中集安瑞科(3899.HK):储气调峰需求逐步显现,未来利润率将有提升

5 年前50.1k
我们预计公司未来三年净利润为7.74亿元、10.49亿元和11.99亿元,三年CAGR为42%。维持“买入”评级,目标价10.80港元,对应FY2019 P/E为18x。

作者:王煜

来源:安信国际

安信国际证券(香港)发布中集安瑞科反向路演纪要报告:我们预计公司未来三年净利润为7.74亿元、10.49亿元和11.99亿元,三年CAGR为42%。维持“买入”评级,目标价10.80港元,对应FY2019 P/E为18x。

报告摘要

南通太平洋(SOE)经营稳定,未来利润率将有提升。9月,SOE完成一条17000立方米LEG船的交付,计划将于12月交付另一条22000立方米的LEG船。10月,SOE又与德国船东Hartmann新签一条38000立方米的LEG船订单。截止9月底,SOE在手订单约为17亿元。由于IMO2020的影响,SOE近期开始关注LNG加注船和LNG动力船市场,我们相信公司在低温船用液罐方面的技术优势和系统整合能力将帮助SOE占领先机。加入安瑞科后,SOE利用安瑞科的经验,加强了精细化生产方面的管理,同时通过统一采购也减少了原材料采购成本,我们预计SOE的利润率在未来将有提升。

储气调峰需求逐步显现。LNG罐箱成为今年储气调峰的重要方式,此前中海油气电由海南输往山东、辽宁的130个LNG罐箱均由公司制造。公司目前拥有全国最大的LNG罐式集装箱生产线,单班年产能可达3000台,双班年产能还能有较大提升。目前公司手头意向性订单较多,预计将在明年逐步落地。储罐市场订单逐步释放中,公司接手了港华62个储罐订单中的58个。此外,公司预计1-3万立方米的储罐潜在市场需求约为40台,将在未来逐步开展招投标。

气瓶回暖。11月起,LNG重卡主机厂需求回暖,公司气瓶订单有显著增加,目前公司气瓶产能供不应求,并已排产至12月底。

化工装备板块利润率有显著改善。下半年人民币持续贬值,我们预计公司化工装备业务下半年毛利率环比将提升4-5%。

液态食品装备收入增长超预期。截止7月底,公司液态食品板块订单为44亿元,到9月底,公司液态食品板块在手订单为32亿元。我们预计截止9月底,公司液态食品装备板块订单结算收入已接近30亿元,全年大概率超额完成收入增长20%(对应收入32亿)的目标。随着下半年一些项目交付以及质保金的回拨,我们预计毛利率也将较上半年有所回升。

调整盈利预测。中集集团能化食品板块3Q18实现收入36.7亿元,同比增长11%,反映出公司三季度收入增长低于预期,主要因能源装备板块增长有所放缓。我们预计随着气瓶的回暖等,公司收入增速将回升。我们下调能源板块盈利预测,以反映较弱的三季度业绩,并上调化工板块及液态食品板块盈利预测,以反映近期的积极进展。

维持“买入”评级,目标价10.80港元。我们预计公司未来三年净利润为7.74亿元、10.49亿元和11.99亿元,三年CAGR为42%。维持“买入”评级,目标价10.80港元,对应FY2019 P/E为18x。

风险提示:天然气需求不及预期;原材料价格上涨;人民币快速升值。

相关股票

HK 中集安瑞科

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

中集集团公布2023年全年业绩 核心业务业绩有质增长 持续创造新价值和新动能

· 1小时前

cover_pic

格隆汇公告精选(港股)︱招商银行(03968.HK):2023年归母净利1466.02亿元 同比增长6.22%

· 03-25 23:51

cover_pic

中国储罐行业发展潜力评估及趋势前景预判报告2024-2030年

· 03-05 10:40

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并