日,石家庄将召开主城区居民用燃气配气价格暨销售价格联动机制听证会,目前已提出两种听证方案中销售价格分别由2.4元/立方米上调为2.7元/立方米和由2.4元/立方米上调为2.68元/立方米。供暖季开启以来,面对上游气源价格全面上浮,天津、河北、湖北、陕西、山西、黑龙江、江苏等多地密集听证,对居民和非居民用天然气价格做了上下游联动和季节性的上调,后期将有更多城市加入涨价大军。

所以,短期来看,不管是居民用气,还是工商业用气,价格上浮是主旋律。

2、长期量增

长期来看,天然气在“量”上,大有可为。

目前,中国的天然气产业发展相对滞后,在一次能源消费结构中的占比仍远低于美国、俄罗斯等国家。根据国际能源署统计数据,2016年我国天然气消费量在一次能源消费中的占比为6.2%,不仅低于美国(31.5%)、欧盟(23.5%)、俄罗斯(52.1%)等主要能源消费国,也远远低于世界平均水平(24.1%)。

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占比低,意味着成长的空间就非常之大。最为重要的是,天然气受政府强力的推动,将会成为中国主体的能源之一。因为天然气是清洁干净的能源,也是对应“三大攻坚战”之一的大气污染的手段之一。

2016年12月,发改委发布《能源发展十三五规划》,提出2020年中国能源发展的主要目标:

1)能源消费总量控制在50亿吨标准煤以内;

2)能源自给率保证在80%以上,保证国家能源安全;

3)保障能源供应充足,几大关键指标如一次能源生产量约40亿吨标准煤,其中煤炭39亿吨,原油2亿吨,天然气2200亿方,非化石能源7.5亿吨标准煤;

4)进一步优化能源结构,非化石能源消费比重提高到15%以上,天然气消费比重力争达到10%,煤炭消费比重降低到58%以下。

《能源发展十三五规划》推出时间不久,2017年1月19日,发改委推出更为细化的政策文件——《天然气发展十三五规划》,对天然气未来发展描绘出更细致的路线图。

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2017年6月,国家发改委等13部委联合印发《关于加快推进天然气利用的意见》,明确了逐步把天然气培育成为中国主体能源之一的战略定位。政策要求2020年天然气在一次能源消费占比力争达到10%,而2017年占比只有7.3%,相差较大。

2018年9月,国务院再度发布纲领性文件《促进天然气协调稳定发展的若干意见》,力推天然气产业长期稳健发展。

有了中央政策的加持,各省份也纷纷出台天然气的推进规划,28个省市规划2020年消费量总额逾3800亿方。根据各个省份的官方网站披露数据,有7个省份2015-2020年天然气消费增长逾200%,分别为广西(691%)、云南(405%)、贵州(426%)、河北(270%)、江西(261%)、山东(204%)、湖南(211%)。

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2020年天然气消费量预计约3659亿方,2018-20年CAGR有望达到15%。而在中国天然气供给结构中,国产气中的常规天然气发展较为缓慢,进口管道气短期内又难以有较大增量,因此非常规气以及进口LNG未来三年将成为中国天然气保供主力。这里面的机会不会少。

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为何居民燃气消费会大幅放量呢?其实,最主要的核心驱动逻辑在于城市化水平、环保政策。

我们来算一算,居民燃气消费量等于燃气覆盖人口乘以人均用气量,而燃气覆盖人口取决于管道铺设覆盖的区域和该区域的城市人口,背后共同的驱动因素是城镇化水平。

目前,美国的城市化率为81.8%,中国则为59%。中国的城市化率还有很大的增长空间。

三、结语

在熊市中,布局公共事业之一的燃气股,相对来说,是具备一定防御性的。不过,A股从年初深跌至年尾,不要说燃气股,就连医药、消费这一类具备较强刚需的板块,也同样逃不掉股价大幅下挫的命运。

在可预见的未来,燃气行业有望实现量价齐升的双击,想必也会出现局部的投资机会。不过,仍然要注意因大盘持续的低迷,而导致市场非理性抛售的风险。

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