作者：邱国鹭、邓晓峰、孙庆瑞、卓利伟、冯柳、王世宏

2016年，高瓴资本发起设立高礼价值投资研究院，携手国内外投资精英和实业领袖，为中国培养价值投资的中坚力量。本文节选自高毅资产董事长邱国鹭先生2017年9月课程《价值投资应该如何数月亮》，经编辑整理删减而成。

投资三个要素，估值、品质、时机。时机难把握，最重要的是找到便宜的好公司。

好生意的核心是定价权。

关于门槛、可复制性和成长，一个公司要有门槛和护城河，一个是我做的事情别人不能做，另一个就是我做的事情自己还可以不断地重复做。

四项投资基本理念

第一点很简单，便宜是硬道理。

第二点是定价权是核心竞争力。好公司和普通公司的区别就是有没有定价权。

第三点是人弃我取、逆向投资。这是一个哲学层面的东西，就是你买东西为什么会便宜。首先要买好东西，但是好东西它为什么便宜，肯定是它出现什么小问题的时候被人抛弃。

第四点是胜而后求战，而不是战而后求胜。

A股的特点是你经常会找对赛道，但你发现你赌错了骑师，或者赌错赛马。

行业格局决定结局。有时候一个烂行业只要把它的格局做好了，你会发现它很好。一个好行业如果格局分散破碎了，你会发现参与者日子很难过。

最好的格局是月朗星稀；其次是一超多强；再次一点就是两分天下或者三足鼎立；最差的是百花齐放、百舸争流这种高度竞争的行业。

我在乎的不仅是行业格局或者集中度，我在乎的是集中度之后带来的议价权，带来的舍我其谁、非我不可的这种不可替代性而带来的定价权。这其实是区别赚钱不辛苦和辛苦不赚钱的分水岭。

数月亮的关键是学会如何定义天空，如何定义子行业。能识别出哪些企业是你的竞争对手，而哪些企业是在不同的天空。当然这里面还要考虑存在跨界的降维打击，天空本身是可以有新企业进来的。

寻找初升的月亮其实是在找一种还没被发掘的定价权。

来源：高毅资产管理