摘要：不可否认的是三季度美团的确交出了一份不错的财报。外卖业务及到店酒旅业务增速良好；新业务表现可圈可点，但新业务或仍需更多的资金及时间投入，有分析称，美团新业务短期盈利尚难有明显体现。

美团点评昨日盘后公布了2018年第三季度财报，无论是财务指标(营收、毛利、毛利率)、还是价值指标(交易金额、用户数、活跃商户数)，均取得了得了大幅增长，非常美腻的一份财报。

然而，11月23日早上，美团大幅低开8.19%，随后低见52.25港元，一度跌逾14%，现暂成交7.92亿港元，报55.45港元，仍挫逾10.81%，最新总市值2989亿港元。

世人皆说，市场的反映往往最为直观，那如此亮眼的财报，问题出在了哪?是否投资者过于挑剔了。接着往下看。

三季度亏损24.64亿

美团三季度实现营收190.76亿元，同比增长97.2%；

毛利45.71亿元，同比增长33.2%；

经调整亏损净额24.64亿元；亏损同比扩大1.58倍，环比亏损幅度有所收窄。

嗯，没错，外表光鲜亮丽的美团，三季度亏了将近25亿。

就亏损原因，美团解释是：公司继续加大投资新业务所致。

获客能力及用户粘性稳步提升

总交易金额GTV增长40.0%至1457亿元；

年度交易用户总数增长30.3%至3.82亿；

人均年交易笔数由17.1笔增长至22.7笔。

年度活跃商家总数增长44.3%至550万。

三季度整体变现率由2017年同期的9.3%升至13.1%。

平台指标每一项都无可挑剔，获客能力及用户粘性均有进一步提高。

营收贡献情况

细分到每项业务贡献来看：新业务占比显著增加，由上年同期的6.3%增长至18.1%，到店及酒旅业务收入占比由31.2%降至23.3%， 大头餐饮外卖业务占比自62.5%降至58.6%。

餐饮外卖交易额增长环比放缓

餐饮外卖业务收入112亿元，同比增长84.8%；

实现毛利19亿元，增幅达287.3%。

最帅的是，因单均配送人工成本进一步下降，毛利率从2017年同期的7.9%增长至16.6%。

不过，外卖业务交易金额GTV增长环比放缓。今年三季度环比仅增17.3%。

到店、酒旅业务维持稳定

到店、酒旅业务保持稳定，业务收入增长46.8%至44亿元；

毛利由27亿元增至40亿元；

毛利率由88.5%升至90.6%；

交易金额增长 13.9%至493亿元；

变现率由7.0%升 至9.0%。该增长主要是由于在线营销收入的贡献增加。

国内酒店间夜量同比增长34.8%至7610万。

新业务表现值得关注

本季度值得好好说一说的是美团的新业务，新业务包括美团在餐厅管理系统（RMS）及供应链解决方案的相关业务、面向B端提供的RMS、B2B的供应链解决方案、小象生鲜、闪送、试点网约车（网约车将保持现有试点规模，不做新增）和共享单车。

三季度美团新业务收入35亿元，同比增长471.3%；延续了上期财报超过400%的高增长；尤其是美团在餐饮供应链方面持续开拓的业务“快驴进货”，在三季度增长非常明显。

上文提到过新业务的占比由6.3%增长至18.1%，这个扩大幅度确实是比较明显的，但是相应的新业务的成本支出亦出现了大幅增加，由2017年同期的人民币3亿元增至48亿元，此外，由于研发人员数量以及薪资福利的增长，研发开支几乎翻倍，由2017年同期的10亿元增加至19亿元，财报显示，收入贡献仅为18.1%的新业务占到了总体支出的32%。

净利润方面，由于摩拜业务和处于试点阶段的网约车业务改善了运营效率，新业务的亏损净额环比有所减少。

新业务三季度交易金额增长83.1%至164亿元，变现率则由6.8% 升至21.1%。

但是，这里值得留意的是毛利率由46.2%下降至负37.4%。美团的解释是：为消费者及商家提供新的服务品类作出的投资增加及该分部的业务组合变更。

此外，其餐厅管理系统及供应链解决方案业务在三季度收入均实现了迅速增长。

综合来看，尽管市场给出的反映是股价下跌，但不可否认的是三季度美团的确交出了一份不错的财报。外卖业务及到店酒旅业务增速良好；新业务表现可圈可点，但新业务或仍需更多的投入，有分析称，美团新业务短期盈利尚难有明显体现。