研报掘金 | 知名私募进驻的贴膏剂龙头基本面亮点在哪里?

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高毅旗下三只产品连续进场抄底该股,逻辑?

完整题目:高毅旗下三只产品连续进场抄底该股,逻辑?该公司业绩猛增,长期受益新能源汽车发展(11/12)

1.羚锐制药(600285.SZ):深耕细作营销改革,贴膏剂龙头企业焕发新生机

1.1 贴膏剂龙头企业,经营及盈利能力持续向好

河南羚锐制药股份有限公司始创于1992年6月,是由河南省信阳羚羊山制药厂和香港锐星企业公司合资组建而成。于2000年10月成功上市,是我国贴膏剂药业中首家上市公司。

公司收入主要来源主要以膏剂类产品为主,其中2017年膏剂类、胶囊、片剂类、软膏剂的营收占比如下:

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公司营业收入从2011年的4.49亿元增长到2017年的18.49亿元,年复合增长率约为26.61%;扣非归母净利润从2011年的0.13亿到2017年的2.01亿元,年复合增长约为57.45%。

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公司销售毛利率稳步上升,从2011年的53.56%至2017年的73.12%。主要是由于改制后公司大力开发核心产品。膏剂类的毛利率从57.65%提升至74.51%,胶囊剂则从44.44%提升至72.60%。

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1.2 产品构成

1.2.1 一线核心品通络祛痛膏

公司主要产品为通络祛痛膏,根据《中国药店》统计,约53.50%的药店消费者选择购买贴膏治疗风湿骨痛,其中通络祛痛膏品牌提及率约17.52%。

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通络祛痛膏销量从2014年的7290.66万贴增长至2017年的1.81亿贴,年复合增长约为35.31%,其中2017年销量同比增长5.87%。

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1.2.2 二线贴膏情况

公司二线贴膏品种如下,其中壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏、关节止痛膏是目前销售体量较大的二线贴膏品种。

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壮骨麝香止痛膏销量从2014年的5.44亿贴增长到2017年的7.11亿贴,年复合增速约为9.32%。

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伤湿止痛膏销量从2014年的3.44亿贴增长到2017年的4.59亿贴,年复合增长约10.06%。

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