编者注：芯片公司AMD今年涨势突出，最新财报超出市场预期，本文作者Rob Koyfman，由华盛学院林海编译，为您分析公司大涨背后的潜在逻辑。

芯片明星公司AMD(AMD)从4月底以来股价极速上涨，截至目前股价翻了一倍，公司Q2财报超出市场预期，昨日公司再推全新的Radeon Pro WX 8200专业卡，为1000美元以下性能最出色的工作站显卡，股价收涨3.52%，接近此前的历史新高20.18美元。

行情来源：华盛证券

积极的市场环境

从大环境看，当前财报季大多数公司业绩表现出色，积极的市场环境为上涨提供基础。高盛策略报告显示，56%的公司财报EPS超出市场一致预期，这里统计的超预期还是指比一致预期高1%以上，56%的比例是过去7年以来的最高水平，而且位于20年以来的高位。另外，只有9%的公司低于一般预期。

资料来源：高盛，华盛证券

超预期的Q2

受益于显卡及服务器处理器的增长，AMD交出的Q2财报令市场惊喜，营收同比增53%至17.6亿美元，盈利上Non-GAAP净利润达到最大，继Q1扭亏为盈后再次保持盈利，季度Non-GAAP EPS从去年的亏损0.01美元变为盈利0.14美元。毛利率Q1达到36%，同比提升4个百分点，Q2环比再增至37%,同比提3个百分点。不仅如此，管理层还给出了积极展望，营收全年同比增速在20%中位水平，下季毛利及全年毛利维持37%以上的高位水平，自由现金流持续为正。

资料来源：公司财报，华盛证券

新品快推，更新激进

公司17年以来加快了新品及技术更新，新推产品包括7纳米高端Vega显卡(19年再推Navi)、 多代Ryzen处理器、EPYC服务器处理器以及当前的Radeon Pro WX 8200专业卡，凭性能提升加高性价比迅速打开市场，不断蚕食对手英伟达与英特尔的市场份额。举个例子，公司一季度显卡市场份额从15年的18%增至34.9%，而英伟达则从82%跌至65.1%；公司预计17年推出的EPYC服务器处理器到18年末市占达到中位个位数，从无到有使英特尔的市占面临下滑压力。技术方面，公司全面迈入7nm工艺时代，而英特尔承诺了多年的10nm工艺迟迟未实现。

技术形态的突破

技术分析层面，经历近18个月的整理后6月实现突破，之后股价上涨势能强劲，碰上Q2业绩超预期，当前股价接近5年新高。

资料来源：Koyfin，华盛证券

参考英伟达，起飞开始？

英伟达一直以高端显卡及高利润碾压公司，毛利率高达70%，业绩持续获得市场认可，股价两年来涨幅相当突出。对比之下，公司此前一直在中低端显卡市场发力，当前随着高端卡Vega的推出，将开始挤压英伟达的市场份额。毛利率变化上，英伟达16年左右开始增长明显，而公司17年左右大幅攀升。对应时段看从业绩及股价的变化，同高增长的英伟达类似，当前业务激进、业绩扭亏、快速增长的AMD或将迎来一个爆发期。

资料来源：Koyfin，华盛证券

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