4月26日，都市丽人发布一则公告，公司与Windcreek、意象架构投资、唯品会以及Quick Returns订立认购协议，认购方认购公司合共约1.21亿股，占现有已经发行股本的约5.67%以及扩大后已发行股本约5.37%。

每股认购价4.2港元，较4月26日的收市价4.99港元折让约15.83%。5月2日的收盘价为5.05港元，较4月26日的收市价要高。

如果稍微有关注都市丽人的投资者都应该了解，这次并非是都市丽人第一次获得国内明星投资者的支持，在上市前的今日资本及去年5月的复星，一直到最近的京东、腾讯、唯品会和中瑞，都市丽人已经获得多家的明星投资者入场。

去年5月，复星以2.5港元（较当时溢价约9.17%）认购2.4亿股，配股后，复星成为都市丽人第二大股东，当时占股权约11.18%。

截至今天的收盘价，都市丽人的股价是5.05港元，复星已经翻倍了。然而，在这个价位上，京东、腾讯、唯品会和中瑞仍然以4.2港元入股都市丽人，所以对于我们投资者来说，这些明星投资者的入驻，我们应该怎样去看？跟还是不跟？下面我们从都市丽人的基本面以及整个国内的内衣市场来去做一个分析。

一、都市丽人基本情况以及行业概览

从1月24日发盈喜之后，到今天为止，都市丽人的股价涨幅高达约90.4%。

参考招股书和过往的年报，从2011年-2015年，都市丽人的营业收入和净利润呈现稳步上升的状态。一直到了2016年，首次呈现负增长，在年报中披露的下滑原因是由于内衣行业的结构性以及周期性调整，部分消费者对产品的品质要求提高了，偏向选择更舒适的产品，比如无痕无钢圈文胸，以及运动文胸等。 

2017年的营收，虽然没有达到复星的要求不低于3%增长，但是相对2016年的约8.9%的负增长，今年有约0.7%的正增长也是一个可以接受的表现。这个反转也可以看出，对于一个服饰行业来说，在受到结构以及消费者观念的改变，能够在短时间来反应过来，并且有所成效，也看得出管理层对于企业的经营把向还是比较稳的。

（单位：人民币亿元）

而净利润方面，也是2017年开始反弹，并且有约30%的增长，超标完成复星给出的不低于20%净利润增长的要求。

（单位：人民币亿元）

目前，中国内衣行业增速依然较快，据前瞻产业研究院发布的《中国女士内衣行业市场前瞻与投资规划分析报告》显示，中国的内衣市场年销售额在人民币1000亿以上，且每年以约20%的速度增长，高于纺织服装行业增速（过去十年纺服行业年均复合增速约18%），在整体的市场中女士内衣约占到60%，市场规模超过人民币500亿元。

根据海外的经验，2014年的数据显示，美国的第一贴身内衣品牌维密在美国的市场份额达到约19.2%，英国Marks & Spencer在当地市场份额达到约27.7%，日本的华歌尔也有约9.8%。

但是中国的内衣市场，品牌集中度仍然是比较低的，一方面是因为内衣是一个门槛比较低的行业，基本上想并进无困难，另一方面是因为国内近几年有较多网上品牌内衣盛起。

在A股市场上市的内衣企业汇洁股份，从2017年的业绩来看，都市丽人是它的约2倍，规模较大。

由于品牌集中度较低，使将来这个行业整合的机会较高，而规模较大的企业在行业整合方面有一定的优势。 

二、明星投资者入场的意义以及都市丽人的投资优势

复星去年入股都市丽人，入场费2.5港元，到现在的股价来看，复星翻了近一倍。

看看复星入场时候的股价涨幅以及2018年发盈喜之后的涨幅对比一下，其实港股市场上的投资者对比于明星企业入场的想象空间，更在乎的都市丽人自身的增长空间。

另一方面，都市丽人虽然做的类目是贴身衣物，但是有些东西和服饰行业是相似的，除了品牌塑造之外，还有一个方面十分重要，那就是渠道。

随着移动互联网进入下半场竞争，就渠道而言，流量成了关键。都市丽人身处一个零售业巨变的时代之下，选择腾讯、京东、唯品会合作，显然是一个明智的选择。一方面，腾讯拥有完善且开放的生态体系，能为都市丽人提供多方位的智慧零售解决方案；另一方面，京东是全球领先的零售基础设施提供商，截至2017年底，在全国运营了486个大型物流中心，物流基础设施超过1000万平方米，这能大大提升都市丽人仓储物流能力，促进自身销售额的快速增长。而唯品会海量女性用户满足都市丽人的客群需求。协同合作方面，都市丽人将与唯品会在内衣服饰领域开展深度合作，在产业链上下游整合、品牌运营、新渠道布局等各个层面展开深入合作，助力都市丽人在消费升级和产业转型的浪潮中不断前行。

因此引入京东、腾讯和唯品会为战略入股，对都市丽人在网上平台的发展和品牌推广方面有很大的帮助。 

相比较于A股的汇洁股份，都市丽人开展电商渠道算是比较慢的，大概在2014年才开始，而汇洁早在2012年就已经开始了。可以看出，汇洁跟都市丽人在电商业务上仍存在差距。

国内整体市占率稳居第一的都市丽人于2015年在天猫的文胸销量排行榜只排第六。不过，据都市丽人的管理层表示，现时，都市丽人在所有电商平台合起来的营收估计能排到市场上的第三位。

都市丽人的电商收入以及占比，增速很猛，2017年电商收入已经有约5.4亿，占总收入约11.9%；汇洁2017年电商收入约为6.6亿，占比约为30.8%。可以看出，汇洁的优势在于它的电商营运，但是体量比较大的都市丽人，在电商销售上有机会反超它的。所以，笔者认为，都市丽人未来电商一定是一定增速的主要发力点。

结语：

现在来说，都市丽人的估值并不便宜，约26倍，需要时间去消化；未来电商渠道将会是都市丽人的一个很大的发力点，而行业来看，内衣市场在电商的前景还是十分大的；另一方面，都市丽人明星投资者云立，有时候迟疑的我们，是否应当去追随这些明星企业呢？就是面对这个位置你不敢去追随，也不妨将它放进watching list里面。