吉利汽车(0175.HK):11月销量14.1万辆,同比增长0.3%

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公司11月销量141661辆,同比增长0.3%,环比增10%。

机构:华创证券

事项:

公司11月销量141661辆,同比增长0.3%,环比增10%。

评论:

行业压力下,公司年底放缓冲量,去库存

从渠道反馈来看,市场11、12月预计仍有10%~15%的同比降幅。市场压力下,公司下调了11月部分车型的批发量。帝豪、帝豪GS、博越等老车型有5000~10000辆不等的同比降幅;新车型缤瑞、缤越销量均已过万。

新车成功上市,逐步完成新老交替

轿车:缤瑞上市后,未对同级别的帝豪GL造成打压,成功扩充了消费群体。SUV:公司BMA架构下的第一款车型缤越产品力优异,后续产品将逐步接替低端的远景系列,完成新老交替。MPV:公司第一款MPV嘉际于近期上市,可对标比亚迪宋MAX、别克GL6、传祺GM6等车型。领克01/02/03销量分别为5302/3008/4011辆。销量环比下降主要与市场整体压力有关。领克03作为走量的A+级轿车,上市之后,有望带动品牌整体关注度。

广积粮、缓称王

短期内我们看到公司总销量持平,甚至部分车型下降,主要因产品线进行调整,新老交替。中期来看,公司产品和技术路线布局广泛,研产销体系不断迭代升级,积粮过冬。虽然市场环境恶化,公司应对游刃有余。此外,公司持续加大投资,在新能源领域,产品和产能准备充分。公司重点打磨的GE11预计在明年上半年上市,PMA平台车型稳步推进,预计2020年投放市场。

投资建议:公司年底新车型表现符合预期,将逐步替代老产品,提升整体产品力和品牌形象。考虑年底市场整体压力,我们下调公司2018~2020年归母净利润预测至119/152/185亿元(前预测值为135/173/193亿元),对应PE分别为8.3/6.5/5.3倍。维持“强推”评级,维持目标价21.5港元。

风险提示:经济下行,汽车市场销量不达预期。

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