TCL电子(1070.HK)持续增长的确定性上升,调升全年销量目标至2,830万台

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TCL电子(1070.HK)于10月29日开市前公告了首三季度业务进展报告。期内,公司营业额同比提升16.1%至约327.9亿港元,创首三季度历史新高;毛利同比增长17.7%至约49.7亿港元;整体毛利率持续提升至15.1%。

TCL电子(1070.HK)于10月29日开市前公告了首三季度业务进展报告。期内,公司营业额同比提升16.1%至约327.9亿港元,创首三季度历史新高;毛利同比增长17.7%至约49.7亿港元;整体毛利率持续提升至15.1%,同比增长0.2个百分点,其中,中国市场自有品牌毛利率同比增长1.4个百分比至22.8%,海外市场自有品牌毛利率更大幅增加2.5个百分点至14.6%。首三季度TCL电子的经营亮点如下:

全球化布局带动销售强劲增长,首三季度LCD电视机销售量突破2,112万台,同比增长31.1%,已完成原定全年目标 2,560 万台的 82.5%; 第三季度的LCD 电视机销售量为795万台,同比增长 22.1%,创单季历史新高。由于销售表现超预期,公司宣布调升全年销售目标至 2,830万台。 

整体产品结构持续优化,产品力不断提升,智能电视机和4K电视机的销售量同比大幅攀升,销售量分别为 1,521 万台及 611 万台,同比分别增长 49.1%及 63.6%。 

海外市场表现持续亮眼,量利双收。首三季度的LCD电视机销售量同比大幅提升 34.5%达1,354万台,营业额同比亦显著上升 32.3%至195.7亿港元。 

互联网商业变现能力进一步突显,首三季度收入达人民币2.0亿元,已完成原定目标的90.9%,同比大幅增长 205.0%,全年收入目标由人民币 2.2 亿元调升至人民币2.6亿元。 

综上,前三季度经营数据显示TCL电子持续降本增效,规模效应优势突显,费用受控,盈利能力持续增强。

我们认为TCL电子首三季度表现亮眼,可归因为全球布局的国际化战略和全产业链优势,产品力和品牌力的增强,以及多元化的业务战略转型等发挥积极的作用,而植根于优秀产品输出所带来的用户数量及用户粘性的累积,使得互联网业务及产品服务成为了公司未来最具潜力、有望实现指数式增长的业务之一。

一、全球化布局战略取得惊人成果,全产业链优势显著

TCL电子首三季度增长强劲得益于海外销售表现亮眼,首三季度公司海外销售LCD电视机1,354 万台,同比增长34.5%。我们看到,在首三季度,海外市场销量占比已达60%以上。根据奥维云网提供的数据,2018年1-9月出口量位居中国第一;海外出货量已连续9年居中国电视机品牌第一。这一多年保持排名首位的出口记录,是TCL电子的全球化布局战略成功的最佳证明。除了海外业绩的增长,全球化布局战略取得显著成效离不开海外销售渠道的开拓和全球生产基地的贡献。

在海外销售渠道方面,TCL电子在北美市场已经打通了六大主流渠道,销量排名前三,7月和8月更跃升至第二位;新兴市场方面,维持良好增长趋势,首三季度销售量同比提升38.3%,其中巴西销售量同比增长52.2%。根据最新GfK报告显示,1至 8月公司在菲律宾的销售量市场份额排名位居第三,在泰国及越南位居第四,在澳洲位居第五;欧洲市场依然潜力巨大,首三季度销售量同比强劲提升60.3%,其中法国、德国、西班牙等区域继续发力强势推动销售量上升;1至8月在法国的销售量市场份额排名提升一位至第三。 

其次在全球生产布局方面,TCL电子在中国、墨西哥、波兰、越南、巴西、阿根廷皆拥有制造基地,打造全球化的工业生产及协同能力。

另外,公司是中国唯一拥有屏、模组、整机制造的上下游全产业链一体化的电视机企业,背靠强大的全产业链一体化模式,TCL电子在全球布局及国际竞争中取得持续的竞争优势,这也是公司能持续实现降本增效,改善毛利率的核心原因,全产业链的整合和协同,能持续让公司优化业务流程,实现内生性增长。

而2019年5月即将实现一期落地的潼湖项目(计划总产能为3,500万台)推行了工业4.0高标准的智能工厂及自动化制造,将与TCL集团旗下的华星光电发挥协同效益,未来将降低成本和提升生产效率。

二、产品与研发创新实力增强 ,是公司产品力及品牌力持续提升的基础,市场领导地位进一步巩固

在创新产品方面,TCL电子的在量子点电视的开发上保持领先优势,另外,搭载行业领先的人工智能技术的全新浮窗全场景TV引起业界高度关注。此外公司与TCL集团成立了AI联合设计中心,加速推进人工智能技术的研发与应用。

今年TCL电视机产品画质和音质再获国际多项认可:TCL R6 系列力压索尼、三星等国际品牌电视机,斩获美国电子产品媒体评审机构 CNET 的年度编辑精选大奖(Editor’s Choice); 春季新品C6在欧洲IFA展获得知名度极高的EISA大奖之“2018-2019 Best Buy LCD TV”,该奖项被公认为欧洲极具权威性的影音消费电子产品荣誉。

根据群智咨询数据,TCL电子2018年上半年全球电视机销售量市场占有率11.8%,位列第三。根据中怡康全渠道数据显示,公司于2018年首三季度在中国市场的电视机销售额市场占有率为12.6%,位列第三。 

未来,TCL电子将持续加强研发投入,加快在人工智能、互联网应用的发展。

三、多元化转型战略推进,互联网业务最具潜力

今年以来,TCL电子全面加速落实多元化发展战略,继上半年进军智能 AV 市场之后,第三季度继续发力转型升级,完成收购TCL商用信息科技(惠州)股份有限公司,进军商用蓝海市场,实现“B2C及B2B双轨发展”。此同时,公司与阳光 100 达成全方位战略合作,将携手打造共享智能公寓,推动国内领先智能家居公寓正式落地。 

TCL电子的互联网业务通过深化“1+1+N”战略合作模式,变现能力不断变强。TCL智能电视机首三季度通过广州欢网科技有限责任公司运营的激活新用户数量为577.37万,同比提升29.0%;历史累计激活用户总数量为2931.02万,同比提升34.7%;2018年9月日均活跃用户数量为1389.32万,同比提升40.6%(资料来源:欢网)。2018年首三季度互联网业务收入约2.0亿元人民币,同比提升205.0%,已完成原定目标的90.9%,同比大幅增长 205.0%,全年收入目标由人民币 2.2 亿元调升至人民币2.6亿元。

多项数据共同证明,TCL电子的互联网业务在公司日益完善的业务与平台生态中将发挥出巨大作用,优秀产品输出能力所带来的用户数量及用户粘性的累积,使得互联网业务及产品服务有望成为最具潜力、有望实现指数式增长的业务之一。

结尾部分

首三季度的成绩单,再次印证了这样一个事实,TCL电子由于产品力和品牌力持续提升,以及海外市场渠道进一步渗透,全球化布局成效斐然。近期,多家大行亦对TCL电子发表了多份看好研究报告,看好TCL电子未来的发展。

展望未来,TCL电子(1070.HK)将凭借全产业链一体化及多元化业务战略转型的优势和深化,全球化的销售渠道及制造基地的协同,让日益上升的销售量得到“从源头到终端”的保证、产品力与品牌力的增强致使领先的市场地位得到巩固,这些要点让我们判断出TCL电子未来可持续增长的确定性在进一步提高,估值和业绩的潜在空间在扩宽,这是我们持续看好TCL电子的内在逻辑。

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