丽新发展(0488.HK)利润翻倍,稳中有进的港资地产股

5 年前167.7k
2018年下半年,市场普遍预期政策调控上不会出现太大的放松,加上外部经济环境影响,因此在选择投资标的上需要慎之又慎,需要关注的是那些业务与发展潜力上具备长期优势的投资标的。

2018年下半年,市场普遍预期政策调控上不会出现太大的放松,加上外部经济环境影响,因此在选择投资标的上需要慎之又慎,需要关注的是那些业务与发展潜力上具备长期优势的投资标的。以往经验来看,分析房企主要有:短期看销售,长期看土储;住宅看地段、商业看营运的说法。下面我们就来看看具备这稳中有进的“老牌港资房地产——丽新发展。

最近丽新发展(0488.HK)于2018年10月25日公布全年业绩,其时间点与内地有所不同,公司归母净利润实现翻倍增长107.1%至43.35亿港元,每股盈利7.159港元,末期每股派息0.108港元。靓丽的业绩表现引起市场广泛关注,下面我们来具体看看。

一、财报靓丽,收益翻倍

丽新发展(0488.HK)10月25日公布年度业绩,截止至2018年7月31日止年度,集团营业额16.93亿港元,同比减少0.7%;毛利9.70亿港元,同比增加0.2%;归母净利润录得43.35亿港元,同比增长107.1%,实现翻倍增长;每股盈利7.159港元,派末期股息每股0.108港元。根据公司披露,应占全面综合收益增长主要是由于期內集团拥有及合营公司投资物业的重估大幅增加。

image.png

image.png

低负债、现金储备充沛:集团持有之现金及银行结余以及未提取贷款融资分别为43.4亿港元及15.55亿港元,银行贷款约为 88.85亿港元及有担保票据约为31.19亿港元,集团的资本负债比率约为 21.6%。在同行业来看,丽新负债比率偏低。

且根据财报披露,集团持有现金及银行结余为43.4亿港元,未提取贷款融资为15.55亿港元。充足的现金储备和低杠杆运作,可加强集团的抗风险能力,为未来长远布局多元化发展垫定充足的粮草基础。

集团资源整合,优化结构调整:回顾丽新发展2017年就有配股、融资等动作,在取消不必要的交叉持股后,集团结构清晰如下图:

image.png

集团旗下的上市平台每家都有不同的业务重点,丽新发展则是最重要的上市平台。这里我们重点看丽新发展(LSD)旗下管理的物业资产。

如下图为丽新发展物业资产净值经过重估后的增长走势图。由2011年的119.6亿港元增长160.5%至2018年的311.6亿港元,近8年集团物业增长保持稳定并逐渐攀升,这是典型的稳中求进的优质港资地产的商业模式。其中,集团运营的商业物业带来的稳定租金收入也是进一步增加物业资产净值增长的重要推动力。我们来看看。

image.png

二、香港商业回暖,投资物业租金收入稳定

截止至2018财年度,集团的租赁业务录得总收入18.76亿港元,较去年同期增长5.7%;香港地区录得租金收益5.56亿港元,较去年同期增长1%;英国伦敦为1.49亿港元,较去年同期增长9.2%。所占合营公司租金收入主要来自中国建设银行大厦和天文台道8号,各50%的租金收入,分别为1.35亿和5240万,前者同比增长10.5%,后者减少4.7%。减少的主要原因是集团2017年8月开始洽谈天文台道 8 号出售事宜,且根据财报预期将于2019年3月完成出售。

回顾年内,虽然经济大环境偏弱,但香港商业物业表现受访港旅客人数持续增加,以及零售销售改善,零售分部强劲复苏影响,加上集团多年来积累的商业运营经验,使集团物业在租金收入上依然保持稳定。

image.png

一直以来,香港地产因其特殊的地理位置和金融地位,以及国内外巨大的需求动力,使当地商业物业能够具备一定的抗跌能力。所以长期来看,集团拥有香港商业物业就已经占得先机,获得持续发展的稳定基础。来看看具体数据。

image.png

根据财报披露,集团租赁组合总面积为180万平方尺,其中,位于香港的商业物业占到72%,达130万平方尺,其它来看,主要是英国伦敦的Leadenhall Street 商业物业(具体项目如下)。整体来看,尽管全球经济情绪偏软及零售活动疲弱,但集团租赁表现依然优秀,特别是香港物业基本已经全部出租。

三、商业发展布局成熟,未来增长有动力

回顾年内,集团动作频频,1)出售位位于香港九龙天文台道 8 号之 50%权益,为集团提供以变现其在租赁物业的投资;2)香港海洋公园万豪酒店已经竣工,将由万豪集团营运;海洋酒店计划于2018年10月29日试营业,将提供合共 471 间客房,为集团现有应占租赁组合增加约37万平方呎的应占租赁空间;3)位于伦敦的 Queen Street 36 号已于2018年7月完成出售;4)值得一提的是,年内,集团已与“伦敦市规划和交通委员会”签订“《规划同意书》,这一决议将允许集团将Leadenhall 的三处物业(包括 Leadenhall Street 100 号、106 号及107 号)重建为一幢 56 层高的大楼,改建后将:

A、面积扩大:设有内部总面积约近 107万平方呎的办公室空间及约 8730 平方呎的新零售空间;

B、景观优化:该大厦第 55 及 56 层设有向公众免费开放的约 2万平方呎的观景廊,可 360 度俯瞰伦敦全景;

C、结构优化:于 Leadenhall Street、Bury Street 及 St Mary Axe 之间新设行人通道,及于大厦底层新增公共场所。拟建楼宇竣工后内部总面积预期约为 128万平方呎,包括配套设施。

image.png

从集团的物业投资和销售占比来看,截止至2018年7月31日,投资物业部分较去年同期增长17.8%,而物业发展和销售则减少99.6%至40万。(如下图)其原因主要受地产行业转型商业化的大背景影响,集团进行了战略结构性调整,加上2018年的销售回款具有滞后性,所以在财报中并未体现。但强劲的商业物业运营能力从而体现,来看看其它分类业务表现。

image.png

四、分类业务协同发展,多元地产齐驾并驱

1、米其林餐厅品牌效应延续,行业地位不容小觑

丽新集团是一家“老牌”港资企业,经过近70年的稳步发展积攒下良好的口碑和品牌影响力,旗下运营的餐厅和酒店一向以高端质优,追求精致服务为商业核心。

比如法国历史最悠久的权威餐饮行业评点鉴定机构——米其林星级餐厅(如下图),丽新参与管理的就多达19家,且遍布全球范围多个城市。

image.png

丽新参与的19家米其林餐厅中,被评选为顶级三星的有1家,位于香港中环,名为 “8½ Otto e Mezzo BOMBANA”,它曾在2017年被评为亚洲50最佳餐厅,且维持星级荣誉蝉联7年之久,保持之久在行业内都是极其少见的。(如下图)

image.pngimage.png

另外上海的 “8½ Otto e Mezzo BOMBANA”被评为米其林二星。它也是国内为数不多的米其林荣誉西餐厅。其他17家为米其林一星。(详情如下图)

image.png

对于餐饮行业,评上米其林星级,尤其是三星餐厅,对一家餐馆和主厨来说是无限风光、无限荣耀又可带来滚滚财源的事。据业内人士介绍,按国外米其林三星餐厅的价格定位,来这里进餐,人均消费约在3000元~4000元人民币。如此不菲的价格,对于那些慕名“追星”者却不在话下,依然愿意预约排队等候2个月也在所不惜。可见其影响力之大。

品牌的传播效应和高质素精致体验,是高级餐厅经营多年经久不衰的重要原因,追求高Quality的人群不会轻易消费降级,而随着经济发展将会有越来越多人愿意自发升级消费,为此买单;对于经营星级餐厅的运营者,除了需要成熟的营运模式,更需要多年积累的人才资源和品牌信任度,这些都不是短期爆红的小网红店可以比拟和模仿的。所以长远来看,丽新发展在餐饮行业会扎根越来越深,试想未来,集团经过融合多元化餐饮口味,领跑高级餐饮行业也不是没有可能的。

餐饮和酒店是不分家的。

2、全球酒店全面布局,未来发展可期

回顾集团酒店发展历程,1989年收购Glynhill 正式投身酒店业,与Delta酒店集团的合作进一步开拓北美市场。九十年代初期,集团经由收购Chains酒店集团扩大至中国市场。Glynhill于1995年更名为丽新酒店国际有限公司并相继投资了一系列知名酒店,如香港丽思卡而顿酒店、纽约及米兰之四季酒店。

集团现时拥有并营运越南胡志明市的帆船酒店(Caravelle Hotel),应占其中建筑面积为9.84万平方尺,其酒店业务营业额也主要来自于 Caravelle 酒店。根据年度财报披露,截止至2018年7月31日,酒店业务收入为4.24亿港元,较去年同期录得略微增长2.8%。

image.png

在香港地区,集团于2014年5月获授海洋公园的酒店标书,海洋酒店将由万豪集团营运,将于2018年10月29日试业后提供合共 471 间客房。

除此之外,在中国内地,丽丰(丽新发展控股公司)紧抓上海、广州、中山及横琴的发展机遇。以“寰星”品牌管理在上海及中山的酒店式服务公寓。1)中山“寰星”度假公寓,位于中山西区翠沙路之棕榈泉生活广场(新中山中医医疗中心对面)的两幢 16 层高大楼,于2013年8月试营业,提供 90 个精装酒店服务式公寓单位。2)上海“寰星”酒店于2013年11月试业,为一幢位于静安区五月花生活广场内之 17 层高酒店,包括 239 个精装酒店房间单位。

结束语:

截止至2018年10月29日,集团总市值为67.03亿港元,PB为0.22,对比同样以商业地产为主的上市房企公司的估值明显被低估。

image.png

集团长久以来坚持稳扎稳打经营战略,基本面良好,盈利能力强,负债率低,现金储备充沛,且持有的物业资产优质,并且从历史记录来看,坚持稳定派息。从2017年开始,集团派息开始大幅上升,长期投资的价值突显。

丽新发展经过重组调整,优化产业结构,使集团发展方向更加清晰明确。在物业投资上,深耕香港,布局英国和越南,并且紧跟中国内地粤港澳大湾区发展,积极的发展战略为未来红利增添新的想象空间。稳中有进,这样的公司还是值得关注的。

相关股票

HK 丽新发展

格隆汇声明:文中观点均来自原作者,不代表格隆汇观点及立场。特别提醒,投资决策需建立在独立思考之上,本文内容仅供参考,不作为实际操作建议,交易风险自担。

App内直接打开
商务、渠道、广告合作/招聘立即咨询

相关文章

格隆汇公告精选(港股)︱阅文集团(00772.HK)公布年度业绩 自有平台产品月付费用户增长超20% 正式进军精品短剧市场

· 03-18 23:08

cover_pic

格隆汇公告精选(港股)︱福耀玻璃(03606.HK)公布年度业绩:净利润增18.37%至56.29亿元,预计2024年全年资金需求410.16亿元

· 03-15 23:21

cover_pic

公告精选(港股)︱零跑汽车2022年全年营收增长率近300%;腾讯音乐第四季度净利润11.5亿元 同比增长114.7%

· 2023-03-22 01:20

cover_pic
我也说两句
手机号码
+86
验证码
* 微信登录请先绑定手机号,绑定后可通过手机号在APP/网站登录。
绑定

绑定失败

该手机号已注册格隆汇账号,您可以选择合并账号。

关于合并:

1.合并后可使用手机号或微信快捷登录;

2.仅保留手机账号信息,清除原有微信账号信息;

3.付费权益将同步至手机账号;

4.部分特殊情形可能导致无法合并;

合并
返回上一步
确认您合并的手机号
获取验证码输入后提交合并账号
合并