◎作者 | 牛叫兽

一篇文章可以有多大影响？

周末《疫苗之王》被疯狂转载，现在结果是：惊动两位领导人，长生生物被证监会立案调查，康泰生物被基金公司打三个跌停，整个生物医药行业市值蒸发1486亿元。

A股的反应不仅如此。

在大盘低开高走放量上涨的环境下，全场2400只股票翻红，但是上涨的医药股只有22家，而且有248只股票下跌，占了今天下跌股的四分之一有余。

从今天的结果看，此文再次倒逼监管机构从疫苗行业开始，拉起一轮自上而下的自行排毒清查。

在这过程中，还有哪些企业可能躺枪？又有哪些好学生可以安然度过？今天不妨来盘点一下。

01

在《疫苗之王》之中，销售费用是比较重要的质疑点。

5.83亿的销售费用，人均2330万元，而且比研发费用多4.6亿。如此高昂的销售费，可能是拿去做药品宣传推广，可能是销售渠道铺设，也有可能流去一些灰色地带。

根据《南方周末》报道，长生生物从2003年起，已经向21名国家工作人员行贿，涉及地区包括广东、河南、福建、安徽四个省。

败在巨额销售费用上的不止长生生物，去年莎普爱思也是如此。

2017年12月2日，一篇科普眼科知识的文章炮轰莎普爱思，说这家公司利用老人怕开刀做手术的心态，花巨资卖广告，宣传白内障无需动手术，滴眼药水即可。

伴随着巨额的广告开销，莎普爱思的白内障眼药水销量也大增，但是和广告费相比，研发费用少到连广告费的零头都算不上。

而这件事被踢爆之后，股价从16块跌到8块附近，哪怕是遇上今年医药股大行情，也不能够把股价拉回来。

虽然不一定是所有销售费用高的药企都有问题，一刀切不科学，但如果质疑的人多了，也会被散户的恐慌情绪压垮，所以这些销售费用高，但研发投入却比较低的药企，需要保持谨慎。

下面我统计了最近三年，平均销售费用占超过30%的上市药企，各位要提防排在前列，销售费用占比偏高的公司。

02

有危，也有机。

从今年2月开始，白酒股持续大涨之后歇脚休息，医药股接力又掀起一波行情，“饮酒吃药”轮番上场，但实际上真正穿越牛熊的医药大牛股很少。

好股票总是紧缺的，只会被聪明的钱越买越贵。如果真的在这趟洪流中躺枪，反而可能是牛回头的机会。

例如在疫苗股里，智飞生物属于一家相对不错的企业。

关于智飞的分析逻辑，上周在《造假疫苗股“谋财害命”，还有办法避开吗？》写过，而且在过去这三年，研发费用占比也7%至17%，在行业里占比并不低。

但智飞有两点顾虑：一是111.7倍的估值太高；二是最近几年的销售费用占比波动比较大，从2015年的33.6%，涨到45.2%，去年又突然降低至23.4%。

当然，最近疫苗股是重灾区，而且这周可能还会继续震。

但除了疫苗以外，还有很多强势的医药大牛股在今天扛得硬，哪怕整个行业都崩下来，这些股票也跌的不多，例如爱尔眼科、同仁堂、云南白药等，都可以放进观察范围。

但是，必须意识到这些医药股面临的风险，一是短期舆论和情绪风险还是比较大，特别是惊动到国家领导；二是当前估值偏高。

覆巢之下，没什么卵用，但是当这一轮风波过去后，医药还是有比较高的关注价值。

如果拿不准主意的，可以直接从医药指数基金入手，例如医药100指数，当前估值排在33%，意味着在过去八年时间里，大约三分一的时间比现在估值低，表明整体估值不算很高。

医药100对应的指数基金，例如001550、000059，都可以放入观察。

关联阅读：

1、《造假疫苗股“谋财害命”，还有办法避开吗？》

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