预祝各位读者中秋节快乐！我上周提到美国财政部长Mnuchin（梅努钦）邀请中方到华盛顿再度展开贸易谈判，但警告这并不等如贸易战停火。结果证明我的担心有理，美国下周一将正式对2000亿美元中国进口货征收10%关税。中方也将反击，对600亿美国进口货征收关税，但税率仍未决定，传闻是5%或10%。其实两边的税率都比预期稍低，所以巿场反应已算不错。

但其实中美贸易战仍然如火如荼，连中方会否应邀到美国进行谈判都成疑。中方更似乎认为跟算是鸽派的Mnuchin谈是没用的，上次本已谈好，但最后仍遭总统特朗普否决。所以就算再谈，也必须直接面对更有影响力的鹰派官员，包括贸易专员Lighthizer和贸易顾问Navarro等。当然如真的有机会达成任何协议，都可能要等到双方最高领导人见面才能拍板。最有可能见面的时间为11月底在阿根廷举行的G20峰会，但见面也不等如会进行贸易会谈。

共和党中期选举势危

本来中美领导人有机会于11月初在巴布亚新几内亚举行的APEC峰会碰面，但特朗普已取消此行，改为派出副总统彭斯。明显特朗普不想在中期选举前外游，更不想在选举前因跟中方谈判而被解读为示弱。

对中国继续采取强硬态度，仍是特朗普较有效的牌。共和党在众议院的选情不妙，最新民调显示，民主党胜出的机会已升至79%。民主党全力以赴，前所未有地在每个选区都派人参选，可谓寸土必争。重夺众议院需要增加23议席，最乐观的计算，民主党可进帐近60议席之多，连本来较稳阵的参议院，现在都有一定危险。2016年共和党总统参选人TedCruz的德州席位岌岌可危，另外，内华达州、佛罗里达州和亚利桑那州的选情也十分接近，但民主党仍需保护多达10个在红色州份的席位，也不容易。

共和党人担心参议院选情的一点旁敲证据是最高法院法官提名人BrettKavanaugh的确认听证会。本来过程颇顺利，但近日有一位加州心理学女教授ChristineFord，指控Kavanaugh在30多年前，中学年代时，醉酒后曾对她性侵更几乎被强奸。Ford不止愿意作供，更主动要求FBI参与调查。但由共和党控制的听证委员会不想再等，仍企图尽快进行投票，原因就是不想拖到中期选举后，担心到时控制权已易手。

倘民主党大胜 弹劾特朗普机会大增

部分特朗普支持者自我安慰，解释输去众议院控制权也有好处。如未来两年经济、内政或外交出现甚么大问题，最少民主党需要分担部分责任，反而对特朗普连任有帮助。这个说法太牵强了，如民主党真的大比数胜出众议院，甚至重夺参议院，弹劾特朗普的机会必然大升。虽然我已解释过，弹劾只等如起诉，只需众议院简单多数通过，真正定罪要经过参议院审判，需要超级多数的三分之二票数才能通过。

但就算暂时罢免特朗普的概率仍颇低，只要真正开始弹劾过程，美国政治局面已必然趋向不稳，严重影响特朗普的执政能力，连任机会也必受损。有些人认为在此高压情况下，特朗普可能采取更强硬和更极端的对华政策，到时可能真的对剩下来的2600多亿美元中国进口货也征收关税，税率亦可能升至25%。

除此，还能做些甚么呢？不少人早已指出，如美国真的想阻挡中国崛起，最有效做法并非征收关税，而是加强控制半导体技术出口，包括AppliedMaterial的设备和Nvidia的GPU等。再说一遍，中国九成芯片倚赖进口，每年在半导体的贸易逆差超过2000亿美元，甚至超过石油逆差。所以我劝喻大家不要再发梦，中国就算能继续设计芯片，但制造技术极难追上来，尤其半导体设备，需时最少30年以上，不是开玩笑。也别以为可以从欧洲买ASML设备，完全代替美国设备。

半导体制造业是人类发明最复杂和困难的技术，工序极多，很多步骤的设备只有美国才有生产，另外一些就来自日本，缺一不可。除此也不可太天真，以为欧洲不会主动或被动参与抵制中国半导体技术发展。但中国真的没必要每种科技都马上要追上来，各国互相倚赖经商贸易，才是确保世界和平的最好方法。特朗普似乎不明白此道理，但中国人比他聪明，应该懂的。

严控半导体技术出口 更有效打击中国

整体来说，似乎无论美国中期选举结果如何，美国将继续采取强硬对华政策。在这一点上，少有地，连民主党也是同意的。我赞成中国暂时采取静观其变的态度，在美国中期选举前可以继续倾，但不要指望有任何成果。中方首先要想清楚下一步回应，执行下一轮600亿美元关税后，基本上已包含1100亿美元全数的美国进口货，如美国向更多中国货征关税，中方已到打无可打的地步。有人建议可留难在中国经营的美国公司（他们早有投诉），但政府已表态不会这样做，或因担心吓怕其他国家在华做生意的公司。

近日很多中外文章，指出中国已确定美国的意图并非只针对贸易赤字那么简单，而是展开全面阻止中国崛起的新冷战。我当然是较早提出中美正面对修昔底德陷阱的其中一人，但我也指出这想法已过时。现代世界科技进步，生产力非常高，中国人民丰衣足食，经济上能否超越美国根本不应是一个重要的政策目标。中国制造2025和其他工业政策的目的有点太明显，触动了美国神经，所以采取更多针对中国行动。

特朗普明显患有自恋和自大狂，亦有反社会人格障碍症，除此亦有严重「paranoia（偏执）」和「self-victimization（自我受害）」心态，整天嚷着民主党、传媒、DeepState等，几乎所有人都是永远无故针对他。贸易上也一样，全世界都非常不公平，一直长期欺负美国。有这种心态的人，看人看事都会比较负面，永远觉得所有人都在针对自己，自己永远是受害者。这些人过去可能真的受过虐待和伤害，但从此对所有人都过度猜忌，很难交朋友。经常出现但更要慎防的情况是这种自我受害心理驱使的恶性循环，行为上以为保护自己，但其实是令到自己变得更孤立。

一带一路国家重谈条件属正常

我有点担心中国开始被迫形成同样的自我受害心理状况。中国必须保持大国之风，对所有国家维持友善态度，无必要以为所有西方国家都在针对中国，更加应该采取更开放贸易和外交政策，近日宣布减低入口关税是非常好的一步。就算面对美国，也不应摆出过度敌意的态度。我认识的美国人，大多数对中国人仍然是非常友善的，亦很想能够继续跟中国做生意。世事如棋局局新，虽然现在看来中美关系很困难，但明年情况未必无转机，也要看美国本身经济情况，如因为加息和贸易战影响，美国经济大幅放缓，不一定会发生但概率在上升，特朗普以至国会的对华态度有所软化，也不为奇。

对发展中国家的态度也当然应该保持友善，但无必要过度紧张。的确不少西方人指控一带一路是一种后现代帝国主义，名义上扶助其他国家发展，实际上是企图把过剩产能出口，且利用高息贷款来操控土地、港口和铁路等重要资源。

近日不少国家如巴基斯坦、马来西亚、缅甸、尼泊尔和斯里兰卡等，也的确有叫停一些中国投资项目，和企图重新谈判贷款条件。我一早料到一带一路必定面对众多问题，绝不会一帆风顺，重谈条件是正常的。近日反过来见到中国对非洲送出4000多亿人民币接近无条件的经济援助，又有点太慷慨的感觉。说出来有点老土，真正的友情不是用金钱买回来的。

最重要的仍是内部经济政策。自我受害感或会导致过度偏激的政策，最要小心的是不可突然放弃行之有效、采用了40年的改革开放巿场政策。有些人似乎认为如要跟美国进行长期修昔底德式斗争，就反而需要减低市场经济和民企的重要性，改由国企主导，和加强计划经济作用。一下子，几乎否定了无数民企努力创新、创造就业、创造财富的功劳，这也是近日投资者那么悲观和迷惘的主要原因，一边减个税，一边又收紧社保供献，最近又终于有减增值税的传闻，希望成真。

中国应着重内部经济政策

其实每个国家的经济体制都是一个社会和资本主义的平衡，在中国来说，需要的肯定是更多一点市场化，以此提高太低的经济效率。对外而言，如中国真的采取更多和更强的举国式工业政策，是保证整个西方甚至发展中国家，即是接近全世界，真的更加针对、更加孤立中国的最佳方法，必须慎防这种自我受害式的恶性循环。

（中环资产持有Nvidia的财务权益）

【中环资产行政总裁兼投资总监 谭新强】

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