钢铁板块逆市上涨,行业整体估值水平仍然较低

2018-07-04 19:36 陈肖 阅读 14287

7月4日,A股一改上日午后强势反弹的趋势再次转头下挫,截止收盘,上证指数收跌1%,深圳成指跌2.02%,创业板大跌2.58%,昨日反弹攻抢的领地再次全线失守。

行情数据显示,今日的上证指数相对跌幅较小的原因是银行板块起到了较强的维稳作用,五大行中的工商银行(601398)、农业银行(601288)、中国银行(601988)、交通银行(601328)均小幅逆势上涨,建设银行(601939)最终收平。同时,今日的钢铁板块逆势上涨,由于钢铁板块多数个股属于沪市,也为上证指数稳定贡献了较大力量。其中,安阳钢铁(600569.SH)开盘后强势涨停。

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据悉,今日钢铁板块逆势上涨的主要原因是钢铁企业上半年业绩频现大幅预增叠加近日环保限产政策出台影响,引发市场资金炒作所致。

钢企频现业绩预增,安阳钢铁上半年净利预增逾31倍

统计数据显示,目前已经有包括安阳钢铁华菱钢铁在内的9家公司发布了中报业绩预告,除*ST沪科预计中报业绩续亏外,其余8家公司均预计2018年中报业绩将出现增长。例如,沙钢股份预计上半年实现净利4.54亿元-5.48亿元,同比增长140%-190%;久立特材预计上半年实现盈利1.13亿元-1.33亿元,同比增长70%-100%;常宝股份预计上半年实现净利1.28亿元-1.5亿元,同比增长107%-142%。

就连此前长期亏损累累的重庆钢铁股份(01053.HK)的2018年第一季度经营业绩也实现了大幅扭亏为盈,其中,营业收入人民币51.52亿元,同比增长211.3%;归属于上市公司股东的净利润约3.5亿元,上年同期亏损约5.94亿元;基本每股收益0.04元。

安阳钢铁预计今年上半年实现的净利润在9亿元至10.5亿元之间,同比增加3142%-3682%。华菱钢铁称,上半年预计实现净利润41.8亿元-43.8亿元,同比增长252%-269%,实现归母净利润33.8亿元-35.8亿元,同比增长253%-274%,再创半年度历史最好业绩,其中二季度较一季度环比增长20%-33%。

华菱钢铁表示,2018年上半年,钢铁行业供需继续处于紧平衡状态,维持了较好的盈利水平,公司持续推进精益生产、销研产一体化和营销服务体系建设,生产效率大幅提升,上半年铁、钢、材产量同比增幅在10%、18%、16%以上,创历史新高;中厚板、无缝钢管等产品毛利率同比大幅提升。

安阳钢铁也表示,随着国家供给侧结构性改革去产能的深入推进,钢铁行业供需总体平衡、效益稳定提高、结构不断优化,运行质量持续向好。公司产销量呈增长态势,盈利能力稳步提高,经营业绩同比大幅提升。

环保限产政策引发市场炒作

近年来,国家对钢铁煤炭行业供给侧改革持续推进,钢铁去产能趋势效果显著。

据近期媒体资料显示,近月江苏省多个地区为了加强环保监督力度,频频出台政策要求钢铁行业限产,比如6月8日的政策要求重点石化、钢铁企业实施限产50%以上或阶段性停产,全是水泥行业、铸造行业实施错峰生产,制定实施限产或阶段停产方案。

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同时,据悉,党中央、国务院批准,中央环境保护督察组已于6月初陆续进驻河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏等10省(区),对第一轮中央环境保护督察整改情况开展“回头看”。此次“回头看”整改行动亦成为了市场炒作钢铁板块的依据。

不过,从今日的资金盘面情况看,钢铁板块的资金参与力度并不太强势,板块净流入共1.69亿元,虽然实时大单有11.24亿元,但流出额亦10.38亿元,净流入8608.23万元;中单净流入8257.98万元。

钢铁行业形势喜忧参半

钢铁供给侧改革最大的影响结果是,淘汰了落后产能,虽然钢铁产量但向高品质钢材集中,同时也使得各主要钢企的利润明显改善。

钢厂库存方面:今年3月以来,成品钢库存出现震荡下行趋势,截至6月上旬,重点企业库存为1223.97万吨,同比降3.80%,环比升3.46%。

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从整体情况看,近两年来钢材主要产品价格呈现震荡向上的走势,钢企利润也有明显的上升。以螺纹钢为例,2017年一季度以来螺纹钢的吨钢毛利平均由200元/吨左右一度上涨至1600元/吨。截止今年1季度,螺纹钢的吨利润仍有近1200元/吨左右,远远超过历年平均水平。

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但另一方面,今年二季度以来,钢铁行业的整体利润增速出现了明显放缓迹象。

二季度的螺纹钢毛利均值为1258.66元/吨,环比增10.09%,整体情况还算可观,但6月份螺纹钢毛利均值为1190.76元/吨,环比降10.79%,尤其是6月第四周,中国钢材价格指数(CSPI)为115.80点,连续两周回落,比6月中旬下降了1.28%。钢铁协会认为,后期受南方雨季和夏季高温影响,市场仍处于供大于求态势,后期价格难以大幅上涨,将呈小幅波动走势。

再如废钢方面,在经历了2017年的“去除地条钢”、高炉钢厂增加消费废钢以及2018年初废钢消费进入爆发期几个阶段之后,废钢的价格逐步趋于平缓,市场也正处于盘整平稳期。据我的钢铁网数据显示,6份国内废钢市场震荡运行,先是受环保和天气影响,钢厂废钢到货情况不佳,只能拉涨吸货,废钢价格稳中上涨,后来中美贸易再次升级,导致股市、期货大跳水,成品材价格持续下跌,废钢受此影响,市场信心不足,恐慌抛货,钢厂顺势压价收货。

自二季度至今,废钢价格一直维持在1900-2350元/吨之间波动,波动幅度在450元/吨之间,废钢价格进一步收窄。

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产量方面,据中钢协统计,受南方雨季以及夏季高温影响,钢材需求有所减弱,钢铁产能释放有所下降。据钢铁协会旬报统计,6月中上旬,会员钢铁企业平均日产粗钢199.00万吨,估算全国日产粗钢253.37万吨,比5月份日产量下降3.18%,其中日产生铁206.05万吨,比5月份下降4.50%,受此影响,铁矿石需求相应也会有所下降。

铁矿石库存方面,6月末,全国进口铁矿石港口库存量下降至1.56亿吨,环比下降461万吨,降幅为2.87%;同比上升1166万吨,升幅为8.09%,库存总体处于较高水平;今年1-5月份,全国累计进口铁矿石4.48亿吨,与上年同期基本持平,而全国生铁产量减少了171万吨,同比下降0.56%,未来铁矿石市场仍是供大于求态势。

钢铁行业整体估值仍然较低

自2017年年中彻底取缔“地条钢”之后,粗钢表外产量急剧缩减且基本完成向表内回归,在政策端的影响下,钢价以及钢厂利润进入稳定时期,根据去年中钢协信息发布会发布的钢铁供给侧改革目标即在2020年将钢铁行业资产负债率降至60%以下可测算出,钢价以及钢厂利润皆不具有在现有基础上大幅下降的可能。在钢厂利润持续稳定时期,钢铁行业相对估值也应较为稳定。

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综合看,目前的钢铁水泥板块的估值水平仍然较低,大部分钢企的市盈率仅10倍不到,同时,市净率也在1倍附近,其中首钢股份、河钢股份的市净率仅为0.78和0.66倍,这在多数上半年业绩大幅预增的情况下,估值更显便宜。

但值得注意的是,近年来国内外宏观经济环境或许带来潜在影响,如中美贸易纠纷及国内固定资产投资增速出现下滑迹象,未来对钢铁行业可能造成一定不利影响。因此,在对钢铁板块作投资决策时,建议投资需要关注相关时事动态。

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