【华创债券】如何跟踪市场情绪,短期指标解读债市

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既上周我们将技术指标运用在国债期货市场的文章系列一发布以后,有较好的反馈,我们本周将继续研究反趋势类指标KDJ和MA线指标在国债期货市场上应用的回溯结果。

作者:张壮 金可鑫

来源:屈庆债券论坛

既上周我们将技术指标运用在国债期货市场的文章系列一发布以后,有较好的反馈,我们本周将继续研究反趋势类指标KDJ和MA线指标在国债期货市场上应用的回溯结果。我们致力于寻求最佳指标来预测未来国债期货市场的走势。

一、KDJ过度敏感,易“钝化”

KDJ指标的中文名称又叫随机指标,最早起源于期货市场,由乔治·莱恩(George Lane)首创。在实践中,K线与D线配合J线组成KDJ指标来使用。KDJ指标在设计过程中在融合了动量、强弱指标和移动平均线等优点的同时主要是研究最高价、最低价和收盘价之间的关系。因此,能够比较迅速、快捷、直观地研判行情,是期货和股票市场上最常用的技术分析工具。KDJ指标本质上是一个随机波动的观念,所以对掌握中短期行情走势比较准确。

1.1、KDJ指标的简介

随机指标KDJ根据统计学原理,通过一个特定的周期(常为9日、9周等)内出现过的最高价、最低价及最后一个计算周期的收盘价及这三者之间的比例关系,来计算最后一个计算周期的未成熟随机值RSV,然后根据平滑移动平均线的方法来计算K值、D值与J值,并绘成曲线图来研判价格的走势。

KDJ的计算需要首先计算周期的RSV值,即未成熟随机指标值,再根据RSV值来计算K值、D值和J值。

 其中,〖RSV〗_n 表示的是n日的未成熟随机值,C_n 表示第n日收盘价,L_n表示n日内最低价,H_n表示n日最高价。在计算〖RSV〗_n值之后,我们据此计算K值、D值、J值。

需要注意的是,假若没有前一日K、D值,则我们可以用50来代替,K值与D值永远介于0到100之间,J值可以大于100也可以为负值。

1.2、KDJ指标的用法

K值线又称为快速确认线,在数值90以上为超买,数值10以下为超卖;D值线又称为慢速主干线,在数值80以上称为超买,在数值20以下又称为超卖。J值线为方向敏感线,当J值大于90,特别是连续5天以上,股价至少会形成短期头部,反之J值小于10时,特别是连续数天以上,股价至少会形成短期底部。

金叉:当K值由较小逐渐大于D值,在图形上显示K线从下方上穿D线,所以在图形上K线向上突破D线时,俗称金叉,即为买进的讯号。实战中检验当K,D线在20以下交叉向上,此时的短期买入的信号较为准确。

死叉:当K值由较大逐渐小于D值,在图形上显示K线从上方下穿D线,显示趋势是向下的,所以在图形上K线向下突破D线时,俗称死叉,即为卖出的讯号。实战检验当K,D线在80以上交叉向下,此时的短期卖出的信号较为准确。

1.3、历史行情的回溯

我们基于Wind数据,我们选取了2016年6月15日至2018年11月13日的10年期国债期货主力连续合约的历史行收盘价。分别在金叉、死叉、超卖超买的准则下进行回溯。下面是回溯时间段的10年期国债期货收盘价走势与相应的KDJ指标走势图。

图1:10年期国债期货走势图

 

图2:“超买”和“超卖”信号图

根据KDJ指标中的K值、D值、J值的超买超卖准则:当K值、D值、J值大于80时,属于超买,未来将出现下跌行情;当K值、D值、J值小于20时,属于超卖,未来将出现上涨行情。K值线与D值线分别称为“快速线”与“慢速线”,而J值线被称为“方向敏感线”。我们在上图中用深红色虚线画出值为90、10的警戒线,用浅红色虚线画出值为80、20的警戒线。当K值或J值上穿深红色警戒线时或者D值下穿深红色警戒线时,则出现“超买”信号;当K值与J值下穿深红色的警戒线时或者D值下穿浅红色警戒线时,则出现“超卖”信号。从上图中我们可以看出J值线首先出现“超买”、“超卖”的信号,然后K值线出现相关信号,最后再是D值线出现相关信号,后来的回溯数据也显示了这一个规律。

当K值和D值连续2天及以上处在“超买”或“超卖”区间或者J值连续五天及以上处在“超买”或“超卖”区间,我们则认为发出相应的下跌与上涨的交易信号。根据历史行情回溯,我们发现K值共产生24个交易信号,预测正确的信号个数为13,预测准确率为54.17%;D值共产生27个交易信号,预测正确的信号个数为10,预测正确率为37.04%;J值共产生30个交易信号,预测正确的信号个数为17,预测正确率为56.67%。

表1:KDJ值信号统计结果

我们根据回溯发现,在采用“超买”和“超卖”准则后,K值与J值预测效果较好。而D值预测效果并不是太好。

接下来,我们采用“金叉”与“死叉”的准则进行回溯。根据准则,我需寻找K值大于D值的点及相应的日期,即为“金叉”,此时预示着未来将出现上涨行情,因此为买进信号;我们寻找K值小于D值的点及相应的日期,即为“死叉”,此时预示着未来将出现下跌行情,因此此时为卖出信号。

图3:金叉和死叉信号图

由于图像限制,我们在图中只画出来了部分“金叉”和“死叉”信号图,由图中,我们可见在“金叉”信号区间,国债期货价格是大概率上涨的,在“死叉”信号区间,国债期货价格是大概率下跌的。

我们通过对历史行情的精确回溯,发现共出现39个“金叉”信号,其中28个信号预测正确,正确率达到了71.79%;出现39个“死叉”信号,其中26个信号预测正确,正确率达到了66.67%。具体统计如下:

表2:“金叉”和“死叉”信号结果统计

 

根据上表统计,在历史行情回溯下,我们发现“金叉”、“死叉”信号对于行情走势的预测表现出较好的预测效果。我们认为KDJ指标表现出较好的效果主要因为当价格上涨时,收盘价倾向于接近当日价格区间的上端;相反,在下降趋势中,收盘价倾向于接近当日价格区间的下端。其在设计中充分考虑价格波动的随机振幅与中短期波动的测算,使其短期测市功能比移动平均线更加准确有效。

根据我们的信号显示,目前K值、D值、J值都显示国债期货进入了“超买”状态。同时根据K值线与D值线交叉情况来看,目前已经持续7天K值超过D值处在上升阶段,但是目前还没有明显的信号拐点的出现。所以我们应该警惕未来可能存在的下跌风险。

1.4、 KDJ指标的局限性

KDJ指标的局限性在于它的反应过于敏感,使用者不是进货太早被套牢,就是出货太早被轧空,也就是所谓KDJ指标的低位钝化和高位钝化问题。

二、MA线顺势而为,震荡行情需注意

移动平均线是由著名的美国投资专家Joseph E.Granville(格兰威尔)于20世纪中期提出来的。其最先开始运用在股票市场,通过运用统计分析的方法将一定时期内的证券价格进行算术平均得到的平均值,再将不同时间的平均值连接起来而形成一根线。其基本思想是消除证券价格的随机波动的影响,从而来寻求证券价格波动的趋势。MA线是应用最广泛的技术指标,用以观察价格变动趋势的一种技术指标,可以判断未来市场的运动趋势。MA线的计算公式如下:

N日移动平均线 = N日收市价之和/N

2.1、移动平均线的简介

移动平均线通常有5天、10天、30天、60天的指标。其中,5天和10天的短期移动平均线,是短线操作的指标,称做日均线指标。30天和60天的是中期均线指标,称做中期均线指标。100天和200天的是长期移动平均线。

5日线(周线)起伏较大,在震荡行情下该线形象极为不规则,难以寻找规则,因此诞生了10日线。10日线可以正确反映短期内证券价格的平均成本的变动情况与趋势,可以作为短期操作的依据。

30日线(月线)表示的证券在过去一个月的平均成本,对中期投资而言参考性较大,而60日线(季线)同样也可以作为中期投资的参考指标。月线和季线由于其波动幅度较短期线移动平均线平滑且有轨迹可寻,较长期移动平均线又敏感度高,因而优点明显。

100日线和200日线作为长期移动平均线可作为长期投资指标。不过由于国内市场投机现象较为严重,投资者注重短期价差利润。所以,长期移动平均线的效果并不是太好,因此我们在接下来的行情回测中也不使用长期移动平均线。

2.2、移动平均线的应用方法

预示股价将上涨:5日均线上穿10日均线形成的交叉;10日均线上穿30日均线形成的交叉均为黄金交叉。预示股价将下跌: 5日均线下穿10日均线形成的交叉;10日均线下穿的30日均线形成的交叉均为死亡交叉。

5日、10日、30日移动平均线从上而下依次顺序排列,向右上方移动,称为

多头排列,预示未来将大幅上涨。在下跌行情中,5日、10日、30日移动平均线自下而上依次顺序排列,向右下方移动,称为空头排列,预示未来将大幅下跌。

2.3、历史行情回溯:

根据上述操作方法,我们对基于Wind中的10年期国债期货主连的收盘价进行回测,来计算在MA指标的操作方法下,判断价格走势的成功率有多少。我们回溯2016年7月14日至2018年11月12日共569个交易日的10年期国债期货主力连续合约的历史行情。

首先,我们根据5日线上穿10日线、10日线上穿30日线预示价格上涨,10日线下穿30日线、10日线下穿5日线预示价格下跌的判断方法来进行历史行情的回溯,并对回溯结果进行相应的统计。

表3:MA线信号结果统计

在整个回溯时期,我们假如仅参考5日线和10日线的话,则一共产生了50个交易信号,其中24个信号产生了正确的预测效果,正确率达到了48%;假如我们只参考10日线和30日线的话,则一共产生了21个信号,其中8个信号产生了正确的预测效果,正确率达到了38.10%。假如将5日线、10日线个30日线放一起考虑的话,则一共产生了32个交易信号。其中13个信号产生了正确预测效果,正确率达到了40.63%。

需要注意的是,黄金交叉和死亡交叉并不是完美的进场与出场点。因为在上升与下降期庄家震荡洗盘与震荡出场,此时黄金交叉与死亡交叉所指示的买卖点就非常的不可靠。

下面我们再根据空头排列与多头排列的判断准则来回溯,下面的图则是历史时期的国债期货的走势图和出现的部分空头排列与多头排列的交易信号。

图4:国债期货走势图

所谓的多头排列就是5日、10日、30日移动平均线从上而下依次顺序排列,向右上方移动,预示着未来可能出现上涨趋势;空头排列就是5日、10日、30日移动平均线自下而上依次顺序排列,向右下方移动,预示着未来可能出现下跌趋势。根据上图,我们可以直观的发现,多头排列和空头排列确实较好的体现了行情的走势。接下来我们对历史行情进行了回溯,用数字来客观的表达多头排列与空头排列预测行情走势的准确率。我们发现回溯中多头排列一共产生了19个信号,其中11个信号预测准确;空头排列一共产生了13个信号,其中8个信号预测准确。具体统计如下:

表4:MA回溯结果统计

 

MA线在选取多头排列与空头排列这个准则之后,准确率较之前的黄金交叉与死亡交叉有了较大的提升。准确率的提升我们认为黄金交叉与死亡交叉带来的交易信号更多的是对过去交易能量的展现,而空头排列与多头排列产生的交易信号则是“顺势而为”,对我们的交易能够产生一定的积极的参考意义。

根据MA线的信号,我们发现目前处在多头排列过程中。但需要注意的是5日线与10日线在逐渐靠近,同时30日线也出现加速靠近短期线的现象,所以我们应该警惕未来出现MA线拐点的可能,从而由目前的多头排列切换为空头排列而带来的下跌风险。

2.4、MA线的局限性

获得接近60%左右准确的MA线也有着一定的局限性。首先,单单依靠移动平均线的买入信号和卖出信号,投资者不容易准确的做出卖出或者买入的操作,通常情况下,移动平均线需要和其他的技术指标相结合使用。其次,当市场行情正处于盘整的局势时,移动平均线所反映出卖出买入信号会频繁出现,这也是信号失灵较多的时候,需引起投资者的注意。最后,移动平均线的变动较为缓慢,投资者很难简单方便的把握汇价的低谷或者是高峰,就长期移动平均线而言,而这劣势更为显眼。

三、结论

我们通过MA线与KDJ指标对历史行情进行回溯,目前MA线虽然处在多头排列的行情,但是5日线与10日线在逐渐靠近,同时30日线也出现加速靠近短期线的现象。同时,通过KDJ指标显示,K值、D值、J值目前已经进入“超买”的区间,同时进入上一次“金叉”买入信号已经连续有7天了,所以我们应该警惕两者拐点信号的到来从而国债期货下跌的风险。同时我们也发现:单独使用这些指标预测虽然有一定的预测效果,但也存在着一定的局限性。后期我们将继续介绍技术性指标在债市的应用,并通过历史回溯来验证这些指标的准确性,剔除不适用的指标,建立适当的短期市场情绪追踪体系,并结合基本面和资金面的趋势,不断完善。


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