连创反弹新高的港股指数，今日一反常态，开盘即高点、然后低开高走。同时，港股观潮近期一再提到缩量问题，在4月7日创下6209亿元的天量之后，今天的成交额已是连续第6日缩量。

最终，恒生指数收于21466.27点，涨幅0.23%，而恒生科技指数则收于4981.60点，跌幅0.67%。全天成交额仅为1851亿元，南向资金净买额则为72.03亿元。

值得一提的是，昨日纳斯达克指数收于16831.48点、涨幅0.64%，今日亚太股市也普遍收红，日经225指数涨幅0.84%、韩国综合指数涨幅0.88%、中国台湾加权指数涨幅1.77%。故而今日港股、A股行情，相对清淡。

今日的市场氛围，较昨日已更为明显。连续6天的量价背离，相对于外围清淡的行情，充分说明在一定幅度的反弹之后，场中情绪已愈发谨慎。

成交额又有明显下降，新能源车、芯片龙头有所调整

昨夜纳斯达克指数收涨，早盘亚太股市又普遍高开。故而港股的高开也在预期之中，恒生指数开于21603.52点、开盘涨幅0.87%。

但出乎意料的是，恒生指数开盘即高点，之后急速下探；尽管在9点45后曾反弹至开盘点位附近，但随之又迅速回落震荡；午后1点10左右，恒生指数从21500.46点又下探至最低21297.59点，随后才逐步拉升至水线以上，最终收于21466.27点，涨幅0.23%。

尽管恒生指数下探后最终回升，但成交额的明显下降还是值得关注。在4月7日创下6209亿元的天量之后，今日1851亿元的成交额已是连续第6日缩量；并且相比昨日的2534亿元，又有幅度明显的缩小。

事实上，缩量不仅是港股的问题，A股近日也是如此。但沪深股市，仅是连续第4日缩量；在4月7日之后都曾数日维持较大的成交额，在4月9日还曾放量反弹。

“有量有价，无量无价”，南向资金净买额尽管有所回升、但还是偏低。续昨日全天净买额为57.84亿元后，今日也仅为72.03亿元。

成交额有限的情况下，板块分化也在所难免。

二级行业中，主要是消费类继续上涨，其中耐用品消费涨幅3.08%，消费者服务涨幅为1.74%，家电则为1.19%；而半导体今日跌幅达到4.26%，此外国防军工跌幅为1.59%。

作为新能源车和芯片板块的龙头，昨日小米集团跌幅2.37%、中芯国际涨幅1.71%；但今日两者都以下跌收盘，其中小米集团收于43.10元、跌幅0.23%，中芯国际收于45.35元，跌幅4.53%。此外，昨日收红的小鹏汽车和理想汽车，今日也有一定跌幅，分别达到2.84%和2.64%。

我国的新能源车出海，美国市场聊胜于无、但近期与欧盟的协商谈判进展明显；至于国产芯片，国内成熟制程芯片已能批量出口创汇，个别高端芯片美方早已小院高墙加以限制，故而美方加增关税实则影响不大。

基于这一逻辑，新能源车、芯片龙头值得关注，两者何时调整到位、再次发力，港股市场可能也会随之继续上行。

各国应对关税策略转好，市场可能有惊无险

在市场震荡与情绪背后，问题的实质是特朗普的“对等关税”。在我国扛起维护国际贸易秩序的大旗之后；不少国家也逐渐意识到，“以地事秦,犹抱薪救火,薪不尽,火不灭”。

以斗争求和平则和平存，以妥协求和平则和平亡。

西班牙首相访华、出访东南亚，很可能使各国应对关税的策略转变向好。

面对特朗普欺软怕硬、又毫无底线的秉性，日本也逐渐转变了应对思路。在本周四开始双边谈判之前，其首相石破茂昨日强硬表态，在即将开始的关税谈判中，日本“不打算做出重大让步，也不会急于达成协议”。

毕竟，作为对美汽车出国大国、芯片产业链上游的出口方，关税问题对日本而言，确实可谓是“国难”。特别是考虑到特朗普多变的性格，就在今日午后，市场又传出了美国宣布对芯片及电子产品进口进行调查的消息。

尽管美国财政部长贝森特再次释放消息，表示需要一种与过去截然不同的贸易和货币协议模式，仍然希望与北京达成一项重大贸易协议，但任何美中谈判都必须在最高层之间进行。

特朗普的关税政策，不但消耗着自身的软实力，也对全美及全球经济造成了冲击。特别是美债问题，其收益率是否持续上行、更是牵动着市场的关注。

根据高盛的最新预测，即使没有额外关税，美国有效关税税率仍将提高约15个百分点。同时，美国经济将陷入滞涨的困境，今年经济可能接近零增长，而通胀预期可能大幅上升至3.5%左右。高盛还认为，特朗普的政策导致美元持续走弱，已被明显高估。

摩根斯坦利及花旗则认为全球贸易放缓的迹象已经浮现，基于关税问题的前景，开始下调美股上市公司的2025年盈利预期。