【中银宏观】数据简评:10月工业企业利润增速依然维持低位

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10月工业企业利润增速依然维持低位,生产经营周转放慢,库存增加以及负债回升。单月工业利润增速下降至3.6%,价格和生产两个因素继续对本月工业企业利润产生负面影响。

作者:朱启兵、王大林

来源:朱启兵宏观研究(ID:zqbmacroeconomy

摘要

10月工业企业利润增速依然维持低位,生产经营周转放慢,库存增加以及负债回升。单月工业利润增速下降至3.6%,价格和生产两个因素继续对本月工业企业利润产生负面影响。

规模利润:2018年10月工业企业利润5480亿元,同比增长3.6%,较上月小幅下降0.5个百分点。2018年1-10月份工业企业主营业务收入85.7万亿元,同比增速9.3%,较上月回落0.1个百分点;利润5.52万亿元,累计同比增速13.6%,下行0.9个百分点;经PPI调整后,实际主营业务收入累计同比增速为6%,上升0.6个百分点。ROA和ROE(12月滚动)继续回落。

经济效益:工业企业经营状况下行。利润率基本持平,成本小幅下降,生产经营效率放缓。1-10月份工业企业应收账款周转天数(12个月滚动)回升,产成品周转天数(12个月滚动)小幅上行。企业资产负债率继续回升。

行业动态:石油天然气开采行业继续领跑。1-10月份32个行业利润同比增加,6个行业利润同比减少,3个行业持平。10月石油和天然气开采业利润增速3.7倍,继续领跑,其他行业利润增速回落显著。上游行业中除黑色金属采矿业外,非金属矿采选业和有色金属矿采选业利润增速较高。

2018年10月工业企业利润增速延续之前下行趋势,下滑速度放缓。从生产经营角度看,工业企业的周转明显放缓,存货周转天数及应收账款天数持续上升。另一方面,企业的ROA和ROE持续下降,资产负债率回升。成本依然保持下行趋势。从行业来看,偏上游行业盈利仍好于中游制造业行业。2018年四季度尚未出现支撑工业企业利润向上的因素,我们预计11月及12月工业企业利润增速仍然维持在低位区间。

正文

1.规模利润:10月工业企业利润回落速度放缓

2018年1-10月工业企业主营业务累计收入85.7万亿元,累计同比9.3%,较上月下降0.1个百分点;累计利润总额5.52万亿元,累计同比增速13.6%,较上月回落0.9个百分点,经PPI调整后,实际主营业务收入累计同比增速为6%,较上月回升0.6个百分点。2018年10月份,工业企业12个月滚动ROA和ROE继续回落,分别为6.19%和14.19%。2018年10月工业增加值增速平稳,PPI增速继续回落,10月工业企业利润当月增速继续下行0.5个百分点。从目前工业企业利润数据看,12个月滚动ROA和ROE继续走低。

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2.经济效益:周转放缓,库存增加, 成本继续下降

与9月份相比,规模以上工业企业生产经营周转继续放缓,利润率企稳,每百元主营业务成本小幅回落。1-10月工业企业主营业务收入利润率平稳,与上月的6.44%持平。从成本方面看,每百元主营业务收入中的成本小幅回落,较上月回落0.04元至84.27元。12月滚动应收账款周转天数41.5天,继续呈现回升趋势;12月滚动产成品周转天数回升0.2天至15.3天。

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资产负债方面,1-10月资产同比6.7%, 较上月回落0.3个百分点;负债同比5.9%,较上月回落0.2个百分点,资产增速高于负债增速。2018年1-10月工业企业资产负债率(12月滚动)回升0.09个百分点至56.39%,继续回升。产成品存货累计增速上升0.1个百分点至9.5%,10月新增产成品存货增加1097.5亿元。

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3. 行业动态:石油天然气开采行业继续领跑

2018年1-10月行业利润增速分化明显,大部分行业增速回落。 41个细分行业中,32个行业盈利同比增加,6个行业减少,3个行业持平。其中,石油及天然气开采行业利润增速3.7倍,继续保持高位。黑色金属冶炼行业利润水平仍然较高,但增速显著回落,10月份利润累计增速63.70%。上游行业中除黑色金属采矿业外,非金属矿采选业和有色金属矿采选业利润增速较高。

从生产经营方面看,收入收缩,成本控制依然是经济承压的表现。每百元资产主营业务收入出现小幅回落至94.3元,采矿业、制造业和公用事业行业每百元资产主营业务收入分别为46.6元、110.2元和42元。每百元主营业务收入中的成本出现小幅回落至84.27元;采矿业、制造业和公用事业行业每百元主营业务收入中的成本分别为70.86元、84.52元和89.47元。资产负债率与上月的56.7%持平;产成品周转天数和应收账款周转天数回升。

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4. 10月工业企业利润增速依然维持低位

2018年10月工业企业利润延续之前下行趋势,下滑速度放缓。从生产经营角度看,工业企业的周转明显放缓,存货周转天数及应收账款天数持续上升。另一方面,企业的ROA和ROE持续下降,资产负债率回升。成本依然保持下行趋势。从行业来看,偏上游行业盈利仍好于中游制造业行业。2018年四季度尚未出现支撑工业企业利润向上的因素,我们预计11月及12月工业企业利润仍然维持在低位区间。

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